（作者就职于中国建设银行金融市场交易中心，本文仅代表其个人观点，与所在机构无关。）

美国股市自2月21日开始了此轮暴跌，最大跌幅37.18%，下跌速度之快直追大萧条。但在此期间，美元指数却展现出了完全不同的走势。2月21日至3月9日，伴随美股的暴跌，美元指数快速走低，由99.89最低跌至94.63；但自3月10日开始，随着市场恐慌的不断升级，流动性开始紧张并逐渐加剧，美元指数开始快速上涨，截至3月20日高点短短9个交易日上涨至103.01，涨幅高达8.9%。

伴随美元指数的走升，全球主要货币几乎都开始下跌，作为避险资产的美国国债收益率大幅上涨，欧元兑美元的货币互换开始下跌，所有的资产价格变动几乎都指向获取美元的方向，而上一次出现这样的情况还发生在2008年金融危机时。

如果考虑到所有的变化只发生在几个交易日内，市场也没有任何机构倒闭，同时在此之间美联储不但降息150Bps，开始大规模购债并重启了多项流动性支持工具的话，这一情况多少让人意外。

金融危机后美元具备了类似避险货币的特征。金融危机后，道指下跌时美元指数上涨的比率显着高于金融危机前。首先，2008年后，当道指下跌时，美元指数上涨的占比上升。同时，危机前多数年份道指下跌时美元指数上涨的占比远小于50%，而在危机后多数年份这一比例明显高于50%。

此外，如果脱离一般情况，考虑特殊情况的话，变化则更为明显。以2008年金融危机为分界线，当道指当日下跌超过4%时，金融危机前后美元指数上涨的比例分别22%和72%。……