文辉

近年来，消费建材逐步成为机构加仓的大热门。笔者发现在陈光明公司的睿远成长价值中，防水龙头东方雨虹便是其第一大重仓股。除此以外，科顺防水、帝欧家居等消費建材股也是不少公募的大爱标的。

短期而言，地产竣工的推动有望成为下半年这一领域景气上行的主要推手;从中长期看，下游客户（地产+建筑）集中度的提升以及集采趋势的发展，将推动消费建材行业龙头市占率的提升。

消费建材长短周期共振向上

一个行业最完美的投资时点，通常发生在这个行业由增量市场转向存量市场之时，比如白酒、家电和消费建材。瓷砖行业产销见顶于2014年，防水材料、石膏板、管材等近几年也相继进入低个位数增长。存量市场意味着需要比拼精细化管理，产品、渠道以及服务所带来的差异会持续放大。

这一过程中，伴随着下游客户集中度的提升和集采的大趋势，进一步加剧了消费建材领域的马太效应。先看两组数据，消费建材的两大支柱性下游（地产/基建）不断集中：以销售面积衡量，地产行业前十大企业在2014年的占比大约在10%，到2019年时接近20%;前六大建筑央企新签约订单的规模占比，从2011年的19%提升至2017年的25%。与此同时，各省市也在不断加快推进精装修发展，这使得全国性布局的消费建材龙头，得以蚕食区域性小企业的市场份额。

当然，短期地产竣工的恢复也为消费建材企业的业绩释放添砖加瓦。作为后周期板块，消费建材的短期景气与地产竣工高度相关。……