文/吴志敏 陈千思澄（河北金融学院）

目前我国的资本市场发展仍然不够成熟，车企的现金持有在很大程度上和公司的股权结构有关，近些年来国内学者也开始关注企业现金持有量这个问题，国内针对这方面的实证分析研究也不断增加。本文以汽车行业为研究对象，分析我国汽车上市公司股权结构对现金持有的影响，并选取了第一大股东持股比例、股权集中度和股权制衡度来作为研究的变量。

一、理论分析

（一）股权集中度与现金持有量

根据从wind上寻找的有关我国汽车行业上市公司的数据可以发现，在整个汽车行业中由于其产业的特殊性，所以第一大股东的持股一般都会超过40%，这样的股权结构使得第一大股东在公司的正常运行中占据绝对的主导权，会让其余的中小股东很难集合起来形成对大股东的制约效果，在涉及利益问题时容易出现大小股东的股权代理问题。在这种情况下，大股东会因为利益的缘由有更大的动机将更多的现金留存于公司中，这样公司的现金比率就会提高。

假设1:在其他情况不变的情况下，汽车行业的大股东会有更多的动机侵害小股东利益，第一大股东持股比例与企业现金留存率成正相关。

在上市公司的治理情况中存在着这样两种冲突，管理者和股东之间存在着委托代理问题，管理者有着经营权，股东有着控制权，管理权和经营权的分离导致管理者和股东之间产生了利益冲突；……