卧龙

自从7月6日A股以裂口方式跳空大涨4.8%以来，市场明显进入兴奋期。2015年6月，当时中国股市总市值历史最高峰是71.28万亿，但该记录今年7月7日被打破，而7月14日再次创下75.87万亿的新纪录，大约相当于中国GDP的75%，若再加上在海外上市的公司股票市值，则至少达到90%的水平。换言之，以巴菲特衡量一国股市水平的标准分析，中国股市处于合理估计区间，再向上，将逐步进入高估区间。但为何投资者仍然觉得中国股市涨不起来？正是投资者观察对象错误所致。

以最古老的指数上证指数为观察对象，包含上交所所有上市股票，2005年最低点为998点，2007年10月最高点为6124点，2015年6月次高点为5178点，本周四收市为3325点。而反映所有A股上市股票之国证A股指数（399317）2005年最低点为636点，2008年1月高点为4635点，2015年6月最高点7559点，本周四收市为5589点。沪深300指数反映A股市场市值较大的300只股票走势，2005年最低点为807点，2007年10月最高为5891点，2015年6月次高点为5380点，本周四收市为4712点。2005年低点三者比例为1：0.64：0.81，如今三者比例已经变成1：1.68：1.42。

由上述数据可知，产生中国股市过去10余年未曾上升的幻觉皆因错误选择观察对象，以为上证指数代表中国股市，更进一步错误得出结论：中国股市并非经济晴雨表。使用有不精确的晴雨表，将雨天当晴天指示，当然漏洞百出。为何上证指数如此孱弱？7月22日上证指数修改指数计算公式，期待更能反映市场状况。有几点较为重要：一是新股上市后满一年计入指数;二是剔除ST类股票权重;三是将科创版股票纳入指数计算。……