魏也

今年以来，国际原油市场阴云不散，人们在4月20日更是见证了历史性一刻：油价崩盘！

隔夜，国际油价一夜之间跌成负数，5月美国轻质原油期货价格暴跌约300%，收于每桶-37.63美元。

抄底买石油的投资者损失惨重，中行“原油宝”引发轩然大波：投资者不仅本金亏完了，还可能倒欠银行200%的本金。石油主题基金也好不到哪里去，今年以来最高亏损接近7成。

出售一桶石油倒贴37.63美元

4月9日，俄罗斯和沙特阿拉伯在美国总统特朗普的撮合下，于当日在石油输出国组织和非欧佩克产油国经济视频会议上达成了“史诗级”石油减产协议。各方同意从5月1日起每日减产1000万桶原油，俄罗斯和沙特分别将石油产量减少到每日850万桶。分析人士认为，各方虽然达成了期待已久的协议，但减产规模仍小于全球不断萎缩的市场需求，国际原油期货价格依然存在较大泡沫。

市场的担心在4月20日迎来了总爆发。WTI原油5月期货合约接连跌穿从10美元到1美元的9道整数心理关口，在临收盘前一度暴跌至-47美元/桶，最终定格在-37.63美元/桶，较上一交易日收盘跌去了55.90美元/桶。这相当于出售一桶石油还要倒贴37.63美元，是历史上从未有过的情况。

石油市场到底怎么了？

年初美伊冲突掀起原油市场波澜

原油市场的波澜还得从年初的美伊冲突说起。1月3日凌晨，美国空袭导致伊朗高官死亡，中东局势骤然紧张，同时美国原油库存大幅下降，国际油价强劲上扬。

1月8日，伊朗向美军驻伊拉克的军事基地发起导弹袭击，乌克兰客机在伊朗坠毁。当日，布伦特原油期货主力合约最高冲至71.75美元/桶，美原油期货主力合约最高涨至65.65美元/桶。

之后事件出现反转。北京时间1月9日凌晨，美国总统特朗普发表声明，无美方人员在伊朗对伊拉克军事基地袭击中伤亡；美国拥有强大的武力，但这不意味着美国会使用它。特朗普表示，美国准备好与所有寻求和平的人一起拥抱和平。不过，美国将立即对伊朗施加额外的惩罚性经济制裁。

随着美伊局势的暂缓，原油价格也随之大幅回落。

沙特俄罗斯点燃石油价格战

3月6日，欧佩克的减产建议遭到非欧佩克产油国俄罗斯的拒绝，会议未能达成一致。

3月8日，沙特宣布将官方石油价格每桶下调6至8美元，同时自4月起将原油日产量从970万桶调高到1000万桶。

3月9日，国际油价一度跌破30美元/桶，单日最大下跌幅度超过30%，创出了上世纪90年代初美国发动伊拉克战争以来的最大跌幅，以至于“水比油贵”。

4月9日，为稳定石油市场，欧佩克和非欧佩克产油国召开紧急会议。北京时间4月13日，OPEC+与会各国最终达成减产协议，首阶段将于今年五六月份每日减产原油970万桶，是OPEC+机制成立以来达成的最大规模减产协议。

但市场似乎并不买账，国际油价短暂反弹后，再次持续下探，其中，美国的WTI原油跌幅最明显。

疫情助推负油价巨浪

从2月开始，随着新冠肺炎的爆发，投资者对全球原油需求下滑的担忧升温。

3月，为控制疫情，多国采取禁足措施，鼓励民众居家办公、减少出行，大量航空公司因客流下降，削减航班甚至全部停飞，航空燃油和汽车用油需求骤降。

4月15日，国际能源署发布报告预计，4月全球原油需求同比降幅达每日2900万桶，是1995年以来最低水平。

北京时间4月20日晚间，国际原油市场再次上演雪崩式下跌，全球投资者见证“负油价”。纽约商品交易所5月交货的轻质原油期货价格罕见跌为负值。

高盛表示，油价暴跌是石油市场史无前例供给过剩的表现。市场分析人士认为，石油输出国组织欧佩克和主要产油国的减产行动要在5月1日才开启，而近期受疫情影响，需求大减导致存量激增，市场供需严重失衡，导致油价暴跌。

中行原油宝引起轩然大波

国际油价暴跌，风波也传到国内。4月22日早上，中国银行发布公告，经该行審慎确认，20日WTI原油5月期货合约CME（芝加哥商品交易所）官方结算价-37.63美元/桶（人民币价格为-266.12元/桶）为有效价格。

同时中国银行公告称，自4月22日起暂停客户原油宝新开仓交易，这意味着，这批原油宝客户将承担油价跌成“负值”的全部损失。业内人士分析认为，这批投资原油宝的做多客户已全部爆仓，还倒欠银行3倍本金。

这件事引起轩然大波，在华尔街遭到资本“围猎”，最后却是普通投资者买单。一位愤怒的投资者表示，中国银行原油宝设计规则或存在重大缺陷，导致投资者巨额亏损，我们打算去集体诉讼。按照一般投资人的理解，抄底实物资产，最多也就是本金亏干净，但是现在状况是，投资者不仅本金亏完了，还可能倒欠银行200%的本金。

比如网传的这张结算单：投资者持仓均价194.23元，持仓2万手，本金388.46万元，但是现在总体亏损超900万元，倒欠银行530多万元。中国银行已经发出通知，要求投资者补充这部分穿仓亏损。

抄底QDII基金亏得很惨

国际油价跌得这么惨，那些出海投资油气的QDII基金呢？会不会血本无归？

就年内业绩来看，已有原油主题基金巨亏近70%，还有多只产品亏损幅度在40%以上。Wind数据显示，国际油价跌成负值的第二天，4月22日多只油气类QDII跌幅在10%以上。其中南方原油A单日净值跌幅最大，为18.01%，国泰大宗商品下跌17.71%。嘉实原油、信诚全球商品主题跌幅分别为17.64%和17.51%，易方达原油A人民币下跌近16%，银华抗通胀主题单日跌幅也在10%以上。此外，博时抗通胀增强回报、诺安油气能源也分别跌逾8%和4%。

今年一季度，油气类QDII基金业绩垫底。二季度以来，随着市场等来历史性的原油减产协议，石油价格战暂时“收兵”，油气类QDII净值有所回血，不少投资人进场抄底，结果损失惨重。

Wind数据显示，截至4月22日，QDII基金跌幅榜前列几乎均为油气类QDII，跌幅都在30%以上。其中，国泰大宗商品年内跌幅68.46%，领跌全市场QDII基金产品。这意味着，年初至今不到5个月时间内，该基金单位净值缩水近7成。而自7年前成立至今，国泰大宗商品净值跌幅达到84.2%。

南方原油跌幅也很深，今年以来净值下跌66.29%。易方达原油A人民币、嘉实原油区间亏损幅度均在65%以上，信诚全球商品主题跌近50%，诺安油气能源、华宝标普油气A人民币、博时抗通胀增强回报均跌超40%。此外，广发道琼斯美国石油A人民币、银华抗通胀主题、华安标普全球石油跌幅相对较小，在30%到40%之间。

尽管油气类QDII整体损失惨重，单只基金的表现仍然差距较大，主要原因在于其投资标的。据了解，目前市场上的原油主题基金大致分为两类，一类是主要投资于国外油气ETF、油气基金的QDII-FOF-LOF油气产品，底层资产其实是WTI原油、布伦特原油等境外的原油期货合约。根据国泰大宗商品一季报，该基金十大持仓中有6只为原油ETF基金，第一大重仓便为USO，持仓比例18.11%，UCO、DBO、BRNT、OIL、USL等均在其前十大持仓之列。

为何国内油价不作调整？

国际油价跌成负数，我们以后加油也只要“自來水”就行了吗？

答案是：不。

据国家发改委价格监测中心监测，本轮成品油调价周期内（3月31日—4月15日），国际油价继续保持下跌态势。平均来看，本调价周期纽约WTI、伦敦布伦特原油期货价格分别为每桶22.69美元、30.31美元，分别比上月同期下跌38.92%、24.73%。从价格上来看，纽约WTI及伦敦布伦特早已跌穿了40美元/桶的“地板价”。

40美元/桶的“地板价”是2016年国家发改委对极端情形下成品油定价设置的“红线”。当国际市场油价低于40美元时，汽、柴油最高零售价格不降低。未调金额全部纳入风险准备金，主要用于促进节能减排、提升油品质量及保障石油供应安全等。

国家发展改革委4月15日称，截至4月14日，国内成品油价格挂靠的国际市场原油前10个工作日平均价格低于每桶40美元。根据《石油价格管理办法》和《油价调控风险准备金征收管理办法》有关规定，本次汽油、柴油价格不作调整，未调金额将全部纳入油价调控风险准备金，全额上缴中央国库。

不过，有些民营加油站已经大幅度打折。据媒体报道，在山东地方炼厂所在的区域，很多民营加油站的打折力度更大，每升汽油价格都要便宜2块钱以上。