启凡

9月25日，新通联（603022.SH）发布《重大资产购买暨关联交易报告书》（草案），拟通过全资子公司通联道威以支付现金方式收购湖州衍庆企业管理咨询合伙企业（有限合伙）（下称“湖州衍庆”）持有的华坤衍庆70%股权，交易作价为10.15亿元。

此草案发布后，新通联股价在此后三个交易日大幅下跌，从最高20.39元下跌到9月30日的13.4元，紧接着又在10月9日和12日连续出现两个涨停。10月13日，新通联收于16.29元/股。

在短期内，如此过山车一样的股价波动说明了什么？而这笔收购背后的资产质量又如何呢？

高溢价现金收购

截至评估基准日2020年6月30日，华坤衍庆全部股东权益价值评估结果为14.53亿元，70%股权交易作价为10.15亿元。

2015年5月，新通联登陆资本市场，主业为从事轻型包装产品与重型包装产品的生产与销售，并为客户提供包装产品研发设计、整体包装方案优化、第三方采购与包装产品物流配送、供应商库存管理以及辅助包装作业等包装一体化服务。

2019年，新通联包装行业收入为6.77亿元，其中重型包装为4.47亿元，占比66.03%;轻型包装为1.38亿元，占比20.38%;第三方采购为5747万元，占比8.49%;包装服务为3433万元，占比0.51%。

近五年来，新通联的发展始终停滞不前，2015-2019年收入分别为5.03亿元、4.82亿元、5.99亿元、6.65亿元、6.85亿元，净利润分别为3227万元、2923万元、2501万元、3131万元、2975万元;收入小幅增长，净利润始终停滞不前。

在主业长期停滞不前之际，上市公司开启了跨界收购，此次收购的标的华坤衍庆除直接持有华坤道威51%股权外无其他投资，未开展其他实质经营业务。而华……