北京大学国家发展研究院副院长

过去我们一直讨论小微企业融资难，我觉得居民投资难的问题同样很突出。

中国老百姓的投资机会非常有限，过去老百姓如果有财产，其实就在两个地方，一个是存款，一个是住房。即便不考虑“房住不炒”的政策因素，像过去那样大部分钱投资于房产而获得收益的局面也无法持续下去，这是一个客观的现实。剩下的就是银行，很多钱都在这一个渠道里，简单来说就是不太具备投资的价值，最多就是保值。

从数字上说，我们的金融资产当中养老和保险资产比例大概占11%，印度27%，韩国32%，美国31%，新加坡46%，台湾25%。通过对比就可以看出，我们确实是这一块比较欠缺。要想完成这一投资改变，未来既要发展资本市场的作用，又要发挥传统金融机构的作用。

一是要进一步推进市场化的改革。一方面是做市场化的风险定价，这样做投资才有回报；另一方面，既然是一个市场，就要让市场机制更多发挥作用。二是需要创新。创新是全方位的创新，包括金融产品的创新、金融机构的创新。三是需要改革监管体系。要在创新和稳定之间求得一个平衡。过去我们的一些问题，包括在互联网金融领域的问题，有很多深刻的教训需要接受。创新应该得到支持，但任何金融交易都会有风险，金融交易需要做到监管全覆盖。