方斐

2020年一季度，在“开门红”保费收入不及预期叠加疫情的影响，上市险企净投资收益率均出现不同程度的下滑，总投资收益率有所分化，中国人寿、新华保险、中国太保、中国平安总投资收益率分别为5.13%、5.10%、4.50%、3.40%，其中，新华保险同比增长0.9个百分点，其他三家险企总投资收益率均出现明显下滑——中国平安同比下滑1.7个百分点，中国人寿同比下滑1.58个百分点，中国太保同比下滑0.1个百分点。

由于投资收益率的分化，2020年一季度，上市险企利润增速也出现分化，实现归母净利润632亿元，同比下降26.7%。分主体看，中国平安、中国人寿、中国太保、新华保险分别实现净利润261亿元、171亿元、84亿元、46亿元。其中，中国太保和新华保险归母净利润同比分别增长53.1%和37.7%，而中国人寿同比下降34.4%，中国平安同比下降42.7%。

净投资收益下滑导致利润分化，背后是险企投资端压力的加大，疫情影响保险公司短期投资波动，保险公司将寻求另类投资机会。

在“疫情”及全球经济下行周期下，2020年，各险企对资产配置进行全面调整，市场波动叠加险企调整资产配置以适应新会计准则，行业整体投资收益率面临进一步下滑的趋势。与此同时，除平安外其他险企进一步延期采用新会计准则IFRS9，但各险企仍在调整投资组合以适应可交易性金融权益投资波动加大导致的利润波动，受此影响，预计未来整体行业利润的波动性将加大。

利率下行有支撑

4月以前，在海内外疫情蔓延、经济下行风险加大的情况下，中国也加大了政策支持的力度，货币政策频出使得两个月内利率快速从3.1%下探至2.5%。……