林然

2020年是一个不平凡的一年。没人能料到全球除中国外基本被疫情“攻占”，太多的人对西方的传统认知坍塌，而在中国则是公知集体崩溃的一年;没人能料到，美国政府、美联储使用的是史无前例的大放水来应对疫情，美国历史上所有印刷的美元，有五分之一在2020年印刷;也没人能够料到，在这样大放水的情况下，科技股、美股、比特币能够不断刷新投资者的认知，并大呼传统的估值体系已经过时。

随着12月疫苗利好、美国大选及纾困计划落地、美联储维持货币宽松，通胀——也许将成为来年市场最重要的主题。

美国：通胀大时代  资产价格创历史新高

美股：历史新高;美国房价：历史新高;比特币：历史新高;美联储资产负债表：历史新高;企业债收益率：历史新低;按揭贷款利率：历史新低;美联储基准利率：重返零利率低位。

随着12月疫苗利好、美国大选及纾困计划落地、美联储维持货币宽松，不用大量证据，资产价格已经明明白白向你表明，美国的通货膨胀大时代已经到来。（见图一）

在2020年最后的几天，一项通胀指标在隔夜引起了业内人士的注意：债券投资者两年来第一次押注美国未来十年的通货膨胀率年均将接近2%。该指标被称为盈亏平衡通胀率，近期不断攀升，在2020年12月28日和29日分别为1.981%和1.992%，为2018年12月来最高。因在脱欧贸易协议已经达成并且美国国会考虑增加刺激之际，投资者为2021年的经济复苏做准备。疫苗接种的推进也提振了这一趋势。

这一切都是在美联储推动通胀复苏的背景下进行的，而通胀率多年来一直太低。……