陈邓新

蚂蚁集团上市被按下“暂停键”。

2020年11月3日晚间，上交所公告称暂缓蚂蚁科技集团股份有限公司科创板上市，之后蚂蚁集团在港交所发布公告：“受此影响，蚂蚁决定于香港联交所H股同步上市的计划也将暂缓。”

一石激起千层浪。蚂蚁集团IPO暂停背后，一些疑问也浮出水面：需要暂停多久？对投资者有何影响？历史上有先例吗？ABS是什么？网贷新规影响几何？

No.1     需要暂停多久？

蚂蚁集团IPO暂缓是有依据的。据《上海证券交易所科创板股票发行上市审核规则》显示，证监会作出注册决定后至股票上市交易前，发生重大事项，可能导致发行人不符合发行条件、上市条件或者信息披露要求的，发行人应当暂停发行;已经发行的，暂缓上市;交易所发现发行人存在上述情形的，有权要求发行人暂缓上市。

不过，暂缓上市不等于取消上市，A股不会与蚂蚁集团失之交臂，因为根本上A股是需要中国版的“FANNG”科技巨头来重塑生态体系的。

那么，需要暂停多久？

知名财经大V股社区公开表示：“乐观剧本，补充披露上交所要求的信息，在协调完各方的意见后，继续上市;悲观剧本，重新调整相关业务，等到调整完毕后再二次上市。”

接近蚂蚁集团的人士称，董事长井贤栋连夜组织召开中高层会议，会议上提及“暂缓”之后，保守估计蚂蚁重新上市的时间要被推迟半年左右。

No.2     对投资者有何影响？

暂停之后，募集的资金怎么办？答案是退款。

譬如透过中央结算系统向香港结算发出电子认购指示提出申请的申请人，其退款（连同1.0%经纪佣金，0.0027%香港证监会交易征费以及0.005%香港联交所交易费）将不计利息如数奉还，第一批日期为2020年11月4日（星期三），第二批为2020年11月6日（星期五）。

那买了蚂蚁集团战略配售基金怎么办？

支付宝客服就相关问题答复称，因蚂蚁集团暂缓在A+H上市计划，本基金中原计划参与战略投资于蚂蚁上市的部分也相应暂缓。目前基金均已成立，基金运作不受影响。

换而言之，战略配售基金参与募集的部分就退还，但戰略配售基金本身不会解散，之后将继续参与蚂蚁集团的IPO。

事实上，战略配售基金只有10%的配额用于打新，整体而言影响并不大。

此外，之前机构投资者在蚂蚁的香港市场暗盘交易中有3笔交易，成交价格分别为108港元、115港元和120港元，这三笔交易也会作废。

No.3     历史上有先例吗？

历史上有三起募资之后被证监会叫停的案例。

立立电子

预计于2008年7月8日挂牌上市的立立电子，在上市前一天被质疑其掏空浙江海纳资产，从而达到“资产腾挪、二次上市”的目的。

到了2009年4月3日，证监会发审委否定了立立电子的IPO申请，并向投资者返还募集资金，当时发行价为21.81元，最后返还22.09元每股，投资者耗时9个月获得0.28元的利息。

苏州恒久

苏州恒久于2020年3月9日公开发行2000万股，发行价定为20.80元/股，并已完成网上网下申购及摇号抽签的全部过程。

然而，在上市前夕公司陷入“专利门”，其在招股书里公布的“光导体用含高分子材料的新型阻挡层”、“改善有机光导体光疲劳性能的方法”两项专利在2008年4月被撤回，而有另外五项专利在2009年没有缴费。

换而言之，苏州恒久不管是有意为之或是无心之失，因为信息披露失实付出了沉重代价：6月11日，苏州恒久申请二次“上会”被证监会否定，直到2016年才重新上市，上市之后也不叫苏州恒久而是恒久科技。

胜景山河

原预定于2010年12月17日上市的胜景山河，在上市前夕被质疑存在大规模虚增销售收入等问题，证监会调查之后认为销售收入的确符合会计准则，存货也真实，此外用水用电指标符合行业情况和公司实际情况。

但其招股书未披露一些重要事项，其中之一是岳阳明德商贸有限公司是胜景山河主要客户之一，存在关联交易;此外中介机构核查指出，平江汉昌建筑公司、岳阳辉轮贸易公司和深圳诚德商贸三家公司2008年向胜景山河采购黄酒金额分别为400万元、600万元和508.24万元，均超过招股说明书披露的第五大客户采购金额，招股说明书未披露上述直销客户的情况。

最终，胜景山河被迫退还了募集资金。

No.4     ABS是什么？

ABS是英文“AssetBackedSecuritization”的缩写，也就是资产证券化，即以项目所拥有的资产为基础，以项目资产可以带来的预期收益为保证，通过在资本市场发行债券来募集资金的一种融资方式。

通俗易懂地说，ABS可视为一种特殊的债券。

任何可以在未来一定时期内能带来稳定可靠的现金收入的项目，譬如购房尾款、酒店收入、房租收入、信用卡应收款等，都可以进行ABS融资。

那进行ABS融资对各方有何好处？

对项目方而言，可以在商业银行系统之外获取资金，并分担项目的风险;对出资方而言，可以享受项目带来的投资收益，由于可谓可取所需，ABS被资本市场视为巨大潜力的市场，吸引各路机构参与。

据中国基金业协会的统计，自备案制以来至2019年9月30日，累计共有134家机构备案确认2465只资产支持专项计划，总备案规模达3.26万亿元，其中存续产品1423只，存续规模1.46万亿元，存续规模长期以来保持稳定，简而言之，国内的ABS规模接近1.5万亿元。

国家金融与发展实验室副主任曾刚在“2020中国金融市场开放与资本市场国际化”演讲中表示：“过去一段时间，金融市场的第一大方向是融资结构的优化，过去是以商业银行间接融资为主，随着金融供给侧结构性改革，未来将逐渐转向直接融资，包括非标转标，资产证券化是其中的重要一环。”

No.5     网贷新规影响几何？

11月2日，银保监会会同中国人民银行等部门起草了《网络小额贷款业务管理暂行办法（征求意见稿）》，其中对网络小贷提出两个要求。

一、跨省级行政区域经营网络小贷业务的小贷公司，注册资本将不低于人民币50亿元（且为一次性实缴）。

二、在单笔联合贷中的出资比例不低于30%。

据中国人民银行10月31日发布的《2020年三季度小额贷款公司统计数据报告》显示，截至2020年9月末，全国小贷公司的总量为7227家，但符合第一个要求的，目前仅有5家网络小贷公司，其中就包括蚂蚁集团花呗的运营主体。

这意味着多数网络小贷公司面临洗牌的危机。

更为重要的是，单笔联合贷的出资比例30%红线，柒财智库高级研究员毕研广表示：“第一，防止几个网络小贷联合贷款做大单笔的贷款规模，从而确保网络小贷的‘小额、‘分散;第二，防止网络小贷将大量信贷资产风险转嫁给银行等金融机构合作方，从而实现对网络小贷的有效约束。”

从这个角度来看，合规成为网络小贷公司现阶段的当务之急。