路漫漫

太平鸟（603877.SH）是一家以零售为导向的多品牌时尚服饰公司，提供中等价位的优质时尚服饰。销售模式为“直营与加盟为主，联营为辅”，2017年转变为“直营与加盟互补”。

2011年至2015年是太平鸟的快速增长期，趁热打铁，2016年12月，太平鸟IPO募集资金11.70亿元，并于2017年1月在上交所挂牌上市，募集资金拟用于“营销网络建设项目”“太平鸟慈东服饰整理配送物流中心项目”和“信息化系统建设项目”。达产后的预计净利润分别是，“营销网络建设项目”2017年1.69亿元，2018年2.09亿元，2019年2.17亿元;“太平鸟慈东服饰整理配送物流中心项目”2017年2898万元，2018年4427万元，2019年4517万元。

截至2020年6月30日，太平鸟累计投入募集资金8.23亿元，募投项目在2017年至2019年实际的净利润分别为2980.84万元、5929.44万元、5468.8万元。

太平鸟给出的解释是，一方面是由于募集资金到位时间晚于预期，相关项目投入晚于原计划，或者是公司已经自筹资金承担了财务费用，另一方面，获利也不及预期。

2017年至2019年，募投项目累计贡献净利润1.44亿元，但太平鸟这3年平均净利润只有5.24亿元，比IPO前一年（2015年）略有下降，而扣非净利润只有3.66亿元，比2015年下降16.86%。

当然，上市后，太平鸟最亮眼的行为就是高比例现金分红，以及在房产花了十几亿元，其中关联交易是重头戏。

高分红肥了大股东

太平鸟上市的最大受益者莫过于大股东太平鸟集团有限公司（下称“太平鸟集团”），上市后，太平鸟的业绩未能更上一层楼，而大股东却一飞冲天。从关联交易预计报告来看，太平鸟集团在2017年还是一家资不抵债……