陈悦

2018年《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（简称“资管新规”）和《商业银行理财业务监督管理办法》（简称“理财新规”）发布以来，银行理财市场逐渐转型。虽然目前新规尚在在过渡期内，但银行理财市场可以说已经今非昔比，保本产品几乎绝迹，净值型产品存续余额快速增长等特征明显。

对于个人投资者而言，不能再因循旧思路“闭着眼睛”买银行理财产品了，而是要像投资股市、基金一样，了解产品的各项细则和投资标的。

1.预期收益型产品“凉”了吗？

“资管新规”和“理财新规”发布后，银行理财净值化转型力度明显，净值型产品存续余额及占比持续快速增长，预期收益型产品明显减少。

净值型产品占4成以上

目前，净值型产品占总体四成以上，其余为预期收益型产品。《中国银行业理财市场报告（2019 年）》数据显示，截至2019 年末，4.73万只非保本理财产品总存续余额23.40 万亿元，同比增长6.15%。其中，预期收益型产品存续余额13.27 万亿元，同比减少2.74 万亿元，降幅17.13%;净值型理财产品存续余额10.13 万亿元，同比增加4.12 万亿元，增幅达68.61%。净值型产品占全部理财产品存续余额的43.27%，同比上升16.01 个百分点。

净值型产品规模增长较快

2018年资管新规发布以来，净值型产品的存续余额增速较快，占比持续上升。2018年1月，净值型产品的占比不到15%，而至2019年末，2年时间内已增长至43.27%，其中，开放式净值型产品占全部净值型产品比例为81.13%。

从2019年产品发行的情况来看，当年非保本理财产品累计募集资金111.58 万亿元，净值型产品累计募集资金50.96 万亿元，同比增加20.54 万亿元，增幅67.49%;净值型产品募集资金占全部产品募集资金的45.67%，占比同比上升20.03 个百分点。

虽然目前预期收益型产品仍然占到了所有理财产品的将近六成，投资者也仍然可以买到此类产品，但随着过渡期的结束（受疫情影响过渡期延长至2021年底），资管新规正式实施以后，此类产品均将面临整改或清退。

2.银行理财产品风险究竟多高？

2020年5月，由于债市调整，多只理财产品发生净值下跌，让投资者开始重新思考银行理财产品的风险问题。未来银行理财产品发生亏损的概率大吗？要回答这个问题，我们需要了解目前这些产品的投向。

投资性质以固收类为主

根据“资管新规”和“理财新规”要求，理财产品按照投资性质的不同分为固定收益类、权益类、商品及金融衍生品类和混合类理财产品。不过，目前银行理财产品的投资性质仍以固定收益类为主，固收类存续余额占全部理财产品的将近八成。

数据显示，2019 年末，固定收益类理财产品存续余额为18.27万亿元，占全部理财产品存续余额的78.06%;混合类理财产品存续余额为5.05 万亿元，占比为21.59%;权益类理财产品占比为0.34%，商品及金融衍生品类理财产品占比较少。

中低风险等级占8成以上

从产品风险等级来看，银行理财产品大多集中在中低风险等级。2019 年，风险等级为“二级（中低）”及以下的理财产品累计募集资金94.86 万亿元，占比为85.02%;风险等级为“四级（中高）”和“五级（高）”的理财产品累计募集资金0.16 万亿元，占比為0.14%。

债券配置占比将近60%

从资产配置情况来看，2019 年末，非保本理财产品穿透各类资管产品后持有资产余额26.24万亿元。其中，存款、债券及货币市场工具的余额占非保本理财产品投资余额的71.75%，同比上升5.48 个百分点。债券是理财产品重点配置的资产之一，在理财资金投资各类资产中占比最高，达到59.72%，同比上升6.37个百分点。

在投向存款、债券及货币市场工具的占比上升的同时，理财资金投资非标准化债权类资产及权益类资产的占比同比分别下降1.79 和2.32 个百分点。

理财产品持有的债券资产中，国债、地方政府债券、政府机构债券和政策性金融债券占非保本理财投资资产余额的8.05%;商业性金融债券、同业存单、企业债券、公司债券、企业债务融资工具、资产支持证券、QDII 债券和外国债券占理财投资资产余额的51.67%。

与过去“保本”印象不同，银行理财产品不仅可以投资于现金、债券类资产，也可投资于公募基金、权益类资产、金融衍生品等风险较高的资产。不过从总体上而言，仍以固收类标的尤其是债券为主，具体到不同产品中，投资者以后在购买银行理财产品之前，需要了解产品的风险等级，以及每个产品的资产配置情况。

（未完待续）