赵耿华

2020年6月12日，只是一年中稀松平常的日子。但时间倒退五年，却对应着A股投资者心中的一个高点——上证5178点。即便现在去回顾2015年的A股市场，放在其30年的成长史上来看，也注定是一个令人难以忘却的年份：投资者情绪跌宕起伏，市场指数剧烈波动，投机之殇，给当年的诸多参与者留下了惨痛的教训。

时至今日，5178点已经过去整整五年，上证综指相比高点的跌幅仍然高达44%，创业板指数相比高点的跌幅为47%。根据Wind资讯统计，申万分类的一级行业中，有四个行业的涨幅为正，分别为食品饮料148%、家用电器26%、银行6%、建筑建材1%;跌幅前三名分别为传媒-66%、综合-66%、纺织服装64%。

乍一看以上数据，无不以为过去五年的A股投资的盈利难度极大，毕竟需要在28个行业中挑选4个行业，成功的概率只有14%。但细数过去五年的牛股，可能又会得出不一样的判断：白酒行业的贵州茅台累计涨幅600%、调味品行业的海天味业累计涨幅300%、生物制药领域的恒瑞医药累计涨幅427%、医疗服务领域爱尔眼科累计涨幅330%、空调领域的格力电器累计涨幅150%、银行领域的招商银行涨幅106%、水泥行业的海螺水泥累计涨幅143%。

上述企业大多数投资者都耳熟能详：这些公司并非是业务复杂或者处在新潮风口的高科技企业，其无一例外都是拥有多年经营沉淀的企业，在传统行业里扎实经营，最终建立起自己的“护城河”，形成了自己的定价能力。回顾历史上的每一次危机，就是见证它们再次爆发式成长的一次契机。

当然，过去几年适逢国内各个行业政策推动的供给侧改革，这些公司作为行业龙头受益匪浅，可能会带来估值的抬升。……