李 超

（上海兰迪律师事务所，上海200086）

近几年来，我国资本市场的发展并不太平，2018 年多家P2P 平台爆雷、2019 年资管计划、三方理财产品逾期、违约频发，本以为经历这两年的风险事件，资本市场短期内应该有一个基本的“自省自查”，业内也会逐步树立起金融风险防范意识，但结果却让人大跌眼镜。2020 年多家信托公司出事，先是中航信托因未按规定报送案件风险信息而遭到监管处罚，后又爆出安信信托大量产品违约、四川信托资金池产品出现全面逾期。事实证明，作为昔日固收老大哥的信托（全国只发68 张牌照），其出起事来的丑态跟草莽P2P 没有任何区别。近十几年来携非标大势所向一路高歌猛进、乘风破浪的资产管理行业，现在却如同多米诺骨牌一般，一个一个接连倒下，下一个要倒下去的又会是谁？

在中国资产管理业务发展的过程中，金融风险其实一直潜在，过去没有集中爆发只是因为我们市场经济的体量和规模尚未达到今日的程度。从这个意义上讲，资管行业的金融风险爆发不过是时间问题。其中的原因不难理解，一方面，我国资产管理业务长期奉行分业监管与分业经营的治理模式，面对规模如此巨大的资产管理市场，各监管部门的监管规则以及监管标准却长期处于不统一之局面，甚至在监管部门间还出现了某种程度上的监管竞次问题，在这种情况下，一些金融机构出现规避监管、监管套利等行为也不足为奇；另一方面，中国语境下信义义务的孕育情况也阻止不了金融机构频发的道德风险。……