文/胡鑫（中南财经政法大学）

一、引言

近年以来，全球“黑天鹅”事件频频爆发：2008年全球金融危机、2012年欧债危机、2016年英国脱欧、特朗普政府盛行单边主义以及2020年年初全球爆发新冠肺炎疫情都给全球带来了不良影响，为了消除这些事件带来的影响，各国政府不得不实施一系列非常规的经济政策，但经济政策的频繁变动以及未来经济形势的难以预测使得各国乃至全世界都面临着巨大的不确定性，经济政策不确定性急剧升高。

与此同时，随着中国资本账户逐步开放，中国短期资本流动经历了较大的转变。近年来，中国短期资本流动由快速流入变为大幅流出，致使外汇储备快速减少。短期跨境资本的大幅流出会对我国的金融市场产生重大影响，威胁着我国的金融稳定。因此，本文的研究具有一定的现实意义。

二、理论机制分析

本文将分析全球经济政策不确定性影响短期资本流动的两种途径：

（一）全球经济政策不确定性对我国的溢出效应

当今世界，全球化深入发展，全世界日益成为一个“命运共同体”。当外部经济条件发生改变时，国内政府势必将要调整经济政策来应对外部经济环境的变化，以使本国受到的经济影响最小化。全球经济政策不确定提高将对我国产生溢出效应，使我国的经济政策不确定性也得到一定程度的提高，将对汇率、利率等市场产生影响，从而影响我国的短期资本流动。

（二）市场恐慌情绪

当全球经济政策不确定性升高时，市场恐慌情绪蔓延。……