文| 顾 妍

随着人们生活水平的提升，对于城市基础设施的需求也不断提升，在国家财政投入投入不足的情况下，城投公司应运而生，并且成为了地方政府进行融资的重要平台。在国家财政支持下，城投公司的经营范围包括城市基础设施建设、项目资金筹集、建设管理、资产运营、房地产开发、土地开发等多个经营项目，很大程度上能够缓解地方政府财政资金紧张的问题，同时也能够加快推进城市化进程和城市经济的发展。

城投公司现有融资模式及存在的问题

现有的融资模式

由于城市基础设施建设项目需要非常大的资金量，如果仅仅是依靠国家财政是远远不够的，便因此产生了城市基础设施融资。城市基础设施融资经历了四个发展阶段，最初是主要是由国家投资为主，由国家财政拨款来进行城市基础设施建设。之后随着土地产权制度的实施，政府可以通过出让土地使用权来获得资金，以此来进行城市基础设施建设。再然后，就是随着城市化进程不断推进和人们生活水平的提高，对于城市基础设施建设的需求量不断上升，政府开始寻求新的融资方式，不再只是以政府为投资主体的融资模式，而是实行多元化的投资主体和融资渠道。从这以后，城投公司开始被社会大众所认知，政府也和城投公司之间形成了委托代理的关系，也因此出现了市场化的融资渠道。

目前城投公司在城市基础设施项目上按照盈利性可以分为三种，分别是经营性项目、非经营项目和准经营项目。经营性项目主要是以社会投资者为投资主体的城市基础设施建设项目，包括公路桥梁、自来水等项目；非经营项目则是以政府为投资主体的城市基础设施建设项目，包括城市道路、广场绿化等公益性项目；而准经营项目指的是以政府补贴和社会投资者共同投资的城市基础设施建设，包括公交、地铁等项目。但主要进行的是非经营项目和准经营项目，由于这两种项目涉及的资金金额较大且收益不确定性，所以城投公司采用的融资方式主要是通过政策性银行贷款、政府购买服务、PFI融资模式等。对于经营性的城市基础设施项目，其融资方式有企业债、资产证券化、PPP融资模式等。但无论是采用怎样的融资方式，都需要在国家财政资金的支持下进行，而由于城市基础设施建设涉及金额较大，且工期较长，所以城投公司更加倾向于选择银行贷款的方式进行融资。此外，股票发行或者是企业债券发行也是城投公司融资的重要方式，相比较而言，债券融资的方式投入的成本较低，而且融资方式灵活性较强。还有一种常用的融资渠道就是土地使用权转让，但是这种融资方式存在一定的风险性，如果不加以控制，可能会造成严重的后果。

存在的问题

由于城投公司在经营管理方面存在不足，也使得现行的融资模式存在许多问题，主要表现在以下两个方面：

1.融资渠道狭小。由于城投公司大多数是在进行非经营性城市基础设施建设项目，而这类项目需要的资金量较大，未来的收益也存在不确定性，所以在进行融资时仍然是以政府为投资主体，许多商业模式的融资渠道还不能够使用，只能依靠政府财政拨款或者是银行贷款来进行，难以满足城市基础设施建设需求量的要求。而且通过政府财政拨款或者银行贷款进行融资，容易受到国家财政政策的限制和银行贷款利息的影响，城投公司会面临较大的财务压力，难以有效发展，也会影响城市基础设施项目的建设的进度。

2.融资市场水平较低。由于城投公司单一的融资渠道，且具有浓厚的行政色彩，基本都是按照政府的要求来进行公司的战略规划和设计，所以一旦出现融资困难，城投公司首先想到的便是依靠政府财政拨款或者银行贷款来解决，具有非常严重的依赖性。这样的现象使得城投公司的企业性质降低，拒绝进行市场交易，而且大多数建设项目属于非营利性项目，难以追求企业经济效益最大化。即使存在少数的营利性项目，但是收费价格很低，城投公司获得的利润也非常低，甚至处于亏损经营的状态。这样只会导致城投公司无法获得更多投资者的投资，资产盘活率低，融资能力也相应受到限制。

3.融资模式较落后。根据上述得知，目前城投公司主要的融资方式是财政拨款和银行贷款两种方式。而由于我国区域经济发展不平衡，有的区域发展相对比较落后，加之地方财政水平并不高，因此往往在进行城市基础设施项目建设过程中资金量并不充足，使得城投公司需要通过以债还债的方式来维持正常经营。同时，城投公司在向银行贷款时，由于自身资产条件不足，而城市基础设施项目建设需要大量的资金，不能够通过资产抵押的方式获取想应的贷款金额，严重影响了城投公司的融资。此外，有的地方政府会通过转让土地使用权来获得资金，然后投入于城投公司的经营建设获得中，这样便形成了政府和城投企业之间封闭运转的模式，城投公司过度依赖于政府。这样的融资模式，不仅使得城投公司不能够有效从资本市场中获得融资，而且也非常不利于城投公司的未来市场化发展。

城投公司融资模式创新优化的策略

创建多元化的融资体系

城投公司现有的融资模式已经难以满足当前城市基础设施建设资金的需求，同时也不利于城投公司的发展。因此，城投公司应当打破现有的融资模式，创建多元化的融资体系，提高自身融资能力。首先，城投公司要结合自身的经营情况，加快推进企业证券化的进程将企业上市，这样不仅可以提高企业所有者的权益，而且企业在获取大量资金的同时也不需要进行偿还。通过这样的方式，经营良好的城投公司可以通过企业上市对资本结构进行调整，也能够获得城市基础设施建设的资金，从而有效促进公司的发展；其次，对于不具备上市条件的城投公司，可以加大民间资本的吸引力度，具体可以采用特许经营的方式和TOT等模式，在市场经济的作用下，使更多的社会资本都能够参与到城市基础设施建设中。

还可以通过风险投资基金的方式进行融资，但需要注意的是，在融资过程中要加强风险防控能力，根据自身的实际情况和国家经济形势，选择合适的项目进行投资；最后，通过企业债券发行的方式获得低利息的融资服务，这样能够有效降低公司融资的成本。总的来说，城投公司融资模式的创新，要结合自身的实力、城市发展的情况以及城市基础设施建设的性质，进行多元化的融资模式，以此改善城投公司资金困难的问题。

明确企业定位，顺应市场经济发展需求

除了建立多元化的融资模式以外，城投公司还需要保证创新融资模式的顺利进行。首先，城投公司应当要明确自身的企业定位，顺应市场经济发展的需求，转变以往浓厚的行政色彩，调整和完善自身的组织结构与治理结构，并且落实相应的责任机制，明确各个机构的职责权限，提高自身的经营管理水平，从而保证创新融资模式的科学合理。其次，城投公司要根据自身的实力和发展目标，选择合适的城市基础设施建设项目，不能够一昧地注重公共效益而忽视了企业的经营发展。因为只有在企业自身经济效益提升的基础上，才能够有效提升企业的融资能力。最后，城投公司要加强风险防控，由于城市基础设施建设项目涉及的金额较大，如果出现问题，那么势必会给城投公司带来严重的危害，不仅投入资金无法有效收回，甚至面临巨额的债务，所以城投公司在进行城市基础设施项目建设时，务必加强风险的防控，确保能够针对可能存在的风险进行有效的控制。

结语

总而言之，城投公司在城市基础设施项目建设上起到非常重要的作用，所以城投公司的发展和融资方式的科学合理性起到了决定性作用。城投公司可以通过企业上市、风险投资基金、债务转换、吸引社会资本等多种融资方式，建立起多元化融资体系，帮助地方政府进行融资。同时也要明确自身的企业定位，顺应市场经济发展需求，提高企业经营管理水平，实现经济效益最大化，从而提升企业的融资能力。