彭 倪

（广东省地质调查院，广东 广州 510000）

1 美元汇率的周期性波动

自1973年布雷顿森林体系崩溃, 主要西方国家实行货币自由浮动以来, 已经有40多年的时间。在此期间，美元总体呈现出了周期性的特点，我们先来对美元汇率的历史波动周期做简单的梳理：

第一阶段为1973—1980年 ，所处状态为贬值周期。1973年以前由于布雷顿森林体系使美元价值被高估，1973年世界货币体系改为浮动汇率制以后，这种高估立刻得到了修正，各国纷纷抛售美元，美元汇率急剧下降。商品市场中，石油、黄金以及其他贵金属、基础原材料的价格呈现着飞涨的状态[1]。

第二阶段为1981—1985年，所处状态为升值周期。美国在19世纪70年代发生了严重的通货膨胀，1981年美国商业银行优惠利率高达15.75%，比当时的日本高出一倍有多，于是大量资金涌进美国，美元汇率被大幅拉升。

第三阶段是1986—1995年 ，所处状态为贬值周期。为改变美国贸易逆差的状况，促成日、德等国在汇率政策上妥协，1985年9月签署了著名的五国集团《广场协议》，协议中要求其他主要经济体货币汇率相对美元要进一步有序升值。

第四阶段是1996—2002年 ，所处状态为升值周期。在此期间，美联储多次提高联邦基金利率使美国经济降温，以遏制通货膨胀。克林顿政府所致力于改善财政赤字的经济政策取得了明显的效果；同时此阶段也是美国信息科技革命阶段，吸引了大量的资金流入美国，这也是支撑着此轮美元强势周期的主要条件。2000年10月，欧元对美元的汇率降至历史最低点， 1欧元只能兑换0．82美元。……