杨现华

房企融资的“三条红线”即将实施，行业变局在即，正在滑向红色危险区域的华侨城A（000069.SZ）失去了腾挪空间。

从2019年年报来看，华侨城A处于“三条红线”的绿色档：剔除预收款后的资产负债率低于70%、净负债率低于100%、现金短债比小于1。可从2020年半年报来看，公司三个指标中的两个已经突破了红线，仅剩的一个现金短债比指标也是岌岌可危。

从2018年起，华侨城A开始了急速扩张，拿地始终处于高位，签约销售也较以往有了明显的增长。与之相伴的是，公司有息负债同样水涨船高迅速破了千亿元，截至2020年上半年融资增速仍保持20%以上的增长。

不仅如此，2017-2019年，华侨城A连续三年经营现金流净额为负，2020年上半年也未转正，公司2019年和2020年上半年拿地销售比远超监管要求的40%。而突破这两项底线的房企，在融资上也将受到限制。

当快速扩张遇到严监管，华侨城A怎么办？是继续以前卖项目的“老路”，还是抓去化、促回款实现经营现金流转正即公司所说的“霹雳手段”降负债？截至发稿，华侨城A没有回复《证券市场周刊》的采访。

三条红线中招两条

2020年上半年，华侨城A实现营收171.08亿元，同比下降3.09%;实现归属母公司股东的净利润21.38亿元，同比下降23.91%。

这是自2015年半年报以后，华侨城A近五年来首次出现半年度营收和净利润双双下滑，疫情对公司所属的文化旅游及房地产行业带来较大冲击，公司业绩下滑并不意外。

虽然营收和利润出现负增长，由于费用前置等影响，华侨城A的有息负债并未原地止步。……