洪灏

沙特阿拉伯首都利雅得附近一家石油公司的石油设施。图/法新

由于3月6日举行的OPEC+会议未能就具体减产规模和配额达成一致协议，沙特为威慑俄罗斯打响了石油价格战，宣布增加产量并下调售价。原油期货价格一夜之间暴跌30%，“金油价格比”出现史无前例的飙升，一场新的石油危机隐约可见。

随后，VIX市场风险隐含指数迅速飙升，风险资产悉数暴跌，多国股市触发熔断机制。呈极端化的市场价格暴跌态势，背后则是全球经济衰退概率的上升。资金蜂拥流入避险资产寻求庇护，但由于避险资产本身的价格非常昂贵，使得这些资产也已经不是一个绝对的“避风港”。

石油价格暴跌还引发全球资产剧烈震荡，最直接的反应是石油资产出现爆仓。由于石油是一个非常显著的大宗商品品种，很多对冲基金都会有石油仓位。在石油资产爆仓后，相关公司将会被迫平仓。

美国的垃圾债价格也出现暴跌。过去十年里，美国页岩气行业一片繁荣。技术的进步，让石油公司能够以较低价格发行低评级的垃圾债。这是一种信用利差低、非常危险的债，因为这些石油公司是完全靠着采油、卖油去还。如果经济繁荣、市场稳定，石油公司可以用比较低的利息去发行垃圾债，但随着石油价格持续下跌，这些公司的垃圾债还债能力会受到极大影响，危及整个金融系统的稳定性。

石油供需两端的巨大不确定性

从需求端来看，新冠病毒疫情的全球蔓延冲击了实体经济增长，石油需求受挫。……