杨学民 刘创

摘 要：2020年国际原油价格大幅波动，其主要原因在于COVID-19病毒影响、各原油生产国地位的竞争和国际原油贸易市场规则的改变。中国作为原油消费大国在此次原油价格波动中受到很大的影响，我们应该采取积极的措施，抓住油价波动中的机遇，对冲疫情给经济发展带来的影响。

关键词：COVID-19病毒 原油 价格波动 贸易规则

在2019年末到2020年初，受COVID-19病毒暴发的影响，国际油价发生大幅度波动。我国作为原油消耗大国，原油价格的波动对我国的影响不可小觑。文章主要分析了油价在近期内变动原因、未来可能发生的变化趋势，从而为我国在原油市场提供一些可参考的建议。

一、布伦特油价变化过程

2020年初，由于COVID-19病毒在全球的肆虐，国际原油价格急剧下跌。2020年1月2日，布伦特原油收盘价格为66.29美元，尚处于高位，受疫情影响原油价格便不断下跌。原油价格在3月6日以后进入崩盘状态，3月6日以50.25美元开盘45.44美元收盘，当日的原油跌幅高达9.41%，在3月9日跌幅更是高达26.72%，历史罕见。此后油价大体呈下跌趋势，虽然原油价格在4月1日到4月中旬有一定回暖，随后再次下跌，并于4月21日一度跌入负值。此后稍有回暖（见图1）。

二、影响原油价格变化原因

（一）COVID-19病毒影响

COVID-19病毒在2019年末期袭击人类并不断扩散，由于本次病毒引起的疫情是近期人类社会受到的传播范围最大、传播能力极强以及危害性较大的公共卫生事件，很多人在这次疫情中失去生命，各国政府在病毒的侵袭下提高了积极的应对机制，采取了居家、封城、停工等相应措施，在一定程度上限制本国居民的出行。这些政策一方面影响了原油的运输，导致原油运输成本上升，另一方面减少了对于原油的需求，但原油产出没有大幅变化，从而导致原油大量积压，使得原油的仓储成本大幅提高，进一步导致第一波原油价格下跌。由于在COVID-19病毒被发现初期各国对病毒的危害程度认识不足，限制出行政策实施执行力度不大，造成第一波原油价格下跌幅度较小。

（二）产油协议未能达成

从图1可以看到，原油价格第一波大幅度下跌出现于3月6日到3月9日。这是由于沙特阿拉伯和俄罗斯有关石油减产计划谈判失败，国际油价出现“崩盘式”下跌。此前欧佩克（OPEC）及其盟国联手减少对于市场的供应从而维持原油市场的稳定。但达成的减产协议已于3月底到期，沙特阿拉伯与俄罗斯就新的减产协议未能达成一致，从而导致两国宣布将于4月大幅增产。由于COVID-19病毒在全球范围内扩散而引起全球性原油需求减少，这一决定给原本就有下行趋势的原油市场浇了一盆冷水，在供需极度不平衡的情况下，原油价格自然就不能维持，从而造成了“崩盘”的发生。

（三）国际原油市场的地位竞争

美国是世界上首个实现页岩油商业开发的国家，目前全球90%以上的页岩油产量来自美国，而美国也凭借对于页岩油的成功开发，一举扭转了20世纪70年代以来的原油产量下滑颓势，原油自给能力大幅提高，同时也在重塑着世界石油市场格局，提高了自身在国际石油市场的地位。自2007年以来，美国页岩油开发技术不断突破，产量不断提高。在2007年至2018年美国页岩油产量增加了300倍，突破3亿吨。由于美国是非OPEC成员国，其页岩油的开发在国际原油市场上和OPEC國家相互竞争。4月份沙特阿拉伯和俄罗斯大幅增产原油，在一定程度上也有打击美国国内页岩油开发的原因在内。希望借由原油市场重创美国页岩油气产业，巩固OPEC在国际原油市场的地位。

（四）原油投资者决策影响

在国际原油市场上，不仅有国家政府之间的博弈，原油投资者也希望通过原油市场投资来获取最大利益。在4月9日OPEC召开会议之前，国际原油的价格有显著回升。不断波动的原油价格严重影响了投资者的心理和投资决策，投资者对于原油市场信息的掌握不充分由此导致对原油的价格估算有误。国际油价在4月2日至4月3日涨幅超过30%，其原因在于美国总统特朗普在推特上表示沙特阿拉伯和俄罗斯方面初步达成协议，OPEC原油减产幅度超过1000W桶。此信息无疑给了原油投资者极大的信心，也使得资金又大量流入原油市场，从而抬高原油价格。另外，在4月9日OPEC会议召开时，俄罗斯RT电视台于晚上11：01发布消息称OPEC达成减产2000W桶协议，更是给投资者注入了强心针，导致原油价格在短时间疯狂上涨12%。但是，随着这些信息被证实为假消息传出后，投资者的心理受到很大影响，投资资金迅速外流，国际原油价格再次跳水。当OPEC会议最终结果最终出炉时，原油价格崩盘。一方面是由于投资者心理落差较大导致资金流出，另一方面体现出原油投资者对信息的甄别度有误、决策有误，导致原油价格在短期内的出现大幅波动。

（五）原油贸易规则的改变

由于美国国家的贸易保护和单边主义，原油市场原本存在的熔断机制被改变导致史无前例的负油价的出现。2012年，为了应对原油价格大幅波动所造成的潜在风险，美国原油洲际交易所（ICE）就曾宣布引入熔断机制，即规定交易价格的上下限，在超过上下限时暂停交易几秒。但ICE交易所在4月初以“近期市场波动率过大，先前的熔断百分比已不适用”为由，将熔断机制关闭。4月15日，芝加哥交易所（CME）一反常态的对于负油价表示支持。正是因为市场的无约束性，空方依仗多方无法储存，在交易市场内大开空单。这样，价格快速下跌，而多头在保证金不够的情况下也遭到“爆仓”，从而导致原油价格的进一步下跌。只要空方拿着手里的合约不进行平仓，就有人与它进行交割，而在最后进入负值的时候，多方根本就没有接盘的能力。这直接导致油价跌入史无前例的-40.31美元/桶。

三、对于未来原油市场的预测

由于各国对于COVID-19病毒的认识不断加深以及各国政府不断努力，全球范围内COVID-19病毒传播速度得到了有效控制，各国都在逐步推进复工复产，对于原油的需求也逐步增加，在一定程度上缓解了原油供需差异过大的问题。此外，由于疫情传播形势趋缓，各国也逐步取消封城等政策，这在一定程度上为原油的运输提供便利。同时，由于OPEC减产协议将于6月开始生效，国际原油市场的供需矛盾将进一步得到缓冲，供需差异也将在一定程度上减小，有助于国际油价的回升。对于未来的原油价格，在短期内会维持稳定并小幅度上升。在长期内，当疫情得到控制后会有大幅上涨，但油价会低于疫情前。对于国际原油价格的预测依然存在不稳定因素，如果6月25日至6月26日OPEC在维也纳召开的石油政策会议出现意外，国际原油价格可能会迎来新一轮“跳水”。

四、油价波动对于中国的影响及应对措施

（一）原油价格波动给我国带来的机遇

此次国际原油价格走低对于中国经济发展来说是一次极为难得的机遇，特别是在疫情的冲击后中国需要逐步稳定推动复工复产。对于以石油为原材料的制造业，尤其是塑料、橡胶等化工行业，此次低油价意味着成本的大幅减少，较低的石油价格有助于缓解之前原材料成本压力，这些行业应抓住这次机会，生产低价高质产品抢占市场，从而对冲疫情对经济的影响。在外贸方面，油价大幅下跌将会有效减少中国的进口支出，有利于增加经常账户盈余。此外中国政府要做好对于通货紧缩的防范以及对于油气生产企业亏损的补贴，避免中国油气企业出现类似于美国大幅亏损而导致破产的现象。

另外，此次国际油价走低有利于中国的能源安全。目前中国石油的对外依存度为72%（数据来源《BP世界能源统计年鉴2019》），这是一个较为危险的数字。此外，中国的工业部门在生产过程中对于石油的消费居高不下。此次油价大幅降低有利于中国提高原油储备，提高国内能源安全。中国应抓住机会在采购国际原油，提高本国原油储备。

（二）原油价格波动给我国带来的挑战

此次国际原油价格崩盘给中国金融市场的稳定带来了风险和挑战。原油与金融的风险密切相连，原油价格下跌会导致世界范围内金融危机的风险增加。中国在提高对能源市场的警惕的同时，作为一个不断开放的国家需要警惕全球性金融危机的到来并且做好防范。同时，原油价格波动给投资市场资金流向带了变化。原油市场短期内的波动性可能会导致一部分不愿承担风险的投资者将资金投入别的领域，中国政府需要注意在投资者心中建立向好的发展预期、复苏投资者的乐观情绪，从而推动中国国内经济进一步发展。

参考文献：

[1]陈九霖.石油期货“负油价”是怎么发生的[J].中国经济周刊，2020（8）.

[2]陈九霖.国际油价暴跌、国内油价保持高位“两桶油”为何叫苦不迭[J].中国经济周刊，2020（8）.

[3]张为付，杨振兵.后疫情时代下国际原油价格波动冲击与我国对策.https：//share.gmw.cn/theory/2020-05/03/content_33801625.htm，2020-05-03.

[4]金之钧.页岩油革命并非庞氏骗局-美国页岩油勘探开发历程与启示[N].中国科学报，2010-09-12.

[5]任建斌.国内外原油期货价格联动关系比较分析[J].中国经贸导刊（中），2020（01）.

〔楊学民（通讯作者），中国石油大学（北京）经济管理学院。刘创，南京邮电大学计算机学院、软件学院、网络空间安全学院〕