王 童

(山东建筑大学 山东 济南 250014)

营运资金是指企业在日常经营活动中所占用的资金，是企业的“血液”。财务管理水平是衡量企业发展水平的重要因素，营运资金管理在企业财务管理活动中占有举足轻重的作用。[1]但随着社会经济的发展，基于渠道管理视角和供应链视角的传统营运资金管理，越来越不适应现代企业管理实践发展的现实需要，引发了一系列问题。因此，有必要从利益相关者的视角出发，拓展企业营运资金管理的范畴。

一、传统企业营运资金管理存在的问题

随着社会经济的深度发展和公司治理模式的创新，对企业营运资金管理也提出了更高的要求，传统的营运资金管理已经不能适应新形势下企业财务管理活动的需要，它的管理弊端也日益暴露。

1.忽视企业内外部联系。传统营运资金绩效评价体系只是单纯地着眼于企业内部，没有将企业与上下游企业联系在一起，所以对营运资金的评价与优化只能是从自身角度出发，因此传统营运资金的管理方法仅关注企业内部价值链管理，而忽略了外部价值链管理，不利于价值链整体效益的提升。

2.脱离业务流程。传统营运资金绩效评价方法太过笼统，没有具体的分析出哪个渠道存在对营运资金过度占用导致营运资金周转效率下降的问题，无法明确指出具体是哪个业务环节或者业务流程产生的问题，从而无法使企业的营运资金管理水平得到整体上的有效提升。

3.评价范围不够全面。传统营运资金绩效评价体系不注重营运资金管理的在各个环节上的流动性、安全性等方面的绩效评价，不注重非财务指标的运用，评价结果片面，无法适应新经济背景下的企业营运资金管理。

二、利益相关者缺失：企业营运资金管理问题的成因分析

1.现代企业运营中“利益相关者”的拓展。早先的企业管理只考虑股东的利益，将管理的目标局限于股东利益的最大化，使企业管理者始终处于短期目标的压力中。这种被称作“企业股东主义”的管理理念引发了一系列现实问题，如企业伦理问题、企业社会责任问题与企业环境管理问题等。这些问题的集中爆发引发了人们的反思，开始考虑存在于企业周围、关乎企业生存的利益群体。

1984年弗里曼明确提出了“利益相关者”这一概念及相关理论。利益相关者管理理论是指企业的经营管理者为综合平衡各个利益相关者的利益要求而进行的管理活动，即“那些能够影响企业目标实现，或者能够被企业实现目标的过程影响的任何个人和群体”都可以作为利益相关者的范畴。

2.传统企业营运资金管理中的“利益相关者”缺失。传统的企业营运资金管理，主要基于渠道管理视角和供应链视角展开。基于渠道管理视角的企业营运资金管理，主要集中在分析经营活动过程中基于采购、生产以及营销等三个渠道的营运资金管理，忽视了投资、筹资等企业上下游链条；从供应链管理的视角来研究企业营运资金管理也仅考虑了供应链上的供应商、员工和客户对企业营运资金管理的影响，而忽略了供应链之外的股东、债权人及政府和社会公众也会对营运资金产生不同的作用。

随着时代发展，企业的传统边界已被打破。当前企业的管理实践表明，看似与企业毫无关联的群体也会影响企业的生产经营，譬如政府、公众等。其次，随着企业管理边界的扩展，起初在企业价值链之外的群体会逐渐融入企业价值链中，直接或间接地对企业经营决策产生影响。为此，企业需要从利益相关者分析其对企业的影响因素，并将其纳入企业营运资金管理范围。

三、企业营运资金管理中的利益相关者识别

基于利益相关者理论，根据投入资源在不同活动链条的形态和性质，可以将企业的营运资金管理活动分为投资活动、筹资活动和经营活动。其中，股东是企业投资活动的主要利益相关者，债权人是企业筹资活动的主要利益相关者，而经营活动从渠道上又可具体分为采购环节、生产环节和销售环节，主要利益相关者分别为供应商(采购环节)、经营者和员工(生产环节)、客户(销售环节)。

不同活动链条的利益相关者会影响不同环节企业营运资金管理的不同项目，如投资活动的利益相关者主要影响投资活动的营运资金；筹资活动的利益相关者则主要影响筹资活动的营运资金；包括供应商、经营者、员工和顾客在内的经营活动的利益相关者主要影响公司经营活动的营运资金管理。具体如下表所示：

表1 基于利益相关者视角的营运资金分类

四、基于利益相关者视角的企业营运资金管理优化

良好的利益相关者管理有助于提高营运资金管理效率,而有效的营运资金管理也有助于企业价值链增值,提升利益相关者价值。[2]基于利益相关者视角，企业营运资金管理需要将企业自身利益同股东、债权人、供应商、经营者、员工、客户等利益相关者的利益有机结合，实现多方利益主体的共赢，以企业营运资金管理优化实现利益相关者的利益回报，进而增强利益相关者对企业经营、投资、筹资等活动的信心，实现良性循环发展。

1.优化经营活动的营运资金管理。一是优化同供应商的合作。首先，建立供应商和采购企业良好的信息交流机制，帮助供应商有针对性的预测企业的个性化需求状况，以增强信息的对称性。其次，建立企业和供应商之间长期、稳定的契约合作关系，不仅有助于企业实现精准库存管理，而且有助于企业享受供应商更加宽松的信用政策，提升运营资金的管理效率。最后，建立合理的利益共享机制和科学的激励机制，持续适时优化企业和供应商之间的合作导向型关系。二是优化企业同管理者和员工的关系。首先，建立有效的激励机制，将营运资金管理绩效纳入到管理者和员工的业绩考核中；其次，适应现代企业的营运资金管理跨部门边界的发展需要，增强企业内部组织机构的协同性；最后，鼓励创新，提高企业运营效率，提升资金使用效率。三是优化企业同客户之间的良好关系。一方面，改善产品和服务环节客户的感知体验，刺激客户的购买欲和重复购买行为，提高预收账款的管理效率；另一方面，建立健全有效的客户评价体系，提高企业运营效率，降低企业的原材料、在产品和产成品的资金占用。

2.优化投资活动的营运资金管理。投资活动中的利益相关者主要指企业的股东。首先，提升企业的财务管理绩效和风险防范能力，合理定位和展望企业的发展前景，提升股东和企业双方的信息对称度，从而降低股东投资成本，提升投资回报，进而提高营运资金使用效率；其次，制定合理的股利分配政策，提升股东对回报的满意程度，增强股东进一步为企业提供资金的意愿。

3.优化筹资活动的营运资金管理。筹资活动中的利益相关者主要指债权人，即商业银行。一方面，鼓励债权人间接参与企业营运资金管理，对倒逼企业提升营运资金管理效率、提升单位的盈利水平和偿债能力、降低资金使用成本等方面的发挥的作用。另一方面，建立科学有效的内控长效机制，不断提高信用水平，从而有助于提高资金使用的安全性，在提升债权人对企业信用水平评价的同时，提高营运资金使用效率。