【摘要】随着经济全球化的深入和大数据时代的发展，越来越多的企业选择通过并购重组的方式整合资源、发挥协同效应，实现生产要素与资本的集中。与此同时，互联网作为新媒体产业已逐渐进入成熟期，百度、腾讯、阿里巴巴等互联网巨头公司试图将战略布局触及更深、更广的领域，它们利用行业布局进行资本运作，以构建新产品线的方式谋求互联网的各领域发展。

【关键词】企业并购  协同效应  阿里巴巴

一、引言

企业并购是企业兼并、合并与收购等概念的统称，是指一家企业通过支付现金、债券、股票或其他有价证券购买其他企业的股份，从而拥有或控制这个企业的行为。它可以实现资本集中，优化资源配置，是企业扩张与发展的重要方式，在当今市场经济体制中发挥积极作用。

二、阿里巴巴并购饿了么案例简介

（一）并购双方简介

（1）阿里巴巴。1999年，阿里巴巴于浙江省杭州市创立，创始人为马云。阿里集团涉及领域与业务范围较广泛，旗下子公司众多，并且关联公司在业务和服务方面为其提供经营商业生态系统支持。2014年9月19日，阿里巴巴集团在纽约证券交易所正式挂牌上市，公司自创立以来，先后发展了多个领先业务，其中包括线上支付、网络交易市场、消费者电子商务以及云计算等，而近几年更是开拓了无线应用、互联网视频、手机操作系等新领域。

（2）饿了么。拉扎斯网络科技有限公司于2008年创立了“饿了么”，该公司致力于打造中国境内专业的餐饮O2O平台，其主要经营范围涉及线上订餐与即时配送、新零售餐饮供应线等。“饿了么”身居中国餐饮业数字化的领先地位，践行激情、极致、创新之企业文化，公司发展使命是要建立全面、完善、系统的数字化餐饮生态体系，旨在给客户提供便利服务与享受体验，为实体餐饮企业提供一体化运营的解决方案，推动国内餐饮行业的数字化发展进程。

（二）并购过程

2015年12月，阿里巴巴与饿了么签署投资框架性协议，协议中说明阿里投资12.5亿美元，凭借27.7%占股一跃成为第一大股东;2016年4月，饿了么获得12.5亿美元投资，该投资来源于阿里巴巴联合蚂蚁金融与饿了么签署的合作协议;2017年4月，阿里巴巴和蚂蚁金融进一步投资饿了么，本次投资金额为4亿美元。2018年4月，阿里巴巴联合蚂蚁金融与饿了么签订收购合同，以95亿美元现金对饿了么进行全资收购，使其正式融入阿里的新零售战略体系。

三、财务风险及协同效应分析

（一）财务风险分析

（1）支付方式风险。对于阿里巴巴而言，本次投资是为了找寻业务协同和获取控制权，而现金付款方式并非最优选择;并且，与股权和债券融资比较，现金支付可以避免股权过度分散，规避过度使用杠杆造成的金融风险，但支付巨额现金仍有可能引起资金链断裂等结果。截止到2017年底，阿里巴巴集团披露在年度报告中现金及现金等价物共计2121.96亿元人民币，折合美元335.55亿，由此可知95亿美元占总现金及现金等价物比例约28.35%。虽然此次合并对价对于阿里来说不值一提，但仍需考虑饿了么在合并后的未来发展状况与前景，这在一定程度上增加阿里收购后的财务风险。

（2）并购整合风险。从整体情况而言，企业并购后资源整合的效果直接影响着企业并购最终是否成功。因此，本次并购立足于整体战略，并力促双方就核心问题达成高度统一和协作进步，这样做也可以促进饿了么与口碑网的合作，使双方不仅能充分展示各自价值并且产生更多的协同效应。与此同时，本次并购也会导致双方员工无缝对接工作，这就可能暴露出双方团队文化和工作理念之间的融合矛盾，使后续企业的战略布局受限，这是本次并购事务整合中最棘手的问题。

（二）协同效应分析

（1）经营协同效应。通过实证研究，我们可知存在“规模经济”的企业更容易获得经营协同正效应。企业在生产经营过程中，会产生人力、物力等费用，这些费用将降低企业经营收入。饿了么作为线下著名外卖平台可以帮助阿里开辟“新零售”线，与线上流量交易相比，线下零售市场亟待开发，马云此时提出“新零售”布局，饿了么的线下同城配送物流可以弥补短板。阿里的电商平台可以提供给饿了么更多订单量，因为手机用户可以直接在支付宝app点单，支付宝用户带动饿了么下单量增长。两企业间协同合作，互相分享彼此的优势资源，可以降低经营成本并提高销售收入，从而实现经营协同效应理想效果。

（2）财务协同效应。财务协同效应是指并购方为被并购方提供资金支持，促使其拓宽发展空间，两家企业可以由此降低其运营成本及其他费用，以此来提高其经营利润。阿里巴巴现金流量充足，实力雄厚，集团寻求新投资点以进军O2O领域;饿了么在外卖市场口碑良好，发展潜力巨大却缺乏投资方的资金支持，二者合作就能产生财务协同效应。除此之外，并购后的企业借贷能力一般都会有所提升，那么阿里巴巴也将会弥补饿了么在前期每月巨额补贴所造成的亏损。最后一点，阿里巴巴通过向饿了么提供弥补资金来降低应纳税所得额，从而降低财务成本，实现合理避税。

参考文献：

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[4]张雅荃.企业并购中融资方式和资金支付方式的比较分析[J].中国总会计师，2020，（05）：110-111.

作者简介：耿梦楠（1997-），女，河南洛阳人，汉族，硕士，研究方向：财务会计。