胡语文

2021年丑牛年股市的走势，会呈现何种趋势呢？或许我们猜不到，因为资本市场的风格转换节奏类似于猜大小的游戏。按照过往生肖与股市的规律来比较，就有一个比较感性的认识，即2020年子鼠年小市值公司涨得比大市值公司好，但到了2021年，大市值的周期股将会涨得比小市值成长股更好。为什么？

一是，2020年7月份开始，从2018年10月份开始的三年牛市已经进入到了下半场。

前期滞涨的大盘股将会进入补涨阶段，尤其是顺周期里面的蓝筹股出现3-5倍的涨幅概率很大。

二是，顺周期行业与经济增速保持强正相关关系。

2020年预计中国GDP增速是2%左右，由于基数较低的原因，市场普遍预计2021年GDP增速可能会达到8%，经济增速实现了4倍增长，那么，与此相关性较大的顺周期行业将会实现业绩400%的增长，考虑到顺周期行业蓝筹股的估值普遍处于自2007年以来的历史底部，所以，顺周期蓝筹股将会有望实现一次戴维斯双击，即业绩增长4倍的同时，估值（市净率）也会大幅提升。投资股票的收益主要来自于三个因素：一是股息、二是业绩增长的回报、三是估值增长带来的回报。而A股市场主要依靠后两个因素提升投资收益。

四是，从投资时钟的角度考虑，当经济进入增长阶段及货币政策边际收敛的时候，往往周期+价值的风格会占优。周期股和价值股都是A股市场调整时间最长，但未来业绩弹性最大的行业或板块。

五是，按照投资时钟理论，公用事业板块是经济进入过热阶段的布局机会。……