靳福义 苏交科集团股份有限公司

我国基础设施建设融资经历了从“政府实施，财政投资”“政府主导，融资平台融资，财政资金兜底”到“政府监管，政府与社会资本共同实施”再到“依靠公共基础设施项目自身融资”，从间接融资到直接融资，从债务形式到股权形式，是经济发展和公共基础设施建设发展的必然结果。

一、我国基础设施投融资历史阶段

我国基础设施投融资阶段的演变与财政政策变化密不可分，以1994年分税制和2014年43号文这两个转折点来划分，大致分为以下三个阶段。

分税制以前，基础设施投融资以财政和政府作为主导，方式包括发行国债及银行贷款。同时，由于国内存在外汇与储蓄双缺口，既缺资金又缺技术，开始引进外资试点BOT模式。

分税制以后，地方政府财权上移事权下移，同时限制地方政府直接举债，地方融资平台开始萌芽，为地方政府基础设施建设融通资金；这一期间，政府开始有计划的推动BOT项目实施。2008年后，全球主要经济体陷入经济危机的下行阶段，政府出台了“四万亿”政策，以土地经济为主导的城投模式和房地产经济得到飞速发展。

2014年，《国务院关于加强地方政府性债务管理的意见》（国发[2014]43号）的出台，重新修订了《预算法》，赋予地方政府举债的职能，将PPP与专项债推到前沿，传统的政府融资平台模式开始后退。

二、我国基础设施投融资现状模式

当前，我国基础设施投融资模式主要包括专项债、PPP和城投三大模式。

（一）专项债模式

从2015年至今，专项债的发行数量和规模均呈增长趋势，专项债应用的领域从土地储备专项债券、收费公路专项债券、棚改专项债券，创新和发行多种不同领域的专项债券。……