张学庆

提要：银行混业经营加深将提升非息收入占比，缓解息差收窄造成的盈利下降压力。

6月29日，券商股受消息影响集体下跌。

有报道称，证监会计划向商业银行发放券商牌照，或将从几大商业银行中选取至少2家试点设立券商。

证监会新闻发言人表示，已关注到媒体报道，证监会目前没有更多的信息需要向市场通报。发展高质量投资银行是贯彻落实国务院关于资本市场发展决策部署的需要，也是推进和扩大直接融资的重要手段。关于如何推进，有多种路径选择，现尚在讨论中。不管通过何种方式，都不会对现有行业格局形成大的冲击。

近年来，金融行业能否实行混业监管一直是社会关注焦点。早在2015年3月，证监会发言人表示，证监会正在研究商业银行在风险隔离基础上申请券商牌照的制度和配套安排，但政策落地尚无明确时间表。

小标题：应对冲击

国泰君安认为，有多个因素决定需要混业经营。一是降低金融开放可能对我国金融业造成的冲击。虽然从日韩的历史经验来看，金融开放对本土金融业冲击不大，最终市场份额仍以本土金融公司为主，但由于海外银行业混合经营程度更深，我国银行持有券商牌照可提升自身竞争力。

二是金融供给侧改革的需要，可以提高银行业综合金融服务水平和全社会直接融资占比。

三是建立独立的经营管理系统。有观点认为，给商业银行现有投资银行部发放交易所相关承销牌照即可基本达到效果，银行不必成立券商子公司。……