高凤茹

【摘要】企业投资对公司非常重要，其价值很高。它贯穿融资公司的供应链和金融公司的资本链，制造，营销传播和公司流程保证。对房地产和融资约束的有效投资在创造价值和降低财务风险方面发挥着特殊作用。设备的过度投资会增加财务风险，并降低创造价值的能力。良好的投资条件对于业务正常运转至关重要。公司根据壁垒调整资本以实现最佳效率。

【关键词】融资约束  企业金融化  实业投资效应

在中国实体经济长期增长的背景下，人们产生了很多精神上的需求，这导致公司的投资回报显着下降。从目前的情况来看，中国的房地产是房地产和高新技术产业结合，但没有实体经济。根据数据分析，中国公司在证券交易所上市的金融资产指数逐年增加，因此必须考虑。资金是微型机构运转的重要保证。加快金融资本流动并提高金融技能是很重要的。由于公司的财务有限，这会影响公司的运营，从而给公司投资的实业投资资产带来压力。越来越多的公司面临融资约束，并且对融资约束资金的影响是巨大的。增加商业投资，增加公司投资机构的利润，使用实业投资增强对业务的了解，深化经济改革，促进行业竞争并降低贷方与实体之间的获利能力。

一、融资约束、企业金融化与实业投资效应的理论分析

（一）金融化与实业投资

如果企业停止投资，它将通过增加设备投资来帮助增加资金。同时，更高的经济利益会不断增加，只重视了短期利润，而忽视长期业务增长。如果公司具有削？？弱实业投资的战略想法，则可能会受到资金的影响并产生挤压效应。根据相关原则，将资金分配给金融部门可以帮助有效地保护金融资产的价格，并确保有足够的资金用于企业的长期运营。如果实业投资不够，公司可以立即变现金融资产并减少外部资金以减少投资不足的风险。

（二）金融化、资产异质性、实业投资

不同类型的金融资产以不同的方式影响实业投资，当公司投资长期受金融资产影响时，通常会投资较大的成本，这会影响公司的商誉，并且其利润会产生重大影响。如果公司投资了长期金融资产，则它没有足够的资金来激活实业投资。其流动性很高且期限很短，因此需要提前提供交易资金。在某种程度上，它可以用作金融资产的替代方案。此外，交易短期金融资产的成本较低，这可以增加融资的灵活性并将其提供给企业。 实业投资在有效支持期间，长期金融投资的增加对实业投资会产生重大影响。

（三）金融化、融资约束与实业投资

现如今，公司与银行之间的信息严重不平衡，高质量的公司可能无法有效募集资金。在这种情况下，公司在制定投资计划时必须考虑资金的可用性以及成本和收益。金融资本投资会影响公司资本状况的差异。在实业投资和融资约束之间进行选择时，如果融资约束太低，则公司会考虑其利润来选择低风险的金融投资，这将减少设备投资。与民营企业相比，国有企业的问题更为严重，其没有融资约束。同时，从战略角度来看，融资约束用于加速长期业务。

二、融资约束、企业金融化与实业投资效应的研究设计

在公司的长期增长中，实业投资是评估资金对实业投资影响的重要保证，以便评估其对公司业绩的影响。融资会影响实业投资.外部市场竞争和内部因素。企业更依赖内部资源进行投资。内部资金不足会损害公司的投资业绩。公司的资产是不同的，并且对实业投资的不同经济成熟度有不同的影响。因此，要分析长期金融资产与受影响国家的宏观调控之间的资金融资约束和实业投资的关系，必须考虑投资缺口。按行业和公司分布的资产，这对很重要。

通过分析此示例，对实业投资和金融渠道融资约束的影响如下：在实业投资中，经济需求上升，融资约束力也上升。对公司特定经济学的研究表明，国内融资可以显着降低融资约束的力量，而借钱可以提高融资约束的力量，融资也可以显着降低融资约束的力量。这也造成了财务不确定性。但是，实业投资的影响是未知的。内部融资可以提高融资的稳定性，内部融资已成为公司融资的主要渠道，在上市公司融资中起着重要作用。研究表明，直接商业融资在促进实业投资方面起着重要作用。

三、融资约束、企业金融化与实业投资效应的实证分析

（一）回归结果分析

1.企业金融化与实业投资的回归分析

金融化和融资约束在企业金融化之间的回归系数为-0.122，在1%处显示显着比例，在金融化和实业投资之间显示显着负相关。金融资产收益很高，投资回报率在下降。与实业投资相比，优势是显而易见的。非金融公司在证券普遍看涨或实业投资的价格不确定时从事金融投资，并为公司提供一定程度的获利能力。当公司在交易所上市时，证券对公司的盈利能力和财务状况有特定的要求。管理人员可以采取短期措施来取得更好的结果，吸引投资者并为公司股东提供足够的支持。 实业投资正在下降，因为许多关注点不再专注于单位交易和金融投资。

2.融资约束与企业实业投资的回归分析

融资约束与实业投资公司之间的回归系数为0.0713，并且由于实业投资与融资约束一样小，因此有效百分比为1%，回归结果表明该系数为正，表示融资约束公司与实业投资公司的水平显示否定。通常，实业投资比金融投资需要更长的投资回收期和更大的风险。最终结果是不可预测的。一些投资者选择不投资这样的实物项目，因为大多数投资者认为投资风险是在考虑投资之前的重要考虑因素。当公司难以从外部筹集资金时，例如，公司融资困难。越来越多的公司面临资金的流动性。因此，一些企业需要降低实业投资的强度，以防止产量的稳定增长和正常的业务活动，并防止资本链的破产。

3.融资约束、金融化与企业实业投资的回归分析

金融化与融资约束的回归系数Fin * In和融资约束sa的末端实业投资在-0.00576处的相对显着性为1%。模型1中Far的回归系数在1%的水平上完全为负，值为-0.0690。这表明融资约束在企业金融化和实业投资之间起作用，这增加了企业金融化对实业投资的影响。外部融资的困难和成本影响了公司的投资决策。随着融资约束级公司的崛起，影响资本流动的灵活性和流动性的管理决策将使公司难以从外部筹集资金。期限，短期收入不相似。另一方面，它倾向于确保将来整个生产和销售活动的稳定性和连续性，并增加公司的盈利能力。同时，根据资本市场的要求，公司投入资金以获取更灵活，更有价值的资产。换句话说，企业金融化水平增加。随着金融投资收益的持续增长，公司管理层可以采取合理的短期措施，使单一业务的集中度降低，從而降低实业投资并增加金融资产的投资率。

（二）稳健性检验

（1）对样本执行组回归。本文使用融资约束作为分类标准对业务样本进行分类。 融资约束样本可分为高融资约束组和低融资约束组，如果融资约束高于行业平均水平，则为高组。在行业平均水平以下，这是一个弱势的融资约束，回归结果没有显着差异。

（2）重新定义资金。在本文的指标中包括长期股票的影响是最近的业务趋势，来自证券公司和银行的资金使用以及一些金融投资。还创建了一个新的财务公司。但是，这并不能阻止企业为了在管理许多业务链方面获得收益而上下移动。因此，本文定义了财务指标。不包括长期投资指标。回归系数为负，但仍然很重要。

（3）首先，仅使用House检验，结果拒绝所有变量都是外生的原假设。因此，工具变量法采取内生性，作为随着时间推移的主要变量，用于对抗内生变量。变量是自相关，当前实业投资可能不会影响过去的资金水平。因此，无论当前阶段的破坏力如何，临时资金的水平都可以用作满足外部需求的预定变量。测试结果如下，并且即使经过内生评估，以上研究的结果也是稳定的。

四、结语

换句话说，公司必须始终重新思考如何处理金融。在整个宏观环境中的小企业中都观察到融资约束，这主要是由于有限的投资资源所致，因此企业必须付出高昂的财务成本。随着经济的持续改善，实际的商业贷款已减少到实业投资，企业对长期金融资产的影响大于金融贷款。 融资约束在减弱，长期的经济增长机会在增加，实业投资变得更加有限。单一公司偏离其核心业务而影响公司发展的金融投资。上述发展归因于金融部门和实体经济的分化，这使得一些公司可以通过金融资产分享其收入。这种情况严重阻止了实业投资，并影响了实际公司的良好增长。

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