陆珩瑱，姚恒宇

（南京航空航天大学 经济与管理学院,江苏南京211106）

从17世纪的荷兰郁金香狂热、18世纪的法国密密西比泡沫与英国南海泡沫，到20世纪八九十年代的日本经济泡沫与美国科技股泡沫，乃至21世纪的美国房地产泡沫与比特币泡沫，历史经验提醒我们：一时的繁荣过后泡沫破灭往往会导致惨痛的经济损失，引发严重的经济衰退。因此，资产价格泡沫问题是一项历久弥新的研究课题，是学术界、投资人及相关政策部门多方关注的焦点问题。

虽然历史上对于资产价格泡沫的关注由来已久，但其系统性的理论与实证研究起步较晚，迄今未能形成完全一致的理论体系。本文在前人研究的基础上，对资产价格泡沫理论与实证研究的脉络进行梳理和总结，为后续该方向的深入研究抛砖引玉。

一、资产价格泡沫的定义与分类

资产价格泡沫一般是指金融资产（大多指股票）价格泡沫和房地产价格泡沫，其定义主要分为两种形式：一类是描述性定义。如，1926年出版的《帕尔格雷夫经济学大辞典》将泡沫定义为任何高度投机的不良行为。1996年出版的《新帕尔格雷夫经济学大辞典》中美国经济学家金德尔伯格将泡沫定义为：一种或一系列资产价格在一个连续过程中陡然上升，开始的上升产生进一步价格上升的预期，并且吸引新的买主，这些人只是想通过资产买卖来谋取利润，而对资产本身的使用或产生盈利的能力不感兴趣。伴随涨价的常常是预期逆转，接着是价格的暴跌，最终以金融危机告终。……