武 斌

(山西路桥市政工程有限公司，山西 太原 030002)

1 高速公路PPP项目的主要特性

PPP模式在高速公路建设项目中的应用时间较短，总体而言，该模式应用还不够成熟，很多框架性、基础性的问题还需在项目实践中摸索解决；以PPP模式开展的高速公路项目，项目参与主体数量较多，一改以往交通基础设施建设领域业主一家独大的局面，在PPP合作模式中，政府和投资人的地位对等，二者以项目为主体，通过事先订立一系列合同，最终实现资源互补、合作共赢的目的，一方面能够充分发挥政府的监督管理职能，另一方面还能最大程度调动起民间资本的投资热情，盘活社会闲置资本，实现资源的最优化配置。

1.1 PPP运营模式彻底实现了全周期管理

以往的高速公路项目一般由项目业主作为招标人将项目根据不同阶段划分为工可、设计、施工等环节，将不同环节分别进行招标，业主在项目管理过程中呈现出“一对多”的局面，不但分散了业主的管理精力，过于分散的项目执行模式也埋下较高的风险隐患，不利于项目的集约化管理。而PPP运营模式彻底改变了这种现状，业主直接与项目投资人对接，便于集中管理和监督，投资人全程参与到项目的规划、执行、运营等各个环节，提高了项目管理能效，化解了高速公路建设运营风险。图1为两种运营模式的形象化对比图示。

图1 两种运营模式的形象化对比图示

1.2 合作共赢，风险同担

PPP模式之所以优于政府或社会资本单独模式，主要是能够充分发挥出双方的优势，并合理规避单独一方的弊端，通过合作实现了基础设施项目的经济效益最大化，通过联合弱化了项目风险，降低了双方的风险等级。能够依靠PPP合作模式动态调整项目收益，最大程度冲抵风险，譬如，在交通量较低或负收益路段，投资人可根据订立的合同，在经营期内向政府申请专项补助，从而降低投资人风险；在交通量充盈的路段，为了避免投资人因掌握经营权而诱发垄断经营，政府可行使监督调控职能，通过干预价格或分流收益等形式约束投资人的获益规模。

2 我国高速公路建设项目融资现状

2.1 高速公路建设项目融资途径过少

高速公路具备投资额大、收益周期长等特点，目前国内新建高速公路项目，普遍存在资金短缺问题，仅依靠政府财政拨款、交通运输部专项资金拨付、车购税资金及政府引导下的银行贷款等传统融资方式，已无法满足高速公路新建项目的投资需求，高速公路建设资金压力始终处于高位状态。传统的融资方式除了存在融资途径有限的问题外，融资过程中的相关审批流程繁琐、融资风险高且集中等问题也愈发明显，业主单位疲于寻找融资途径，无心顾及项目建设进度推进工作，导致高速公路建设项目进展缓慢。

2.2 项目投资回报率与现有融资模式成本规模不匹配

基于高速公路的基本属性，其资产性质决定了高速公路运营无法在短期内获取高额的回报，加之高速公路建设项目的前期投资数额巨大，业主若想在短期内实现获益的可能性几乎为零；虽然高速公路提供的是公共服务，但其建设、运维成本最终需要由政府财政和广大人民群众承担，投资人和业主仅能够获取较低的利润，而高速公路经营获益同大规模的商业贷款严重不匹配，大部分项目的经营获益甚至无法冲抵贷款利息，偿还本金更是遥遥无期，加之项目投资人的融资渠道较少，融资市场化程度较低，进而加剧了业主的债务风险。在利用其他市场化的融资工具时，由于投资人对市场化的融资工具知之甚少，导致最终的综合融资成本甚至超过了银行商业贷款，严重阻碍了多元化融资工具在高速公路建设中的应用进程。

2.3 高速公路建设项目投资人招标进展缓慢

随着高速公路建设市场的投融资市场化程度不断提高，多元化的融资模式被应用到了高速公路建设项目中，其中PPP模式是目前高速公路新建项目中应用最成熟、最普遍的融资形式之一。为了获取最佳的市场资源，加快落实项目推进工作，保证项目能够快速落地，投资人招标是核心环节，也是后续成立项目公司的基础和前提。但现实情况并非如此，随着我国高速公路建设进程的不断推进和成熟，当前新建项目的施工难度和施工投入都呈现出空前的状态，由于投资规模过大，导致项目公司的成立条件日趋苛刻，资本金相应提高，需要更加优质的投资人参与到项目建设中来，加之高速公路投资回报率较低，回本周期较长，导致很多项目甚至招不到满足资质的投资人，由于投资人招标工作进展缓慢，严重影响了后续PPP模式的推进，额外增加了时间成本。

3 PPP模式的优势

3.1 从政府角度分析

在高速公路建设项目中广泛推广PPP模式，极大地缓解了政府财政部门的资金压力和债务风险，更有助于释放政府财政活力，通过市场化手段，优化了高速公路建设项目的投资成本，能够以较低的投资成本为社会创造更大的公共服务价值。借助PPP模式为政府部门与社会资本之间建立了良好的沟通合作平台，政府部门可以通过市场化方式遴选出优质的社会资本，将众多优质的社会资本以项目公司的方式组织起来，通过发挥优质资本合力，为高速公路建设项目提供了可靠的资金链；此外，随着项目投资人的出现，分担了政府的资金压力，能够在项目建设周期内通过分期支付或者延迟支付的方式缓解燃眉之急，社会投资人则可在项目运营期限内通过收取通行费用获取利润。图2为PPP模式下的高速公路建设投资架构示意。

图2 PPP模式下的高速公路建设投资架构示意图

除了资本优势外，利用PPP模式还能够发挥出服务优势，在传统融资模式下，项目被分包成多块，加之项目预算控制背景下，项目投资效率总体较低，应用PPP模式后，能够充分发挥出投资人积极性，市场化的运作机制为创新发展提供了良好的环境。

3.2 从投资人角度分析

在PPP模式尚未广泛推广应用之前，社会资本参与到基础设施投资项目中的比例很低，通过推广PPP模式，为社会资本的投资提供了一个全新的领域，对于盘活社会闲置资本，实现资源优化配置具有重要意义；社会资本通过获取政府部门的特许经营权，在合同期限内有权管理、运营高速公路项目，极大地提高了项目管理和运营效率，为社会资本方的创新发展提供了良好的平台和契机，项目投资人在获取投资收益的同时，也提高了自身的管理实力，可谓一举两得。通过应用PPP模式，社会投资人被赋予更大的权限，能够有效避免政府部门的过度干预，为项目公司的创新发展提供了强大助力。

4 结 语

综上分析，与传统的高速公路建设项目融资模式相比，PPP融资模式的优势更加显著和突出，尤其是在资本配置效率、项目管理创新、市场资源优化配置等方面具有明显优势。在后续的高速公路建设项目融资实践中，应进一步加强PPP模式的推广应用深度，加快PPP高速公路建设项目的落地进程，力争以最低的成本创造最佳的社会公共服务价值。

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