陈亮

市场在五一劳动节之后的两周运行当中，走出了阴阳相间的两根周K线。节后第一周，市场持续向上运行，拉出了中大阳线;第二周，市场高位震荡，缓慢向上，在5月13日创出了自3月19日以来的高点（上证指数收盘价高点，深证成指、中小板指数和创业板指数是盘中最高点及收盘价高点）后，进行了震荡运行。

从市场复盘来看，虽然最高点出现在5月13日，但5月11日到5月13日是缓慢震荡的创出了一个高点，在速度上明显的过于缓慢。所以，需要特别当心。笔者认为左侧的第一个卖点已經出现在5月13日。

笔者在五一劳动节前的专栏文章《节后上涨：运行“N”字第三段结构》中论述过，市场在4月28日创出了2758点的低点后，市场将会向上运行，同时5月8日的时间是低点向上“加速”的性质。从市场实际走势来看，跟笔者的预期完全相符。关于笔者对于5月8日定义的“向上加速”四个字，这是从时间性质的专业术语定性上说的，意思是一个低点向上运行。当然，也包括是空间角度上的向上加速空间的可能。市场实际上只是一个低点向上，没有空间上的加速。

笔者在前期论述过这个“N”字运行的结构。作为“上——下）——上”三段来分解开看：

第一笔“上”是3月19日的2646.80点，其震荡向上、缓慢运行、一步三回头，走得相当磨蹭。符合笔者在很久前对于这段行情的定义：波段行情、震荡反弹性质、来来回回折腾反复、进去了也不一定赚得到钱;

第二笔“下”是在4月17日的2854.96点到4月28日的2758.25点，这一段调整运行总的时间不长，整体的力度也还好，仅仅是在4月28日的早盘出现了一段恐慌性的下跌和恐慌盘的涌出，当日盘中即出现了深V反转走势;

第三笔“上”是自4月28日的2758.25点开始向上运行的。它一段向上的运行，属于始于3月19日2646.80点这个“N”字型震荡反弹上升的第三段，也是最后一段上升了。

下面就是找这个第三笔“上”结束在哪里。笔者曾经在5月5日的周评文章中论述过，市场在5月份要构筑一段双顶运行结构，做一个复杂顶部。前期市场在3月19日见底时，做了一个双底结构，所以对应的也应该是一段双顶结构来完成这个顶部。

那这个双顶的话，第一个顶出现在哪里？笔者认为是出现在了5月13日。也就是左侧交易的话，其中第一个卖点已经出现了。下面就是一段震荡回落运行，这个低点是打出这个双顶颈线位的低点。

也就是这个第三笔的“上”中的第一段已经运行结束了。其后仍然是运行向下回落，及再次向上构筑双顶结构中的第二个顶的过程。

从运行的结构上来看，是这样的一个过程。但现在的最重要问题是空间难测。笔者一直以来的观点是：时间是第一的、是根本的，空间可以不去看，空间定转折没用。虽然空间定转折没用，但下跌得过深，那也是需要规避的。笔者的预测系统中只有简单的时间数字和涨跌定性，没有空间内容。

所以，笔者最近反复的提醒大家，这里要做好应对，要高度的重视第一个左侧卖点。为什么？怕市场第一笔向下过深，后续在预测系统当中出现的高点仅仅是次高点，甚至连次高点都算不上，仅仅是一个反弹或反抽性质的高点。那样的话，就麻烦大了。

如何从技术上来解释，也很好理解，是这个顶并不必然右侧一定高于左侧，甚至是一个“倾斜”的双顶，右侧的高点可能低于左侧的高点不少。毕竟目前是大分化的市场风格当中。这种情况在历史上也出现得比较多。

综合起来看，市场处于顶部构筑的过程当中，左侧第一个卖点已经在5月13日出现了，后续预期的涨跌节奏是不变的，市场向下探明一个低点后还会再次向上运行，但空间不知道，要防止市场构筑双顶过程当中的“第一笔下探”过深。

市场自3月19日的2646点以来运行的波段上升，无论最后的那一个最高点出现在哪一天，目前都是在一个顶部区域之内。大家不必拘泥于最后一个点位的寻找，能够相对成本退出在一个顶部区域之内就可以了。在具体的退出上，可以考虑多分批次、多列几个出局条件、左侧和右侧结合起来交易。坚决不建议仅仅按照预测来一笔卖在最高点。这是很不现实的事情， 不可能每次都能成功逃在最后一个顶点。时间长了，是必然要亏大钱、要过错了大年的。

笔者最近反复的定义了始于2646点的上升是波段反弹性质，在5月份筑顶结束后将会向下运行一个大波段下跌。笔者不认为这个顶部之后的下跌回落是小级别的、时间短的、空间少的下跌，应该定义为一个大波段下跌。这个从波浪理论上应该很好的理解和解释。有很多专门划分波浪理论的，笔者在此就不班门弄斧了。可以把后续的这个下跌定义为某级别的5浪下跌或者是再小一个级别的C浪下跌。

在此，我们先不过早地进行相对准确的定义。因为如果按波浪理论来看的话，会有不止一两种的定义。我们只要知道，它是一段有时间、有下跌力度的波段下跌就可以了。笔者预期下跌的时间应不少于2个月左右。当然，这不是指天天大跌，中间也会有上升的机会。只是从性质上来看，这个波段下跌过程当中的上升，只能是当作反弹来对待了。跟3月19日开始的“波段反弹”的级别不可同日而语。

市场更大一级别的运行也基本就是这样了：市场在构筑一个双顶结构、是始于3月19日的2646点波段震荡反弹结束的波段顶部，其后市场将会运行一个大波段下跌，中间有上升也仅仅是大波段下跌过程当中的反弹（反抽）性质。

最后提醒大家一点：要有大格局，大波段顶部构筑完成过后，运行大波段下跌，所以筑顶过程当中的运行要特别小心，原则上只出不进。

上证指数运行节奏图