文/冯杉 张旭波 （武汉轻工大学）

一、引言

企业价值是基于整个生命周期的角度对企业整体全面的、系统的评价，它不仅仅是指企业账面资产的总价值，还包括无法在账面中表现出来的无形资产的价值。随着资本市场的不断扩大，企业价值评估也逐渐成为财务投资领域的重点关注方向。近年来，医药行业快速发展，也引起了不少投资者的关注，相比较其他行业来说，生物医药行业整体呈现髙风险、髙收入的盈利特点，所以传统的企业评价方法无法准确对医药企业进行评估。本文将采用EVA对所选企业进行评价。EVA作为一个流量指标，计量了企业不同时期的业绩，计算出的企业价值评估数值更具有参考价值，应用于医药行业也更为适合。

二、文献综述

关于EVA的企业价值评估研究最先在国外展开，早些年，Lehn K ,Makhija A K (1996)[1]通过 对 EVA、资产收益率等收益指标和每股收益的比较，以及对美国公司历史数据的考察，得出 EVA 与市场价值相关性高于其他三种。通过不断地发展，Larry M(2000)[2]对 EVA 进行了更深层的研究，他认为EVA价值评估模型比传统的业绩评价指标更能代表公司价值。Susan M Machuga, Pfeiffer, Ray J,Jr，Kiran Verma(2002)[3]则运用实证研究表明，在预测未来收益时，EVA 包含了对每股收益增加的信息，大大提高预测的准确性。

国内学者则结合国内经济特点和企业实际情况，对其理论进行相关改进研究。李延喜（2009）深入研究了国内外流行的价值评估模型，认为 EVA 指标有其自身本质的优越性[4]。何蕊华（2011）发现，相对于传统企业价值评价的会计利润指标，EVA 指标的优势主要体现在其数据的正负性不会对企业价值的评估结果造成较大的偏差[5]。……