赵娟 倪守坤

随着行业不断发展，新的机遇与问题也不断出现。不断恶化的国际经济也在考验着中国经济。我国的出口额增速下降，出口下降。家电行业的外国发展呈现倒退趋势。在国内，随着供给侧结构改革的不断推进，产业升级和转型不断进行，制造业企业面临产业升级和产业转移等严峻的问题。企业不仅仅面临在用工薪酬的不断增长，不断增加的产品制作工艺及研发投入这些内部问题，还要面临外部在有限的家电市场下，在激烈的竞争下从而使得每个家电企业市场份额和企业销售额的下降。内外交困的情况极有可能产生因资金匮乏而导致企业现金流断裂。资金问题成为了家电制造业的首要难题，而能否利用好手中的有限资金，对资金进行合理分配。这也考验了家电企业对营运资金管理。

一、营运资金分析——格力电器

本部分为具体案例分析。对格力电器进行渠道评价指标，发现其中的优劣。

（一）公司简介。珠海格力电器股份有限公司（简称格力电器），是一家于1991年成立的集研发、生产、销售、服务于一体的专业空调生产企业。作为致力于空调产品的大型家电制造商，始终占据着国内外家用与商用空调市场的大部分。格力电器始终坚持 “自我发展，自主创新，自有品牌” 的发展思路。本文相关数据来源主要是格力2012年年度报告至2016年年度报告。

（二）营运资金状况分析。营运资金的规模与企业市场份额息息相关，其中营业收入能够最直观的反映出企业占据的实际市场份额情况。

从资料得知格力营运资金占营业收入的5年平均值为8.85%，而青岛海尔在扣除2016年为负数的比值后4年的资金占营业收入平均值为15.18%。格力电器5年营业收入的平均值为约为112亿元，而青岛海尔5年营业收入的平均值为92亿元。可以发现格力电器占据着家电市场较大的市场份额却投入相对较少的营运资金。

（三）渠道指标评价。本部分公式采用的青岛海洋大学的王竹泉教授于2007年所构建的渠道评价指标，本部分将对格力电器从四个渠道指标进行详细分析。

1.采购渠道营运资金周转期。公式如下：

采购渠道营运资金周转期=采购渠道营运资金÷（营业收入/360）=（材料存货+预付账款-应付账款-应付票据）÷（营业收入/360） 。

而行业均值为-64.95天。

查询资料可知，家电行业采购渠道营运资金周转期的行业均值为-64.95天。通过年报可知，格力电器采购渠道的周期2012年为-85.03天，2013年为-87.03天，2014年为-72.04天，2015年为-102.4天，2016年为-110.66天，均值为-91.51天。同样可得青岛海尔的均值为-93.52天，都为负数，都远低于家电行业5年的五年平均水平。该数值越小则越能反映出企业对于上游供应商具有良好的信誉度及越来越强的议价能力，能够更多的占用零件供应商资金。这足以说明二者在原材料控制上都领先行业，发展趋势都呈现逐年下降，并维持着极高的水平。在2013-2015年期间采购渠道资金周转期上略有上升，分析具体科目变化情况表现为应收账款和应收票据的下降，查阅报表发现属于应收账款正常减少，因此整体上格力电器在采购渠道上的资金管理具有极强的能力。

2.生产渠道营运资金周转期。公式如下：

生产渠道营运资金周转期=生产渠道营运资金÷（营业收入/360）=（在产品存货+其他应收款-应付职工薪酬-其他应付款）÷（营业收入/360）。

查询资料可知，家电行业生产渠道营运资金周转期的行业均值为-15.3天。通过年报可知，格力电器生产渠道的周期2012年为-18.8天，2013年为-13.21天，2014年为-5.26天，2015年为-10.1天，2016年为-8.47天，均值为-11.17天。同样可得青岛海尔的均值为-26.89天。

从数据可以看出，格力电器在生产渠道营运资金管理上存有缺陷。格力电器生产渠道资金周轉期5年平均值在-11.17，保持在-5以下，虽然保持着较低的水平，但呈逐渐上升的趋势，符合行业发展趋势但略微高于行业平均水平，但基本上高于家电行业5年来平均水平的-15.3。青岛海尔生产渠道资金周转期则远低于行业平均水平，且保持着良好的水平，5年均值-26.89与格力电器相比差距较大。

具体分析其他应付款的变化趋势可知2013年—2014年大幅度减少约20亿元，格力电器在近五年来对于其他应付款的支出大幅度的减少，更少占用了他人的资金，却使格力电器自身的生产渠道资金周转期较长。

3.销售渠道营运资金周转期。公式如下：

销售渠道营运资金周转期=营销渠道营运资金÷（营业收入/360）=（成品存货+应收账款、应收票据-预收账款-应交税费）÷（营业收入/360）

查询资料可知，家电行业销售渠道营运资金周转期的行业均值为93.19天。通过年报可知，格力电器销售渠道的周期2012年为98.96天，2013年为115.62天，2014年为113.29天，2015年为42.2天，2016年为81.43天，均值为90.3天。同样可得青岛海尔的均值为84.67天。

可以看出格力电器的销售渠道营运资金周转期在2012年—2014年呈现较为稳定的水平，2014年以后销售渠道营运资金周转期大幅度下降，到2016年为止呈现较低的水平。从结果上看格力电器的销售渠道营运资金指标看似越来越好，但实际上并非如此。通过对销售渠道营运资金周转期的具体科目进行分析可知2015年年末的销售渠道资金周转期的大幅度下降是源于应收票据的大批量减少而产生的，再通过查阅格力电器里2015年财务报表附注可以发现，2012年—2014年格力电器每年所持有的票据总额较为稳定，但在2015年格力电器对400亿元的应收票据进行贴现和背书，占去年所持有的应收票据的80%，可能存在将票据进行提前承兑，格力电器可能存在销售商销售渠道上回款不利的问题，其特有的“区域制股份制销售公司”销售模式在给其带来巨额的销售量的同时仍存在不少问题。

4.经营渠道营运资金。公式如下：

經营活动营运资金周转期=经营活动营运资金总额÷（营业收入/360）=（营销渠道营运资金+生产渠道营运资金 +采购渠道营运资金）÷（营业收入/360）

计算可得，家电行业经营渠道营运资金周转期的行业均值为28.24天。格力电器经营渠道的周期2012年为13.93天，2013年为28.59天，2014年为40.87天，2015年为-60.2天，2016年为-29.23天，均值为-1.21天。同样可得青岛海尔的均值为-8.85天。

从营运资金周转期的计算结果上来看，格力电器的资金周转期于2012年—2014年显示为正值，在20—40区间，2014年—2016则有较大的波动，大部分处于负值，5年平均来看格力电器营运资金周转期为-1.21处于低水平。而家电行业平均水平稳定于20天—40天区间为正值，家电行业5年的营运资金周转期为28.24为正值。从数值上看格力电器的营运资金周转期低于行业平均水平，这也意味着格力电器对营运资金的管理超过同行业竞争者。

二、案例总结

通过分析，找到了格力电器对于整体流动资产，特别是存货以及应付账款部分管理绩效较差的原因。从采购渠道看，格力电器采购渠道周转期高于行业平均水平，虽然企业本身具有很强的议价能力，但由于格力电器对上游关键零部件生产供应商进行控股， 为保证品牌质量和生产衔接为前提而做出了一定的牺牲。 从生产渠道来看，由于近年来较大幅度的减少了往来款项，意味着格力大幅度减少占用他人资金，使得生产渠道周转期远高于行业平均水平，但这保证了营运资金很高的流动性。 从销售渠道来看，格力电器整体上具有很强的回款能力，但比起应付账款格力电器更多的是使用应付票据这项工具， 2015年格力对约400亿的应收票据进行贴现，为自己保留了大量货币资金，企业的运转上有很大的操作空间。

虽然，格力电器的经营渠道周转期的平均水平高于整个行业，但是行业各方正在逐步缩小与格力的差距。格力电器保持了货币资金高流动性和安全性，采取了较为稳健的营运资金管理策略，保证产品质量和科研创新能力，这也导致了在存货和应收账款环节上营运资金管理绩效呈现缺陷或可改进空间。格力电器具有很高的获利能力和市场份额，但面对国内日渐激烈的家电市场和不断成长的竞争对手，应当居安思危，在开拓国内外市场的同时对营运资金管理方法加以改进。

三、结论

基于格力电器对营运资金管理上的分析，中小制造企业也可以从中借鉴到许多。首先，创新仍是第一发展目标，随着家电产业不断的发展，技术的创新可以在加速制造业生产效率的同时使企业产品附加值不断提升，在产业链上下游有了更强大的议价能力，这样能够创造充足的资金流入。其次，中小企业普遍抗风险能力较差，通常遭遇一两次打击后就会使企业元气大伤。保证资金的流动性可以大大加强企业的抗风险能力，这也意味着企业在营运资金管理策略并非一味选择激进的投融资策略追求利润和管理效率最大化，可以牺牲部分营运资金管理效率使企业能够稳定健康的运转下去。再其次，建立适合企业的销售管理模式和市场信息捕捉机制，削弱信息不对称导致的产销不一致的影响，加强企业从“采购——生产——销售”的一体化建设以及供应链的完善。最后，中小型企业可以熟悉并灵活地运用票据等银行结算工具，保证资金链的稳定，这样可以有效解决中小企业融资难的问题，使得企业得以生存。

（作者单位：厦门大学嘉庚学院）