元涛

美国中期财政和货币政策发力是较为确定的趋势，美元贬值的压力依旧存在。

8月12日，纽市尾盘，美元指数跌0.23%，报93.4394;非美货币涨跌不一，欧元兑美元涨0.38%，报1.1784;英镑兑美元跌0.08%，报1.3032;澳元兑美元涨0.25%，报0.7162;美元兑日元涨0.37%，报106.885;离岸人民币兑美元跌98个基点，报6.933。

恢复速度放缓

美国劳工部最新公布的美国7月新增非农就业人数增加176.3万人，略好于市场预期的160万人。5月非农由270万人上修至272.5万人，6月从480万人下修至479.1万人。失业率回落至10.2%，好于预期的10.5%;工资同比增速4.8%，环比0.2%，好于预期。

7月非农就业数据较6月明显回落。6月下旬以来美国疫情加重，就业市场恢复速度放缓，失业率的家庭调查数据收集率从65%小幅回升至67%，但仍显著低于疫情前的水平，实际失业率被低估的问题还未完全解决。

新增就业主要集中在休闲住宿、零售、教育和医疗、专业及商业服务。

从细项来看，随着居民外出消费再度因疫情而减少，私人服务行业新增就业弱于前值，就业人数增加142万人，其中休闲住宿增加59万人，教育医疗、专业和商业服务、零售行业分别增加21.5万人、17万人和25.8万人，是最主要的新增就业来源。生產部门就业仅增加3.9万人，主要受制造业带动，耐用品和非耐用品生产分别增加1.5万人和1.1万人，建筑业就业增加2万人，采矿和伐木就业减少7000人。

总体来看，美国劳动力市场的改善力度较6月明显减弱，5、6月快速修复阶段已经结束，后续新增就业的回升速度将进一步放缓或者再度出现减少的情况，制造业和非制造业PMI的就业分项数据也表明7月劳动力市场较6月走弱。

由于疫情对服务业构成明显抑制，而美国的新增就业主要集中在私人服务行业，下半年服务行业就业的恢复前景存在不确定性，且将呈现高波动的特点。

就业市场确定了当前美国经济羸弱的经济基本面，对此资产价格已有较为完全的计价。

风险偏好下降

市场聚焦美国新一轮财政刺激政策，但民主党和共和党由于分歧较大，在国会休会前并没有达成一致，财政刺激计划并未出台。

最新的进展显示，民主党同意削减1万亿美元至2万亿美元的规模，但是共和党坚持1万亿美元的规模。这表明共和党对于财政刺激规模存在明显的抑制，这对于市场来说并不是一个好消息。

特朗普签署行政命令来延长失业补助和其他临时政策，但是这并不是最终的解决方案，最终的方案依旧要达成一个财政刺激协议，而两党直到目前还没有出现明显的进展，这种不确定性将会影响市场短期走势。

由于市场已经对于财政刺激存在预期，因此目前的拖延将使得市场担忧财政政策刺激的节奏和力度，预计针对财政刺激将继续博弈，风险偏好可能回落，美元短期内受到的压制减少。短期来看，风险偏好的回落将使得风险资产存在下行压力，而使美元止跌。

中期来看，美国目前两党之间的分歧还没有大到财政政策无法推出的程度，货币政策已经表示支持财政政策来支撑经济，因此中期财政和货币政策发力是较为确定的趋势，美元中期贬值的压力依旧存在。只不过短期内由于财政政策的不确定性，美元暂时回升带来的风险偏好成为了趋势之中的扰动因素。