王佳虹　付开营　禚彦辰

【摘要】超日债违约后，企业债券迎来兑付高峰，违约事件频发，并且有逐步上升的趋势。本文以2017年以来企业债券发生的违约事件为样本，对债券违约事件进行系统而又全面地分析，研究企业债券违约现象出现的原因，以期对我国债券市场健康稳健的发展以及各方参与者提供有价值的参考。

【關键词】企业债券  违约事件  违约原因

一、国内外学者相关研究综述

Argenti（1976）认为企业管理混乱、不能够合理估计市场行情、未作正确的战略、不合理经营、过度开发项目等因素造成了企业财务困境。陈玉博、余来冬和王宇斯（2016）指出在现阶段，我国需要关注国企债券违约，从系统性因素和非系统性因素分析国有企业发生债券违约的原因，指出了允许国企债券违约有利于我国债券市场的健康发展。王海泉（2016）从宏观方面、中观方面和微观方面分析了我国债券违约的原因，指出经济下滑、行业不景气和企业经营管理不善是造成违约的主要因素，提出了包括严格信息披露制度、完善债券持有人会议制度等措施俩来保护债券投资人权益。

二、企业债券违约现象原因分析

（一）行业下行、产能过剩或发行人产品结构调整

近年来，工业机械、煤炭、钢铁等周期性较强、产能过多的行业处于下行状态，在国家颁布新的经济政策要求去产能的影响下，企业的财务状况往往会出现恶化，盈利能力也随之下降，现金流不足。在企业现金流量不足的情况下，企业生产经营状况极有可能出现问题，面临着债券主体信用评级下降的压力。……