白 琴

（重庆渝富控股集团有限公司，重庆 401121）

随着我国市场经济的不断发展，以及体制改革的不断推进，让民营企业获得了快速发展的机会，同时也让国有企业在前进过程中面临更加激烈的环境挑战。为了让国有企业一直拥有源源不断的市场竞争力，使国有资本存量得到保障，就需要将国有企业纳入体制改革和创新发展的工作中去。通过建立现代化的企业制度，帮助国有企业更加科学合理地利用各项资源。在国企改革的背景下，其投资并购活动就成为了国有企业未来发展的新路径。因此，找出投资并购活动中的问题，将其进行有效解决，是国有企业得到更多经济效益的重要前提。

一、国有企业投资并购内涵

1.国有企业投资并购含义

企业并购，即企业的兼并和收购，是一种通过转移公司所有权或控制权的方式实现企业资本扩张和业务发展的经营手段，是企业资本运作的重要方式。实质上企业并购是一个企业取得另一个企业的资产、股权、经营权或者控制权，使一个企业直接或间接对另一个企业发生支配性的影响。并购的目的是企业利用自身的各种有利条件，比如品牌、资金、市场、管理、文化等优势，让存量资产变成增量资产，使呆滞的资本运动起来，实现资本的增值。

国有企业并购按被并购对象所在行业分为三种：一是横向并购；二是纵向并购；三是混合并购。国有企业横向并购是指同样一个行业内的并购，企业之间的经营产品属于同一类。[2]横向并购主要目的是扩大企业的规模，从而在市场上占领更多的份额，让自身能够在市场中获得核心竞争力。但是横向并购的缺点就是容易产生行业垄断，市场的公平性会受到影响。国有企业纵向并购是指企业与产业链中有关的企业之间的并购行为，因而并购往往发生在企业所在行业的上下游。很多企业为了与供应商、零售端建立起长远的合作，会将产业链与价值链之间进行整合，让企业在整个产业链中价值最大化。混合并购方式是不同领域之间企业的并购方式，企业能在混合并购下扩大经营范围，从而开展更加多元化的经济活动。混合并购最大的特点就是能将企业的产业结构进行调整，从而降低企业在单一行业的风险，获得多元化的经济效益。

2.国有企业并购形势

2020年是国有企业改革三年行动启动之年，而上市公司成为国有企业并购重组的主要载体，2020年以来A股市场国有企业并购重组持续活跃，截至2021年3月1日，A股市场共发生913起国有上市公司参与的并购重组事件，其中，237起涉及央企国资控股企业，382起省属国资控股企业，280起为地方国资控股企业，14起为其他国有企业。另外从并购分布区域看，我国沿海地区经济发展比较快，其市场的规模和资源的分布也相对比较好，相对于其他地区而言，沿海城市的企业发展也会更加成熟。在地理位置优越的情况下，沿海地区的并购活动也会更多。与之相比，我国中西部地区处于内陆，各方面的发展速度相对较慢，基础设施的建设也会不够完善，外资企业的目光也不会聚焦到中西部不够发达的地区，从而造成了当前企业并购活动不够均衡的情况产生。

二、国企改革下国有企业投资并购必要性和重要性

1.国有企业投资并购的必要性

（1）现代制度建立的基础

目前来说，还有不少国有企业保持着原来较为传统的经营模式，在市场竞争不断激烈的当下，过去传统的经营模式很难帮助国有企业获得原定的发展目标，再加上国有体制带来的一些限制，国有企业在市场竞争当中还是处于比较弱势的地位。例如，国有企业在经济方面的长年亏损，使其未来的发展前景不够良好。国家针对国有企业的改革工作相继出台了相关的政策方针，就是为了让国有企业的经营亏损情况能得到改变，使其快速适应变化的市场环境，以自身的竞争力在市场中占领一定的位置，不被激烈的市场环境所淘汰。与此同时，在国有企业改革背景下，国有企业顺利实现并购重组，还能减少对我国经济发展的影响，使其能够与民营企业共同在市场上获得发展。

（2）产业获得升级的保证

就企业的规模而言，我国市场上占领数量最多的还是中小规模的企业。由于中小企业自身规模的客观限制性，在生产经营效率上往往无法与其他企业进行对比，整体经济效益也较为低下。此外，中小企业内部整体的资金储备也不够充足，导致技术水平很难进行创新。而并购活动刚好为中小企业的发展带来了机会，通过并购活动，中小企业能够获取更多的资源，并且将产业结构不断地进行优化和升级，以较为先进的管理理念和技术手段，来增强自身的竞争能力，使其在市场中获得更好的发展潜力。

（3）资金得到弥补的措施

国有企业参加并购重组，对于其自身来说，能够使企业经营获得更多的新资源来进行支持，包括劳动力资源、资金以及设备机械等方面的有形资产，同时也涵盖了以技术专利为代表的无形资产，让国有企业在投资并购互动中能将相关资本得到弥补。总之，国有企业加入并购重组，能够为企业注入最新的血液，使之资源短缺的情况得到良好解决，企业未来的发展会一直拥有新的机遇。

2.国有企业投资并购重要性

（1）提升管理活力

国有企业进行投资并购是与混合所有制的发展相对应的，利用国有企业稳定且资本充足的特点来进行投资并购，可以让国有企业的资本予以盘活，与此同时，还能让资本被有效运用在其他行业，使其能够发挥出更多的资本价值，让国有资产在并购的活动中实现资本增值。此外，通过投资并购可以让国有企业的经营范围予以拓宽，让内部的经营管理活力得到激发，进一步改善原本陈旧的内部经营氛围，使其以更高的管理活力来处理经营过程中的各项业务。

（2）扩大经营范围

国有企业进行投资并购活动，最大的特点就是能让国有资本实现高效率运作，并且在对其他公司实行控股前提下，将资本进行最大化利用，创造出更多的价值。此外，国有企业进行投资并购活动，还能参与其他行业的运作过程中，不仅可以在经营过程中维持自身的经营管理模式，还可以进行与其他行业的优质资源进行融合。这大大降低了国有企业进入其他行业所要克服的阻碍，还能促使其获得更多稳定的投资收益。

（3）提升国际影响力

从2016年开始，我国企业就开启了投资并购的浪潮，当时主要还是以民营企业为主，但是从2017年开始，我国国有企业就取代了民营企业，成为投资并购活动中的首要企业。国有企业通过不断地进行海外投资并购，可以进一步提升国际影响力，同时，国有企业还能在此过程中逐渐打入海外市场，将国际贸易之间的壁垒予以打破，从而真正实现企业的国际化发展。

三、国有企业投资并购的主要影响因素

1.体制建设方面

国有企业并购投资活动的规范性和有效性执行，除了外部良好市场环境的支撑之外，最重要的还是有完善的法律法规和制度予以保障。近年来，我国不断完善市场环境和法律法规制度，为的就是能使国有企业在外部环境的优化下，获得长远发展的机遇。但相关制度体系的建设还是存在一些问题需要解决，否则就会影响到国有企业未来战略目标的实现。就制度方面来看，目前针对国有企业投资并购的内容还不够及时，存在一定的滞后性，对于自身的发展需求并不是十分了解，市场的实际情况也没有掌握完全，导致制度体系不够完善，还不足以覆盖到国有企业投资并购的所有环节之中，制度整体的可操作性还有待加强。国有企业在制度不够完善的情况下，其并购活动中的很多环节就不能得到高效的约束和管控。除此之外，针对投资并购的相关法律法规也不够健全，各类制度之间不能形成相互作用的关系，使投资并购工作在理解上出现偏差，很难高效实施。

2.资产评估方面

国有企业投资并购工作规范化和有效化的实行，离不开合理评估方法的支持。但是，就国有企业目前的情况来看，在实际的投资并购项目开展过程中，资产评估方面还存在很多问题需要解决。一方面，在资产评估机构上，很多都还不规范，机构之间的资产评估流程也存在差异，导致评估结果之间的效果也呈现出较大的差别。由于评估机构差异性的问题，使得国有企业最终的经营结果与评估数据之间出现较大的不同。另一方面，资产评估方式还需要进一步完善，在实际的评估中，越来越多的新兴产业诞生，其公司的核心竞争力和盈利能力难以预测和计量，也让评估结果和实际值之间存在一定的差异。此外，个人主观的原因，也是国有企业投资并购活动中影响资产评估的重要因素。

3.监督管理方面

国有企业要开展投资并购工作，其中涉及的流程会比较复杂，加上影响企业投资并购的因素较多，许多国有企业的投资并购工作开展起来并不是非常规范，对于风险的控制也不是很到位，这些都会对投资并购的最终效果产生影响。具体而言，首先是对于投资并购活动欠缺完善的审批制度，让整个并购活动的审批程序没有操作性；其次是企业之间的产权不清，让国有企业在投资并购的活动中出现矛盾，企业之间很难进行融合；最后是投资并购活动欠缺有效监管，对于风险的防控做不到位。

四、国企改革下国有企业投资并购优化对策

1.以健全制度为基础，防止资产流失

国有企业在进行市场化改革中，当风险产生的时候，最大的问题就是很难找到相应的负责人来进行处理，这样界限不清主要是因为产权关系而造成的。政府是国有企业最主要的投资者，但是其在进行资产的调配和管理时，并没有形成组织化的处理，让国有企业的权责不太清楚，主要还是企业内部的经营管理层来负责资产管理工作。要改善国有企业在这方面普遍存在的问题，就需要完善国有企业的监管体系，从制度入手，让政府能够直接接触到人力资源和资金资源等各方面的管理工作，承担起作为宏观调控应有的职责。面对不能进行直接监管的国有企业，政府可以建立起相应的资产管理机构，让资产管理部门来对国有企业资产进行间接管理。同时，完善独立董事和独立监事的委派机制，以期做到对国有企业重大决策的投资进行管理，并监督资产的使用途径。针对资产的管理工作，还可以建立追责制度，让企业的风险机制可以得到完善，以法律为基础，对造成资产损失的个人或者是单位进行追责。此外，还可以针对企业内部人员建立起相关制度，来保证人员晋升的透明化，并以此来降低企业的决策风险。

2.以规范交易为手段，实现利益价值

对于国有企业自身而言，处理投资并购活动中的资产问题，首先要做的就是加强资产评估环节，让其具备更强的科学性。企业在选择评估单位时，就要确认资产评估机构的信誉度和准确度，并且注意在资产评估过程中的行为规范，进而做到对人员的约束和有效管理。同时，在进行固定资产的评估之外，还要对无形资产进行评估，做到企业的品牌和商标等方面较为全面的分析。对于国家而言，一定要加强对市场的监管力度，让并购活动中的不良行为得到遏制，为企业间的投资并购活动开展创造一个良好的市场环境。并且，可以将并购交易方式进行转变，进而创造出更大的经济利益。具体而言，根据当前的大数据来对评估机构进行分析，或者通过数据信息来选择可以进行并购的目标企业。这样国有企业就能对评估企业实行比较准确的判断，用资质比较强的评估机构来保证评估过程，同时让评估过程更加清晰透明。此外，需要国有企业建立起有效的竞争机制，促使竞争过程更加公平，还能多方了解市场上的多元信息，在进行并购活动时，可以更加谨慎选择目标，保证国有资产的存量，减少国有企业在选择并购对象时的风险。

3.以控制风险为目的，防范并购隐患

在防范国有企业的投资并购工作时，可以从规范并购流程入手，在国有企业进行并购活动前，对目标企业进行考察和分析，找出并购目标公司存在的潜在风险。当利益受损之后，要及时与对方企业进行沟通。同时，并购活动企业双方除了要保证协议签订的保密性之外，还要确保信息显示的真实性，如果出现了一方企业虚报了经营状况的情况，需要在协议中设定专门的条款来处理，这样一旦在并购活动中出现风险，就可以来追究相关责任人。除了规范并购流程之外，还要注重中介机构在整个并购环节中的作用。例如，并购活动中的资产评估机构或者投资银行等中介机构，需要企业在选择时进行资质的考察。企业还要利用当前的信息技术和网络媒体来对收购活动的全程进行监督，保证中介机构的作用能真正发挥出来。此外，政府在并购活动中还要意识到其行政干预会对过程造成的影响，要逐渐减少对并购过程的干预，转而对收购活动进行有效监督，对扰乱市场和弄虚作假的组织机构进行严惩，从而保障收购环境的稳定和健康。

4.以宏观调控为方向，完善配套措施

政府对资本市场进行管控和调配，能够为企业的发展创造出更多的机会。虽然我国的资本市场已经发展了很长时间，体系也逐渐成熟，但是由于企业规模的限制和中介服务机构的不完善等原因，企业收购活动还是受到了一定的影响。为了将资本市场进行优化，需要把企业的融资渠道进行拓宽，从而让集团化企业可以顺利上市融资，使国有企业能和民营企业一样，在市场上能够共同前进。与此同时，国家还要建立起对应的社会信用体系，对资本市场做到有效监督，让资本市场秩序可以得到维护，其经济效益也能得到提升。

五、结语

综上所述，国企改革的背景下，国有企业进行投资并购能够将企业的市场竞争力得以提升，让国有企业在投资过程中获得更多的收益，并且帮助其在市场中更加健康长远地发展。在推进国有企业投资并购的过程中，要不断将资产管理制度进行优化，同时规范并购流程，让企业在投资并购活动中的风险得到控制。在投资并购方式科学选择的前提下，促使国有企业有机会选择更加灵活和有效的方案来实施相关并购活动，进而帮助国有企业更好地融入市场，实现自身的创新和转型发展。