曹井雪

随着上市公司中报密集披露，公募基金二季度持仓完整版图浮出水面：我们把在前十大股东中出现了公募基金、但是未进基金十大重仓的标的统称为隐形重仓股，截至8月27日，记者统计隐形重仓股的数量大约为220只。

《红周刊》记者统计发现，除去消费、科技、医药外，化工和公共事业则是被公募基金持仓最多的板块，两大行业分别有17家和14家公司可以归属于隐形重仓之列。整体来看，这一类公司往往具备市值小、股价弹性好、公司业绩成长性好等主要特点，而近期同时披露的公募半年报也让这一类股票集体现身。

此前的结构性行情中，公募基金抱团愈演愈烈，由此分析隐形重仓股更具价值：它们不仅能够体现基金选股的差异化，而且也可以引导投资者关注这类不被人关注的公司，尤其是涉及到的明星基金经理独门重仓，例如天润工业中报前十大股东中就出现了融通行业景气的身影，而该基金由明星基金经理邹曦掌舵。

隐形重仓多出自小市值股票化工、公共事业两大行业更为受宠

截至8月27日，两市A股上市公司中，已经有2417家披露2020年中报，其中有925家上市公司的前十大股东名单中都出现了公募基金的身影，涉及到的 隐形重仓股大约有220只。

相比于公募基金的重仓股，隐形重仓股几乎都是市值偏小的上市公司。据《红周刊》记者统计，以6月30日的时点为例，隐形重仓股的平均市值只有141.19亿元，而A股上市公司的平均市值则达到550.54亿元。

记者了解到，公募基金持仓需要遵守“双十限定”：即一只基金持同一只股票不得超过基金资产的10%、一家基金公司旗下所有基金持有同一只股票不得超过该股票市值的10%，这也间接造成公募季报的十大重仓股中很少会出现小市值股票的身影。不过这并不会降低基金经理挖掘建仓这类股票的热情：若成功布局这类股票实现“戴维斯双击”的话会有更大的成就感，同时基金经理在上市公司的股东中享有更大的话语权。

按照申万一级行业分类，在公募基金“隐形重仓”的股票中，隶属于化工板块的公司最多，目前的数量已经有17只;公共事业板块的公司则紧随其后，记者統计隐形重仓的数量达到14只。此外，医药生物和通信板块中的相关个股被隐形重仓的数量分别为12只和11只。对比来看，消费股因市值通常较大的缘故大多隶属于十大重仓股中，属于隐形重仓序列中的仅有三只。

对此，知名基金分析师常玏分析：“上半年，公募基金抱团消费、医药和科技都取得了不错的成绩;而考虑到阶段回报，三季度，很多基金可能会倾向于调低前期大幅上涨板块的仓位，转而去投资较为低估的板块，我们可以从基金的隐形重仓股中寻找到蛛丝马迹。”

具体从个股来看，《红周刊》记者统计发现，非银金融的国海证券、采掘板块的攀钢钒钛以及公用事业板块的东江环保是公募持股数量最多的隐形重仓股。以东江环保为例，公司中报显示，兴全趋势投资和兴全新视野携手杀入十大流通股股东行列，二季度持股数量分别为2959.4万股和2866.4万股。

但是，《红周刊》记者注意到，该股下半年以来并未迎风起舞，表现相对克制：截至最新收盘，该股股价下半年迄今涨幅约20%。

表 部分公募隐形重仓股一览

公募基金“独门股”表现分化融通邹曦精准擒牛天润工业

实际上，隐形重仓股与独门重仓股，两者之间也有交集。剔除指数型基金，我们将前十大流通股股东中有同一基金公司旗下单只或多只产品出现的情况称为“独门股”。据《红周刊》记者统计，截至8月26日收盘，公募基金独门股的数量约182只，而它们整体在二级市场走势亦颇为不俗：年内近80%独门股的股价出现上扬，从而在一定程度上增厚了基金的业绩。

例如融通基金旗下的明星基金经理邹曦，由他管理的融通行业景气就在二季度新进天润工业，成为了第10大股东，持股数量为1482.5万股，占天润工业总股本的比例约为1.31%。Wind资讯数据显示，截至8月27日，作为一家汽车零部件上市公司，天润工业的总股本仅为11.28亿元，总市值也仅约为76亿元。

不过作为国内规模最大的曲轴专业生产企业，剔除受疫情影响的今年首季外，该公司营业收入和净利润连续增长的期限已经超过了3年。根据最新公布的公司中报，今年上半年，该公司实现的营业收入约为20.05亿元，同比增长6.86%;归属于母公司的净利润为2.05亿元，同比增长15.34%。

受到业绩提振，天润工业在二级市场的表现也较为亮眼：截至8月27日收盘，今年以来公司的股价涨幅已经达到85.4%，其中二季度以来的涨幅为97.75%。如果按照二季度末融通行业景气0.65%的持股比例来计算，该基金二季度以来49.71%的净值增长率中，天润工业一只股票贡献了大约6%的增长率，贡献度约为12%。

冰火两重天，并非所有公募独门股下半年均能轻舞飞扬，引力传媒就是其中一例。泰达宏利成长成为惟一持仓该股的公募基金，截至8月27日，该股年内下跌约为17.01%;《红周刊》记者发现，该基金在二季度新进买入引力传媒，成为公司的第6大流通股股东，持有数量为114.1万股。

此外，在受困于疫情的大环境下，曾经身为机构抱团股的万达电影也沦为公募的独门重仓，年内的股价涨幅仅为3.54%。《红周刊》记者发现，今年二季度公募基金纷纷撤离，胡宜斌管理的华安媒体互联网虽然也进行了减仓，但是依旧是该股二季度的前十大股东之一。对照来看，同样由胡宜斌管理的华安智能生活在今年一季度刚刚成为了万达电影的前十大股东之一，却在二季度迅速退出前十大股东之列，不过从基金半年报持股名单看，万达电影的排名仍然高居第12位。

明星基金經理全部持仓曝光十大重仓与隐形重仓风格或难统一

《红周刊》记者发现，公募的十大重仓股与隐形重仓股常常是两幅不同的画卷：

例如傅鹏博管理的睿远成长价值，该基金前十大重仓股以隆基股份、信维通信、立讯精密这类科技股为主，但是第11位和第12位持仓股票分别是五粮液和贵州茅台;而在去年末的全部重仓股中，彼时贵州茅台和五粮液也在榜单之中。

对此，他在中报中表示：“从行业配置上看，本基金在组合中配置了TMT、医药、化工、制造和光伏新能源等行业。从个股来看，主要还是集中于配置优质成长股。”

不过，大部分基金经理的选择与傅鹏博不同。据《红周刊》记者统计，今年二季度末，持有贵州茅台的全部公募基金的数量为1368只，其中贵州茅台不在前十大重仓之列的基金仅为25只。而五粮液的情况也类似，持有该股的基金数量为922只，其中只有38只基金为非重仓持有。

当然，前后步调一致的情形还是更为常见。我们以明星基金经理刘彦春为例，景顺长城新蓝筹优选二季度末的重仓股主要以消费、医药行业为主，贵州茅台、五粮液、恒瑞医药、伊利股份均在基金的重仓股之列。而隐形重仓股中，记者发现也主要是海天味业、迈瑞医疗等蓝筹类标的。截至8月27日收盘，该基金今年以来的净值增长率达到51.82%。

此外，今年部分业绩排名靠前的基金也已披露中报，例如今年业绩一直名列前茅的融通医疗保健行业，该基金二季度末持仓的股票多达77只，前十大之外的持仓也以医药为主，例如华大基因、华兰生物、鱼跃医疗等都在该基金的重仓股中排在10至15位，不过在该基金持仓市值排名靠后的持仓股中，配置也有电子、化工、公共事业等重仓股的身影，它们主要是科创板打新的底仓。

此外，由吴兴武管理的广发医疗保健股票和皮劲松管理的创金合信医疗保健行业的全部持仓中均出现了佰仁医疗的身影，而两者也新进成为公司的第6大和第7大股东。Wind资讯显示，佰仁医疗主要产品用于心脏瓣膜置换与修复、外科软组织修复等，2019年的净利润增长幅度超过70%。

上半年受到疫情影响，在部分外科手术放缓的情况下，公司的营业收入虽然同比下滑了3.25%，但净利润还是增长了3.96%;受益于此，截至8月27日收盘，年内股价涨幅也将近140%，同时公司二季度也被18只公募基金所共同持有。

（文中个股仅做举例，不做买卖推荐。）