玄铁

单日上涨176%、成交101亿元……正元转债22日的疯狂表现，是在预演全市场注册制推行后个股极度博傻的赚钱效应。多数散户交易盘感差且热衷套牢就长捂，在大涨大跌短炒成风的股市生态环境中，遭遇机构割韭菜的速度和广度都将升级。

可转债被“热钱”疯炒

热钱永不眠，最新战场是转债市场。监管层已预见转债风险。券商要求投资者在本月26日之前开通可转债交易权限，重新签署风险揭示书，T+0且无涨跌幅限制的转债市场门槛在提升。不过，这并未阻止末班车的抢位现象。从10月20日至22日，转债市场单日成交額分别为710亿元、828亿元和1171亿元，其中22日的成交额约为沪市整体成交额的一半。

转债风靡，全因热钱滚烫。21日，万里转债猛涨72.4%，市场震惊。22日，正元转债飙升176.4%，或已改写非复牌状态下存量证券品种涨幅新纪录。近20只转债当日盘中因涨停达到限制而临时停牌。当晚，正元智慧公告称，将自23日起进行股票和转债停牌核查，转债市场监管已升级。正元转债领涨两市，正元智慧22日仅上涨6.9%，转债较正股溢价率逾1.7倍。

类似估值错配在转债市场已是常态，过度溢价主因是市值小，流通盘小且套牢筹码少，不用交印花税交易成本低。但利空也显而易见，正股价格连续15个交易日超过转股价格三成之时，发债公司可以100元/张的票面价格加当期应计利息强制赎回转债;多数转债向老股东配售，大股东持重仓可在高位减持;转债整体火爆的时间窗口极短，一旦炒家离场，套牢期很漫长。