摘要：财务风险贯穿于企业生产经营管理的各个过程，对企业的可持续发展有着重大影响。如果企业各级人员不，加深对其大小衡量，成因分析及应对措施的了解，树立财务风险意识，可能会使企业面临财务困境，影响企业的可持续发展。本文研究企业财务风险，以相关理论和前期研究为基础，对企业财务风险进行评价，希望能够帮助企业完善财务风险控制体系，促进企业健康发展。

关键词：应对方法;企业财务风险

中图分类号：F275文献识别码：A文章编号：2096-3157（2020）14-0067-02

财务风险管理是指经营主体对其理财过程中存在的各种风险进行识别、度量和分析评价，并适时采取及时有效地方法进行防范和控制，以经济合理可行的方法进行处理，以保障理财活动安全正常开展，保证其经济利益免受损失的管理过程。财务风险贯穿于企业生产经营的各个过程，如筹措资金、长短期投资、分配利润等。如果不对企业的财务风险进行识别、评价及成因分析，并提出控制对策，可能会使企业产生较大的经济损失，严重影响企业持续发展。

财务风险管理的基本内容，可划分为筹资风险管理、投资风险管理、资金回收风险管理和收益风险管理四个部分。财务风险管理的基本方法，包括财务风险评价和财务风险控制。其中，财务风险评价包括风险辨识、风险评价、风险权衡三个方面的内容，财务风险控制包括风险决策、风险防范和风险处理。

一、文献回顾

财务风险的外部影响因素主要包括政治、法律、经济等方面。栾波（2008）通过对我国上市公司财务风险的外部环境分析，得出复杂多变的国际政治和经济环境对企业的财务风险有一定的加剧作用。法律環境方面，苏坤，张俊瑞，杨淑娥（2010）法律环境的改善不仅有助于直接降低公司财务风险，还有助于减轻由终极控制股东两权分离所导致的财务风险。

财务风险的内部影响因素包括资本结构、股利政策、投资决策水平、企业内部控制有效性、公司治理结构等。企业负债规模、负债结构是影响我国上市公司财务风险的重要因素，且与财务风险有着明显的正相关关系（曹德芳，曾慕李，2005）。石绍宾（2003）通过对我国上市公司股利政策的财务分析，得出股利政策对企业的财务风险有一定的影响，如过多采用股票股利以及较低的现金股利支付比例易给企业带来较大的财务风险。

对于财务风险的评价方法，多采用统计分析的方法得出，能够快速计算当前财务风险水平并进行诊断（HamdamovOmonullaNematillaevich，2016）。主要的评价方法为单变量判别模型、多变量判别模型和神经网络分析模型。Fitzpatrick（1932）和Beaver（1966）均采用单变量模型这种简单且易操作的方法来分析企业的财务风险。

关于财务风险的应对措施，研究结论主要分为两大类，一类从财务风险分类的角度：投资、筹资、资金回收风险、收益分配角度分别提出具体的应对措施，另一类则倾向于从整体出发探讨财务风险的应对方法。王小军（2005）和李燕（2008）从整体出发，提出企业应提高对财务管理外部环境变化的适应和应对能力，强化企业管理人员的财务风险意识，通过定期编制现金流量预算;确立财务分析指标体系等建立财务风险预警系统等以达到财务风险应对的目的。朱雅霜（2008）认为企业应建立健全内部控制制度，实行预算管理，建立财务风险预警系统，采取风险应对策略，防范与控制企业财务风险。熊小刚（2013）从财务风险的具体分类出发，提出企业要确定合理的资本结构以把筹资风险控制到最小;完善投资管理制度，降低投资决策的随意性以控制投资风险;制定合理的信用政策，做好应收账款的跟踪和催收工作以控制和防范资金回收风险等。李强（2014）提出企业应采取科学的方法加强风险管理，如完善公司治理结构，建立以现金流管理为基础的财务风险预警体系，加强营运资金管理以提高资金使用效率，减少资金回收风险等。

二、案例介绍

北京光线传媒股份有限公司（以下简称“光线传媒”）成立于1998年，其创始人、董事长和总裁是国内知名的媒体人王长田先生。光线传媒于2011年在深圳证券交易所创业板上市，经过2019年发展，现已成为中国最大的民营传媒娱乐集团。创立之初，光线传媒以电视栏目制作和广告业务起家，于2006年进入影视行业后，现以电视节目和影视剧的投资制作和发行业务为主营业务，且为其核心竞争力。电影业务方面，2018年，光线传媒的电影总票房达到国产电影市场的62.15%，创近年国产电影份额新高。电视剧业务方面，近年来光线传媒逐步加大电视剧业务的投入和布局，且影视剧作品的整体质量逐步提高，涌现许多优秀作品。除此之外，光线传媒的经营业务范围覆盖动漫、音乐、文学、艺人经纪、戏剧、实景娱乐等领域，是国内覆盖内容领域最全面、产业链纵向延伸最完整的综合内容集团之一。

三、案例分析

1.盈利增长点

盈利增长点是指企业赖以盈利的服务或产品。光线传媒的盈利增长点分为三部分：电影及衍生品，电视剧和游戏及其他。其中，电影及衍生品为其主要业务，2018年该板块占到其营业收入总额的72.23%。电影行业的产业链包括上游的摄制，中游的发行，下游的院线与终端的影院。目前，光线传媒主要负责电影上游的摄制环节与中游的发行环节，其电影业务收入来源主要分为三大部分：通过销售版权给下游院线获得的版权销售收入，通过终端影院销售获得的票房分成收入以及通过销售电影周边产品获得的衍生品收入。近年来，光线传媒逐步拓宽电视剧业务，加大投资、制作方面的投入，业务收入大幅提升，由2017年的2.74%上升至2018年的25.61%。电视剧行业产业链的上游为包括导演、演员等在内的主创人员和电视剧生产所需原材料和服务的供应商;中游为电视剧的制作、发行机构，下游为播出平台和专业发行商。光线传媒主要负责电视剧中游的制作、发行环节。此外，游戏及其他业务仅占到2018年营业收入的2.16%。

2.盈利对象

盈利对象是企业的目标客户，即其所提供产品的消费者和使用者。电影业务板块，光线传媒的客户主要是购买其电影版权的国内几大实力雄厚的院线。电视剧业务板块，分析光线传媒近三年投资发行的电视剧的播放平台可知，光线传媒的客户主要是视频网站如优酷、腾讯视频等和收视率较高的省级卫视频道如浙江卫视、湖南卫视等。

3.盈利措施

盈利措施是指企业为吸引客户消费和使用而采取的一系列活动。近年来，光线传媒着力发展自己的电影及电视剧业务。电影业务方面，光线传媒2017年以26亿的代价入股电影互联网平台——猫眼电影，获得30.11%的股份，目的在于充分利用猫眼电影的用户量、大数据和潜在的发行能力，来拓宽自己的下游院线渠道，实现电影产业链的整合。电视剧业务方面，2018年借助影视剧项目新签约了一批优质艺人，与已有艺人共同加入到主投、主控的影视剧，并且新成立编剧导演事务部，与多名优秀导演、编剧签约，建立了长期合作关系，把握产业链上游环节，加强电视剧产业链的整合。

4.盈利屏障

盈利屏障是指企业为防范竞争对手争夺自身利益而采取的一系列防御措施。光线传媒独特的制作发行体系，成就了其在制发市场作为甲方的核心竞争力。其独特的制发体系主要体现在以下三个方面：一是建立了专业的制作团队。从海报及预告片等物料入手強化内容创新，在电影主题传达层面实现内容再创作，在影视作品产业链的上游内容制作板块具有加强的实力。二是全国阵地发行。发行团队拓展到全国70多个城市，深入到二三线城市影院，凭借着和影院良好的关系，为光线代理发行的影片争取到更好地场次时间和更多的排片数量，并且根据当地观影情况适时调整排片策略。三是重点发掘和培养新兴导演，并投资其电影拍摄。这些新晋导演的电影处女作通常为小成本制作，凭借出众的才华拍摄出优质的电影，且凭借良好的票房号召力收获热烈的票房成绩。

5.筹资风险评价及原因分析

企业的财务风险是指企业在整个财务活动过程中由于各种不确定性而导致企业蒙受损失的机会和可能性。根据财务活动的基本内容，将光线传媒的财务风险分为筹资风险、投资风险、资金回收风险和收益分配风险（向德伟，1994）。下文将选取光线传媒近几年的部分财务数据、财务指标，结合行业均值，采用横向比较和纵向比较相结合的方法对光线传媒的财务风险水平进行评价并分析成因。

从表中可以看出，企业长期偿债风险极低。这与该行业内源融资为主，外源融资受限的特点有关。外源融资是指企业通过一定方式向企业之外的其他经济主体筹集资金的方式。由于影视企业拥有的资产大部分是影视作品的在产品、制作成品，没有可供参考的市场价值对其进行评估，很难作为抵押资产，且缺乏可用于抵押和担保的固定资产，导致难以获得抵押贷款（王勉，2014）。内源融资是指通过经营活动不断积累自有资金和留存收益进而转化为再投资的过程，较原始，但自主性较大，融资成本低，风险小，成为影视企业优先选择的融资方式。

由表可知，近三年，光线传媒的流动比率、速动比率变动极为明显，2017年流动比率、速动比率发生短暂的下降后，2018年迅速回升，短期偿债能力得到一定程序的削弱后又得到增强。这与光线传媒受让天津猫眼文化传媒有限公司（下文简称“猫眼电影”）股权事件有关。继2016年以15.83亿元现金购买猫眼电影19%的股权后，光线传媒在2017年又与上海光线投资控股有限公司进行关联交易，以近10亿元人民币为对价受让猫眼传媒11.11%的股权。2017年报告期内，光线传媒购买猫眼股权的部分投资款未付，其他应付款大幅增加，流动负债增加导致流动比率、速动比率较上年同期大幅减少。2018年流动比率较上年同期增加119.28%，主要原因在于光线传媒逐年加大了对影视剧的投资。影视剧项目投资的增多，带来了存货和预付账款的增长，从而导致了流动比率上涨。

四、研究结论与建议

光线传媒2018年毛利率下降的主要原因在于影视内容的销售收入与成本投入之间存在时滞。光线传媒在进行内容产品的策划与成本投入时，没有通过对未来市场价格的科学预测从而进行成本的及时调整，导致成本投入与销售收入的较大失衡，毛利空间收窄。

本文建议把握市场价格走势，提高成本决策水平。为了提高毛利率水平，光线传媒应该建立市场价格预测机制，把握市场走势，与此同时，强化成本意识，完善成本管理体系，减少成本投资决策的盲目性。

参考文献：

[1]章之旺，吴世农.财务困境成本理论与实证研究综述[J].会计研究，2006，（05）：73～79.

[2]聂晓辉.企业财务风险与防范对策[J].全国流通经济，2017，（25）：22～23.

作者简介：

吴芳娟，供职于义乌市国际陆港集团有限公司。