赵阳

提要：7月科创板解禁后，下一个解禁峰值出现在11月，这两个解禁高峰与当时IPO上市高峰相关。

7月28日，冠昊生物、康德莱、康芝药业等多只医药牛股出现闪崩跌停的走势。

不少医药股在股价大涨的过程中，公司重要股东趁机高位减持。

Wind数据显示，从7月1日至28日，医药板块中，已有31家上市公司发布减持计划，累计最高减持4.07亿股，减持规模上限为128.47亿元。其中寿仙谷、奥美医疗、蓝帆医疗、迪安诊断、易明医药、迪瑞医疗、南卫股份、贵州百灵等8只拟减持上限占总股本比例达到或超过3%，而奥美医疗、蓝帆医疗今年以来股价已翻倍。

小标题：解禁潮来了

除了医药股外，科创板开市一年后，多家公司禁售股将解禁流通，公司大股东开始加入减持行列。

7月24日，航天宏图发布公告称，公司股东名轩投资及其一致行动人宁波天创鼎鑫、宁波龙鑫中盛计划通过集中竞价方式减持，减持比例不超过公司总股本的2.00%，将于本减持计划公告披露之日起15个交易日后的 6个月内进行。

同时，通过大宗交易方式减持，拟减持比例不超过公司总股本的3.43%，将于本减持计划公告披露之日起3个交易日之后的6个月内进行。

公告显示，本次合计拟减持不超过公司总股本的5.43%。

科创板首批解禁公司中有8家发布减持公告。

以7月23日收盘价计算，光峰科技、新光光电、乐鑫科技、瀚川智能、沃尔德、西部超导、嘉元科技、容百科技等8家科创板公司股东合计拟减持金额达到67.92亿元。

此外，中微公司公告首单科创板询价转让计划显示，9名股东合计持有公司21.52%股份，拟通过询价方式转让公司2.66%股份。本次询价转让价格下限均为178元/股，为中微公司前20个交易日股票交易均价242.20元/股的73.49%。

Wind数据显示，今年科创板共有68家公司解禁，涉及数量60.22亿股（剔除首发机构配售股份），以7月24日收盘价计算，涉及市值3956.53亿元。

小标题：压力有限

中信建投分析认为，7月科创板解禁后，下一个解禁峰值出现在11月，这两个解禁高峰与当时IPO上市高峰相关。

由于此次解禁的33家科创板公司股价涨幅可观，相关机构和股东方浮盈较大，机构的减持意愿或较强烈，短期内会对科创板形成较为明显的冲击。

从解禁市值占总股本比重的行业分布看，军工、公用事业、医药生物、电子和机械设备占比居前。

中金公司认为，虽然科创板首批公司解禁规模较大，占流通市值比例相对较高，但是解禁期间的实际减持压力可能相对有限，首批公司解禁对科创板可能更多为风险偏好的影响而非实际资金面影响，主要基于以下原因。

1.当前的科创板首批公司解禁和2010年创业板首批公司解禁有一定的相似之处。创业板首批公司大规模解禁期间并未对板块带来明显冲击，当月实际减持规模也较小。

2.当前减持规则对于首发解禁也有较多限制。

3.上交所科创板减持新规及时出台，有望进一步和缓减持压力。

4.科创板指数设立以及新上证综指纳入科创板也将降低减持预期。

小标题：或是机会

“换一个角度看，许多优质标的通过减持主动向市场释放流动性，潜在股价回调的可能也将为机构再次买入提供较好机会。”有分析师表示。

博时科创板三年定开混合拟任基金经理肖瑞瑾认为，科技、医疗和新兴消费将是科创板最重要的3个赛道，其中科技创新将是中长期投资主线。科技创新的本质是提升全要素生产率，以信息技术为代表的第三次工业革命，是人类文明的又一次重大飞跃。

从我们的日常生活角度看，近10年来智能手机完成普及，通信技术从2G发展到了5G，人工智能技术方兴未艾，可以说科技极大地改变了我们的生活方式。科技的发展也在助推消费和医疗行业进步，互联网信息技术赋予了传统消费行业新的灵魂，众多新兴消费行业如雨后春笋般快速成长。

同时，信息技术的进步，也在快速提升医疗企业的研发效率和创新速度，医疗仪器及器械的发展获得长足进步，创新药的研发效率快速提升。

在选择公司层面，博时基金主要从技术、行业、公司三方面来选择好赛道的优秀公司。

首先是技术层面，主要关注新兴技术产业，行业处于快速发展期，广阔的可触达市场空间是企业得以发展的土壤和养分。

其次是行业层面，主要关注产业所处的生命周期，当产业处于发展初期，也就是技术成熟度曲线第一阶段时，使用主题投资方法进行估值和定价，主要关注企业的技术壁垒、竞争卡位、市场空间和潜在盈利弹性。

当产业处于产品化和市场化导入阶段，也就是技术成熟度曲线第二阶段时，使用价值投资方法进行定价，主要关注企业的产品化进展、收入和利润增速、投资回报率以及现金流质量。不同生命周期，使用不同的定价方法有助于更为合理地为企业价值评估。

最后是公司层面，重点关注竞争优势和公司治理。

优秀的领军企业，往往将持续拉大与后续跟随者的竞争差距，这一差距往往体现在技术和产品迭代研发体系、供应链和销售管理体系、平台和生态体系的用户黏性。

当前科创板正在进入上市公司数量、质量跨越式发展的时期。未来科创板的上市公司数量将快速增长，上市公司总市值也将维持同比例甚至更为快速的扩张，一大批优质海外中概股的回归，将会极大地改变和塑造科创板的投资面貌。

“一句话说，科创板未来将真正成为代表中国科技的中坚力量和龙头企业聚集地。”肖瑞瑾称。

当前科创板上市公司数量还不算多，静态市盈率估值也处于较高水平。

肖瑞瑾认为，需要动态看待中国科技创新行业和科创板的发展趋势，随着越来越多中国优质科技龙头登陆或者从海外回归科创板，A股投资者也将进入更为广阔的投资赛道，获得更多的投资机会。

此外，科创板也在加速已上市企业的发展，静态的高估值也将逐步被快速增长的业绩消化和承接，其中蕴含着丰富的投资机遇。

万家基金李文宾表示，具体到科创板投资的细分行业，目前主要看好4个方向。

其一，新能源汽车。

经历过去2年多调整，国内政策日趋稳定，海外政策不断超预期，未来会出现较好的左侧投资机会。

其二，网络安全和云计算。

其三，在海外上市的生物医药龙头公司将回归到科创板，这将大幅提升整个科创板医药公司投资标的可选择性和投资标的质量。

其四，从长期来看，半导体的国产替代趋势势不可挡，且中国半导体市场规模占全球四分之三，在资本市场支持下是有能力实现独立自主发展的。

精选个股过程中，企业核心竞争力的研究放在首位。此外，比較注重企业在技术研发、产品规划和市场洞察等领域的表现，以及企业核心管理层战略规划能力和执行能力。

其中，尤为关注企业盈利的释放节奏、可持续性和盈利质量。

目前，成长股确实出现了一些较贵的标的，但从细分领域来讲，还是可以看到一些本身盈利可以持续增长、行业竞争格局可出现跨越式好转的个股。