赵天宇　辛颖

全球疫情罩顶，打健康牌的全球保健品公司GNC（“健安喜”，NYSE：GNC）非但没受益，还将破产重整，也将它的投资方——哈药股份（600664.SH）和控股股东哈药集团拖入泥沼。

6月下旬，GNC在美国特拉华州破产法院提交了重整申请。哈药股份20亿元的投资可能受损。6月30日，在出差途中的哈药股份总经理徐海瑛告诉《财经》记者，“GNC北美的重整只是刚刚开始。”

按美国破产法第11章项下，公司如果经营不善，可以申请重组，旨在消除债务。重组的公司实体仍可以生存，是一种缓兵之计。

哈药从上到下对GNC付出的时间和心血不少，然而投资正像是一场赌局，愿赌服输。2018年明知GNC已经连年亏损，哈药股份仍义无反顾投了2.99亿美元，获得GNC40.1%的股权，最后却又没得到控制权。

哈药股份自身2020年一季度的业绩也不好看，营收、净利润双降，宣告亏损。

作为全国医药行业首家上市公司，哈药股份2000年曾是A股103家药企中业绩最优者，十年后衰落，2019年触底。

一条完整的业绩抛物线，说尽兴衰，这也是中国诸多老牌药企发展的缩影，早感到市场的水凉，于是投入一场轰轰烈烈的混改，哈药一改十多年，到2019年才落定，国资由控股地位退居为参股。

混改的成果，已不能立竿见影地消弭亏损。哈药遭遇的困境，也指向制药行业的一个问题，老牌药企多数是政府出资建立，既肩负保障药品的供应和基药价格的稳定，又要经得起市场搏杀。

如今整个行业都站到了一个十字路口，怎样调整才活得下去？

那些占据中国市场95%以上的仿制药很多缺乏特色，创新药当然是下一个十年的方向，但这些传统的、几乎没做过任何新药的企业，能否顺利转向这条路，并不容易解答。……