梁本波 杜安然 强恒克 黄大帅

摘要：本文考虑到养老基金管理人做投资决策时的犹豫程度以及风险偏好，指出现有模糊实物期权理论中的局限性，将三角直觉模糊数集和实物期权模型相结合开发出一个基于投资者决策犹豫度以及风险偏好的三角直觉模糊实物期权模型，并利用中建二局参与铜陵市高速公路PPP项目的投资方案，利用传统的NPV净现值模型和三角直觉模糊实物期权模型分别对该PPP项目投资价值进行测算，结果表明，三角直觉模糊实物期权模型不仅考虑到投资者的风险偏好以及决策犹豫程度，同时也可以将项目未来所面临的不确定性的风险因素进行量化在项目投资价值中，这比传统净现值模型在判断基础设施PPP项目的投资决策方面更加合理以及拥有明显的优势.

关键词：养老基金;基础设施PPP项目;实物期权;三角直觉模糊集

中图分类号：F283;O225  文献标识码：A  文章编号：1673-260X（2020）02-0017-03

1 引言

基本养老是每一个人都需要面对的问题，也是每个国家和政府都需要考虑的民生问题.我国人口基数较大，老龄化问题逐渐显露，养老基金在未来的支付压力也会越来越大，这就需要政府提高养老基金管理水平，综合考虑养老基金入市以及投资项目的筛选，保证养老基金稳健保值增值.一方面，养老金从个人或集体缴纳至第一次领取时其资产积累时间跨度在25-40年左右，这就要求养老基金投资策略是注重基金的稳健增值保值，基……