薛宇

鼎龙股份（300054.SZ）是一家光电成像显示及半导体工艺材料开发制造商，2019年的营业收入、净利润和扣非净利润分别为11.49亿元、3409万元、-3461万元，同比分别变化为-14.11%、-88.37%、-112.26%。在计提1.93亿元的商誉减值后，公司2019年靠非经常性损益扭亏。

鼎龙股份的资产多为收购而来，但这些资产或者承诺期后业绩变脸，或者干脆完不成业绩承诺，资产质量堪忧。虽然收购带来了短期的业绩提升，但长期增长成疑，并且并购标的在收购前的业绩存在疑点。

承诺期后业绩大变脸

2020年一季度末，鼎龙股份账面商誉总共有9.26亿元，占总资产的比例为21.68%，超过其他所有资产项科目，其中占比较大的有浙江旗捷投资管理有限公司（下称“旗捷投资”）、深圳超俊科技有限公司（下称“超俊科技”）、北海绩迅电子科技有限公司（下称“北海绩迅”）、珠海名图科技有限公司（下称“珠海名图”）、宁波佛来斯通新材料有限公司（下称“佛来斯通”），金额分别有2.80亿元、2.45亿元、1.60亿元、1.27亿元、4104万元。

2016年6月，鼎龙股份分别以3.4亿元、1亿元完成对旗捷投资100%股权、杭州旗捷科技有限公司（下称“旗捷科技”）24%股权的收购事项，交易作价合计为4.4亿元。旗捷投资为持股型公司，主要资产为旗捷科技76%股权，收购后公司控制旗捷科技100%权益。旗捷科技主营打印快印通用耗材芯片业务，形成商誉2.80亿元。

2012年12月和2013年10月，鼎龙股份分别以3740万元、2.73亿元收购珠海名图20%、80%股权，后者主营再生彩色硒鼓业务，该收购形成商誉1.94亿元。

2016-2018年，旗捷科技承诺的扣非归母净利润分别不低于5000万元、6000万元、7000万元;2013-2016年，珠海名图承诺的扣非归母净利润分别不低于3840万元、4800万元、6000万元、6660万元。……