陈雪娇 涂序平 梁艳霖

基金项目：浙江省大学生科技创新活动计划暨新苗人才计划：对接上海示范区背景下房价上升促进还是抑制了居民消费？——基于嘉兴市五县两区县域动态面板数据模型（项目编号：2019R417030）

摘 要：本文利用2007-2017年浙江省11个地级市的面板数据和一步系统广义矩方法，考察了房价变化对居民消费的结构性影响和区域异质性。实证发现：房价上涨对非居住消费产生的正向财富效应存在区域差异，一区明显强于二区;人口老龄化仅对二区的非居住消费产生显著负向影响。政府部门可针对区域发展特征，因城施策调控房地产市场并平衡区域经济发展。

关键词：房价;财富效应;居民消费;区域异质性

一、文献综述

2007年至2017年浙江省城镇平均房价从5786元上涨到12855元，居民消费率则从38.42%下降到34.68%，这不仅难以企及发达国家的消费水平，而且仍然远低于世界平均水平。房价的飞速上涨和逐年下滑的居民消费率引发人们的持续关注。国外学者关于房价与居民消费的研究较成熟，并且发现房产财富效应存在一定的区域异质性，在不同国家不同地区存在显著差异（Case et al. 2005;Peltonen，2012;Ray Barrell，2015）。国内学者对于异质性的研究，主要包括两方面：一是消费结构异质（李春风等，2013;鞠方等，2017）;二是区域异质，且大多数学者主要研究全国东、中、西部地区差异（王培辉，2010;姚树洁，2012;张世涵，2018）。我们发现现有区域差异性研究大多数聚焦在地理位置上，本文将浙江省11个地级市作为样本，按房价高低划分为“高房价地区”和“低房价地区”，并将居民消费分为居住消费和非居住消费进行房产财富效应的研究。

二、模型构建与估计方法

（一）模型构建

为了估计房价上涨对居民消费的影响关系，本文构建了如下的动态面板数据计量模型：

lnconsi，t=β1lnconsi，t-1+β2lninci，t+β3lnhpi，t+β4Ri，t+β5unei，t+β6agei，t+μi+εi，t

其中，i，t分别表示地级市和时间，μi代表地区效应，εi，t为随机扰动项。lnconsi，t表示居民消费、lninci，t表示居民收入、lnhpi，t表示房价、Ri，t表示实际利率、unei，t表示失业率，agei，t表示老年抚养比。

（二）估计方法

动态面板GMM估计方法有一步法和二步法之分，根据实际经验可知，一步GMM估计量更为有效，能够很好地解决二步法存在的标准差严重向下偏移的问题（Bond，2002）。由于一步系统GMM估计利用了比一步差分GMM估计更多的信息，前者比后者的估计结果更有效（Arellano and Bover，1995 ;Blundell and Bond ，1998）。因此，本文主要采用一步系统GMM估计进行面板数据动态计量分析。

三、数据来源与说明

数据均来源《浙江省统计年鉴》及各市统计局网站，名义利率数据从中国人民银行官方网站查询所得。城镇居民居住消费包括租赁房房租、住房保养维修及管理、水电燃料以及自有住房折算租金;城镇居民非居住消费由消费—居住消费—家庭设备用品及其服务支出计算得出;房价由商品房屋销售额、商品房屋销售面积计算所得;实际利率R的名义利率是由一年期存款利率在本年执行的月数占12个月的比例*对应月份存款利率加权所得。

四、實证结果与分析

为检验房价和人口老龄化对居民消费影响是否存在区域异质性，本文借鉴季晓旭（2016）区域划分的方法依据2007-2017年间浙江省各个地级市房价和GDP总额的均值，将浙江省住房市场大致划分为两个区域：“一区”即高房价、高GDP地区（杭州、宁波、温州、嘉兴和绍兴）;“二区”即低房价、低GDP地区（金华、台州、湖州、舟山、衢州和丽水）。且一区二区老年抚养比均值分别为23%和29.45%。回归结果见表1。

（一）房价

一区非居住消费的影响系数明显大于二区，且均显著。房价上涨1%，一区二区非居住消费支出分别上涨0.1643%和0.0077%，相差0.1566%。具体地，一区城市经济发展水平相对较高，资产流动性相对更强，房价上涨时，居民更容易通过房产财富效应将房产变现成流动性资产，从而拉动非居住消费增长。而二区经济水平相对较低，房地产市场表现平稳，且始终存在商品房库存压力较大的问题，因此二区房产财富效应与一区相比较为微弱。

（二）人口老龄化

人口老龄化变量对二区非居住消费的影响系数为-0.2728，且通过了显著性检验，可能是由于二区老龄化问题更为突出，且经济水平不如一区，整体收入水平相对落后，故老年抚养压力的加剧较大挤压了居民消费支出，且具体表现在非居住消费上。

结束语：

本文将浙江省11个地级市2007-2017年的面板数据，分为“一区”和“二区”子样本，结合动态面板广义矩估计方法，实证检验房价对非居住消费和居住消费的影响及其区域异质性，主要结论如下：房价对非居住消费中产生的正向财富效应存在区域差异，一区明显强于二区;人口老龄化对居民消费影响基本不显著，但是对二区的非居住消费存在显著负相关。以上，浙江省政府应针对区域发展特征从两方面进行调控：第一，由于房价上涨对非居住消费产生的房产财富效应存在区域异质性，浙江省房地产调控部门更要落实“因城施策”。第二，政府还应当注重平衡浙江省区域经济发展，缩小浙西南与浙东北地区经济差距，提高居民整体收入水平，减轻人口老龄化对居民非居住消费的冲击。

参考文献：

[1]鞠方，雷雨亮，周建军.房价波动、收入水平对住房消费的影响——基于SYS-GMM估计方法的区域差异分析[J].管理科学学报，2017，20（02）：32-42.

[2]李春风，刘建江，陈先意.房价上涨对我国城镇居民消费的挤出效应研究[J].统计研究，2014，31（12）： 32-40.

[3]张世涵.房价对居民消费的影响及其区域差异研究[J].商业经济研究，2018（23）：178-180.