操宁忆 ，李伟军,2

(1.安徽工业大学 商学院，安徽 马鞍山 243002；2.复旦大学 经济学院，上海 200433)

住房公积金自1991年在上海建立试点以来，为我国住房市场发展作出了重要贡献，目前已成为我国政策性住房金融的主体。但同时，住房公积金在发展过程中也暴露出许多问题。其中，公积金的流动性问题不容忽视，其突出表现在个贷率不断攀升方面。2018年全国住房公积金年度报告显示，住房公积金缴存总额14.6万亿元，缴存余额5.79万亿元；同时发放个人住房贷款总额8.58万亿元，个人住房贷款余额4.98万亿元，住房公积金个贷率高达86.04%。甚至，部分地区如北京、上海、南京、杭州、天津等地个贷率更是逼近100%。可以说，资金池缺水明显，公积金流动性不足压力已十分突出。究其缘由，受近几年房地产市场的影响，沉重的住房负担使得各地政府鼓励居民使用公积金，这导致公积金贷款额度上涨；另一方面，由于公积金管理中心采用属地化管理，资金池相互隔离，也易于导致流动性压力。基于此，本文在构建计量模型的基础上，聚焦于管理规模和住房负担，综合讨论其对住房公积金流动性的影响。

一、文献综述

近些年来，学界开始高度关注住房公积金的流动性压力。一些学者认为，应建立全国住房公积金管理中心，实现资金异地调度和使用[1-2]。与此同时，国家住房公积金管理机构应对流动性不足的城市提供资金支持，并建立全国范围内的公积金银行对各地区进行流动性统筹[3]。李伟军提出应将商业银行专业化理念引入到公积金制度，从而提高公积金运营效率，并引入大数据手段建立风险管理体系[4]，加强住房公积金政策性金融功能，并逐渐转轨为国家政策性住宅金融机构[4-6]。……