蓬若曦?韦安康 郭祯

摘要：近年来，我国债券违约事件频发，市场信用度有下降趋势，意味着部分公司内部有经营恶化的趋势。本文从公司财务预警与风险防范的角度出发，选取信用评定等级作为样本划分的标准，并筛选六个财务指标作为模型的变量，再构建线性判别模型对公司债券违约风险的程度进行综合分析，对模型的有效性进行实证分析，最后从内部治理层面进行对企业债券违约风险的判定，提出防范建议。达到加强投资者与监管者对风险的分析研判的目的。

关键词：债券违约;因子分析;财务预警

一、研究背景

近年来，我国资本市场体制不断健全，发展速度快，容量大。但在金融严监管大环境下，部分企业偿债能力降低、融资难度和成本提升，叠加公司财务治理恶化，共同导致了信用债风险的爆发。所以，如何通过公司财务状况对债券违约风险程度进行判定并从公司内部治理提出方法措施显得尤为重要。

债券是政府和企业非常重要的融资工具之一，随着债券市场的发展，公司债券的数量趋于多样化，成为许多投资者的选择，由于市场竞争的加剧以及企业经营管理的不善，公司出现财务危机的现象屡见不鲜，公司债券违约风险不容忽视。而随着全球经济的发展，我国诸多公司国际化经营的范围，深度和规模都在不断增大，我国大部分公司都会面临更加复杂，多样的风险。这就急切需要发行债券的公司从自身财务与内部治理角度提高对债券违约风险的预测与防范的能力，从根本上维持债券市场的稳定性。……