廖宗魁

2020年，全球经济都受到新冠疫情的严重冲击，中国和美国两个全球最大的经济体都经历了疫情型的衰退。中美都采取了不同程度的刺激政策，目前两国经济都处于疫情后的恢复当中。

中美的复苏谁更快，质量谁更好呢？资本市场投了美国一票，美股从底部反弹超60%，并创下历史新高，比A股反弹要更强劲。

不过，现实情况要复杂得多，在经济复苏的过程中，中美呈现出很大的差异。美国在需求端的消费复苏上更胜一筹，这也是美国经济的支柱;而中国在供给端的恢复要比美国快。美国居民收入并未受损，其内生的经济动力得以保持，而中国居民收入增长下降较大，影响了消费的修复，这是值得我们向美国借鉴的地方。

美国消费为何恢复迅速

在后疫情时期，虽然国内经济各个部门都有不同程度的恢复，但出口部门的恢复速度是超预期的。7、8月份，中国出口同比增速分别为10.4%、11.6%，1-8月出口已经回到正增长。

在2008年次贷危机期间，全球经济的衰退一度让中国出口大幅下滑，从而大大地拖累了整体经济。而2020年上半年全球经济的下滑程度也非常大，甚至超过了次贷危机最严重的时期，二季度美国、日本、德国GDP同比分别下滑9.2%、9.9%和11.3%，新兴市场的巴西和印度GDP同比分别下降11.4%和23.9%。但这一次，中国的出口受到的冲击却远小于内需部门。

欧美是中国出口的重镇，而欧美都是以消费为主要驱动的经济体。收入和资产负债表是影响消费的最主要变量，经济陷入衰退很容易对居民的收入和资产负债表产生冲击，从而影响消费。……