张新利

[摘要]随着近几年中国企业500强入围门槛持续提高，2013年中国企业500强的入围门槛是725亿元，到2017年已经提高到2831亿元。很多国内大型企业集团在实现营业收入及规模快速壮大的过程中，通过组建财务公司来实现企业集团的资金集中管理。财务公司不仅可以增强企业集团的信用评级，增强企业集团筹措资金能力，而且可以有效提高企业集团的资金使用效率，降低企业集团整体资金成本。文章通过对企业集团资金管理问题进行研究，分析了企业集团内成员企业信用评级低、企业集团成员企业间资金闲置分散、成员企业融资议价能力较弱等问题的原因，并提出企业集团内财务公司的应用策略。

[关键词]企业集团;信用评级;资金使用效率;资金成本;财务公司

[DOI]1013939/jcnkizgsc202008090

1企業集团资金管理存在的问题

随着企业集团的发展壮大，企业集团的成员企业不断增加，固有的资金管理在企业集团的不断发展中开始暴露出存在的问题，如成员企业在金融机构的信用评级不高、集团内各成员企业间资金存量不均、单独的成员企业与金融机构议价能力相对较弱等问题。

11成员企业在金融机构信用评级较低

成员企业向金融机构进行资金借款时，向金融机构提供个别财务报表。由于成员企业在资产规模、营业收入、盈利能力等方面与企业集团相比，相对要小得多。金融机构对成员企业按照个别财务报表进行的信用评级就要比企业集团按照合并报表进行的信用评级低很多。

12成员企业间资金存量不均

成员企业生产经营各自独立，成员企业在银行单独开户，资金在各成员企业单独管理。由于企业集团内各成员企业生产经营情况各不相同，就存在部分成员企业资金出现临时性资金短缺，而部分成员企业在某一段时期内资金富余的情况。由于成员企业各自独立，成员企业间资金头寸很难进行彼此协调，因此在企业集团内存在很大一部分成员企业账上资金闲置，而另一部分成员企业由于资金短缺需要向银行等金融机构进行借款以补充公司经营资金的情况。

13成员企业与金融机构议价能力较弱

成员企业在向金融机构办理业务时，由于自身规模相对比较小，因此与金融机构的议价能力相对较弱。一方面体现在成员企业与银行在贷款业务上的议价能力比较弱，单独的成员企业由于营业收入规模较低，资产规模较小，利润水平较低等因素，与金融机构在资金借款业务中的议价能力有限;另一方面体现在单独的成员企业在办理商业票据贴现业务上，由于单独的成员企业在办理票据贴现的规模上相对企业集团要低得多，达不到金融机构票据贴现阶梯价格，因此单独的成员企业在办理票据贴现业务的议价能力相对较低。

2企业集团成立财务公司的必要性

21财务公司可以增强企业集团在金融机构的信用评级

成立财务公司的要求比较高，对于企业集团在资产规模、营业额规模、净利润、集团化财务管理经验及资金管理等指标上都有比较高的要求。成立财务公司的企业集团，就说明该企业集团具有雄厚的资产规模，具备较强的抗风险能力，这能够增强企业集团在金融机构的整体信用评级。

22财务公司能够有效提高企业集团的资金使用效率

企业集团内成员企业众多，各成员企业的资金状况存在较大的差异性，一些企业资金比较紧张，而另一些企业可能出现账面资金闲置的情况。财务公司作为企业集团的资金管理中枢机构，对于企业集团内各成员企业的资金状况是全面了解的，财务公司就可以将企业集团内成员企业间的资金运用金融手段进行统一调配，让资金在企业集团内充分发挥作用，有效提高企业集团的资金使用效率。

23财务公司能够降低企业集团整体资金成本

财务公司是类金融机构，可以通过多种运作方式来降低企业集团的整体资金成本。首先，财务公司作为类金融机构，可以在企业集团内部实行现金池业务，通过现金池调剂企业集团内部成员单位的资金，提高企业集团内部成员单位资金周转效率。其次，财务公司通过对成员单位进行资金归集，拥有较大的沉淀资金余额，这增强了企业集团在与银行等金融机构的议价能力，达到降低企业集团资金成本的目的。再次，财务公司属于非银行金融机构，能够为成员企业进行资金拆借，集团内部分成员企业可以依靠财务公司的短期拆借，在银行贷款上进行借款期限配置，将部分中长期贷款方式配置为短期借款或超短期借款，从而达到降低资金成本的目的。最后，财务公司属于非银行金融机构，可以申请加入票交所，通过票交所集中为成员单位办理票据贴现业务，财务公司集中了成员单位的票据业务，贴现价格具有成本优势，整体上为企业集团降低了票据贴息成本。

3企业集团财务公司的应用策略

31企业集团财务公司定位及业务范围

根据《企业集团财务公司管理办法》规定，财务公司是“以加强企业集团资金集中管理和提高企业集团资金使用效率为目的，为企业集团成员单位提供财务管理服务的非银行金融机构”。财务公司应确立：立足于集团，服务集团内部企业为主的功能定位。业务范围主要包括对企业集团内部成员单位的职能服务以及外部沟通职能。

财务公司在企业集团内部主要承担内部银行的职能，包括集团内部成员单位之间的内部结算、成员单位间的资源配置、企业集团的资本控制、成员企业的筹资融资服务等。

财务公司与集团外部的职能有集团贷款业务、协助成员单位在银行等级融资机构的贷款、企业集团对外的投资管理以及财务顾问等职能。

32建立财务公司与成员企业的内部协同效应

财务公司与集团内成员企业都是集团下属子公司，财务公司通过其特殊的具有行政职能的手段实现其与成员企业在企业集团内部的协同效应。财务公司通过搭建集团资金池管理系统，资金结算系统，实现财务公司对集团内成员企业的资金存贷业务，以及各成员企业的资金结算业务为各成员企业提供金融服务，通过为成员企业提供金融服务达到实现企业集团成员企业内部协同的良好效应。

财务公司首先建立资金结算系统为成员企业提供良好的资金结算服务体系，在此基础上通过资金归集吸收成员企业的对公存款，并对集团内资金短缺的成员企业进行贷款业务。这一方面能够提高成员企业对公存款的存款利息收入，另一方面还能给予借款企业优惠的贷款利率，节约集团资金成本，还能提高集团内资金的使用效率，在一定程度上还能够降低企业集团整体资产负债率，达到企业集团内部成员单位间的内部协同效应。

33财务公司整合企业集团资源与外部金融机构合作

财务公司是企业集团内部金融机构，在企业集团内部有较强的资源整合能力，通过对企业集团内部资源进行整合，提高企业集团的抗风险能力，集中企业集团的资源与外部金融机构进行合作，财务公司代表的企业集团具有较强的议价能力，能够为企业集团整体争取更为优惠的贷款利率，降低企业集团的资金成本。另外，财务公司还可以以专业的金融知识，通过在资本市场发行可转换债券等直接融资来降低企业集团的资产负债率的方式来优化企业集团的资本结构，并进一步提升企业集团整体融资规模。

4结语

财务公司是企业集团内部的金融机构，既承担了企业集团在外部金融机构的融资，可以通过多种手段优化企业集团的资本结构，降低企业集团的资产负债率，增加金融机构给予企业集团的融资规模，拓宽企业集团资金的通道，降低集团对外借款资金成本，又通过建立企业集团现金池调剂成员企业的资金余缺，提高企业集团整体的资金周转效率，让企业集团的资金产生更大价值。

参考文献：

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