吴新竹

北方华创（002371.SZ）自上市以来的主要产品为半导体集成电路制造设备及高精密电子元器件，2020年上半年，公司实现营业收入21.77亿元，较上年同期增长31.57%;扣非净利润、经营活动产生的现金流量净额分别为9883万元和5.50亿元，较上年同期增长2.88倍和2.15倍。

然而靓丽的业绩背后，北方华创17.14亿元的开发支出堆砌在账面，迟迟不转入无形资产，避免了上亿元规模的摊销，进而“保全”了净利润。凭借政府补助的优势，公司的管理层得以制定宽松的股权激励考核标准，而公司现金流的反转得益于关联方大手笔预付款，这样豪爽的“资助”能否长期存在有待观察。

开发支出“畜水池”暴涨

2016年7月，北方华创收购了同受北京电子控股有限责任公司（下称“北京电控”）控制的北京北方微电子基地设备工艺研究中心有限责任公司（下称“北方微电子”）100%股权，对价为9.24亿元。通过此次重组，北方华创拓展了先进封装、半导体照明、光信息器件及化合物半導体等领域。

集成电路设备行业是典型的技术密集型行业，产品的工艺和制造技术难度高，技术研发周期较长，研发投入资金量大，在被上市公司收购之前，2015年1-11 月，北方微电子的研发费用为2.82亿元，占营业收入的比例高达81.27%，而标的公司的开发支出金额为零，意味着所有研发投入或被费用化处理，或即时确认为无形资产。

重组实施之后，2016年，北方华创的研发投入为7.58亿元，其中的1.73亿元资本化，占比为22.82%;大部分研发投入被费用化处理，研发费用为5.85亿元，占当期营业收入的36.05%。……