(广西大学 广西 南宁 530004)

一、员工持股计划与企业创新相关概念

(一)员工持股计划的概念

美国员工持股协会的员工持股计划概念，一种让员工能成为公司众多股东之一的人才激励措施，以很好的达到到激励员工的目的。我国证监会颁布的相关文件中进行了明确说明，员工持股计划是中国上市公司根据员工自愿参与的原则，按照相关法律法规，制度合理的分配方式，给予员工股票并长期持有的一种激励制度。相关文件未颁布之前，有关学者根据员工持股计划在美国的运用，认为员工持股计划是企业员工与企业所有者共享企业经营权、未来的收益权的一种制度保障。员工可以购买企业的股票或者企业的股权从而成为企业的所有者，并获得相应的经营权。另外，有天津大学教授提出，我国员工持股计划制度是使其本企业员工享有本企业的股份，分享企业收益，参与企业经营与管理的一种人才激励制度。由此可见，员工持股计划在我国的一般特征为：员工参与、盈亏共享共承担的本质特征。

(二)企业创新的概念

广义上企业创新是企业经营管理的一项重要内容，是关乎公司的未来、未来发展的规模、速度，竞争力等关键指标。从整个公司的运营管理，到具体业务的执行，企业的创新贯穿在每一个科室，每一个人，每一个事件中。企业创新涉及很多方面，比如团队管理创新、核心技术创新、运营创新、企业文化创新，人才制度创新等多方面，每一个各方面的问题都相互影响，相互催化发展，所以要整体去思考企业整体的发展，本文所研究的企业创新仅仅指其狭义上的概念。

因此，相对于一个企业来讲，企业的核心竞争力创新取决于研发经费和研发人员的投入，企业若要增强企业的创新水准，就需要增加相关两方面的投入。企业的管理决策者有效合理开发研发资源，高效的提高公司的研发能力，另外深度结合本企业技术人员进一步进行技术创新，从而使整个公司提高公司自身的研发能力。有上述分析可得，对于企业来说，必须建立一套创新的体制，有效的建立企业创新土壤，深度激发企业活力，使得创新深入到公司的每一项运作中。

二、员工持股计划与企业创新的关系

公司实施员工持股计划有多重想法，但很重要的一点，能够为企业创造企业价值。当今世界，企业之间竞争加剧，创新成为企业的核心竞争力之一，对于企业经营管理者，有必要通过开发各种措施，提升企业的创新能力。如前文所述，可以影响创新的因素较多，作为人才激励的一种措施，员工持股计划到底能否推动企业创新，从而为企业带来更多的价值，值得深入研究。比较早期，有学者研究表明，给予高管股票或期权，能够减少髙管的机会主义行为，从而降低代理成本，缓解髙管与股东的利益冲突，使高管更注重公司长期发展(Baranchuketal，2014)，美国大量数据进行实证研宄，通过非高管员工的角度发现非高管员工持有公司股票对企业创新具有正向作用，并且这种正向作用主要是通过加强员工风险承担能力发挥的，但这是基于美国数据。本文主要研究政府出台员工持股计划相关文件后，员工持股计划对企业创新的影响。

三、员工持股计划对企业创新的影响的理论基础

(一)委托代理理论

亚当斯密在《国富论》最早将股份公司的董事和所有者区分开来，是关于委托-代理关系的最早描述。现代公司制度经营权与所有权的分离，促进了委托代理理论不断发展与完善。关于委托代理关系的理论，指出委托人因自身素质、能力以及时间精力的限制，委托并授予一定的权限给更专业、更有能力的代理人管理，经营公司。但是，基于经济学假设，代理人并不会总是为委托人追求股东财富最大化，并且由于信息不对称的影响，即代理人知道的、了解的信息和企业所有者是不对等的，当代理人逐渐为自身利益考虑的时候，就会出现代理人为委托人提供不真实的信息，专业俗语“道德风险”和“逆向选择”，给企业带来难以避免的代理成本。当前研究表明，有效激励是解决代理问题的机制，有利于一步步缓解委托人与代理人之间的不同诉求。因此，作为人才激励制度之一的员工持股计划，可以缓解当前的矛盾，当管理层员工成为被激励对象，为了获得奖励，逐渐抛弃了原本损害公司利益的思考行为，反而是努力工作，实现公司的考核目标，从而促进创新。

(二)企业核心竞争力之创新理论

随着世界经济的全球化，一体化发展，企业的低附加值商品所能赚取的利润少之又少，只有拥有核心技术的商品和服务才能为企业提供更好的发展前途。

企业技术创新作为企业创新的重点，受到了许多学者的重视，以索罗为代表的技术创新古典学派认为技术创新是经济增长的内生变量，是经济增长的基本因素。该学派认为企业进行技术创新可以形成企业的核心竞争力，可以为其带来垄断利润。在这种理论的教学之下，企业要长期发展，就必须提高企业技术创新的能力。

企业要想长期在市场中存活下去，没有核心竞争力的企业是不可能实现的，技术创新着重的指明了技术创新在每一个企业发展中的首要地位。企业为获得竞争优势，处于市场优势地位，就需要通过各种有效措施不断加强企业的创新能力。员工持股计划可以非常有效的激励管理层，使管理层重视研发投入，又可以有效调动企业研发人员的工作积极性，实现企业创新水准的提高，使企业拥有优秀的的竞争优势。

(三)人才激励理论

人力资本资源对企业尤为重要，如何激励员工充分调动员工的工作积极性、发挥员工的创造力成为有待解决的问题。在20 世纪 40 年代，激励理论被提出，激励是相对于需求而言的，如何更好的满足员工的需求，改进激励效果？市场营销理论指出，人的需求分为生理、安全、社交、尊重和自我实现这五个层次，且这五个层次的需求是随着人的发展逐步提升的，在满足上一层次的需求后，人们开始寻求更高层次的需求。由此可知，企业中每个员工的情况不同，其所追求的需求也是是不同的，如提高薪酬水平已经不能对公司管理层产生预期的激励效果，因此针对不同的员工需要实施不同的激励措施。

员工持股计划是一种高级别的人才激励措施，在员工满足了基本的物质需求之后，还可以带来额外的资本性收入，另外，在持有股票数量达到一定比例时，可以进一步实现员工精神层次的需求，这是非常有效的一种激励措施。在这种激励制度下，资本性收入并不确定，但是可以有效激发员工的潜能，激发员工的创造力，提升企业的创新水准，对于员工个人，能为其带来更高的收入，甚至是社会地位。

四、员工持股计划对企业创新影响的原理分析

(一)代理成本对企业创新影响的原理分析

委托代理理论指明：在企业的经营过程中，代理人和委托人的目标不一致，使得代理人的企业经营决策行为可能与委托人的要求不相同，加上两者的所掌握信息不对称，由此出现了委托代理矛盾。为解决此类矛盾，可以通过授予代理人股份，使代理人所拥有代理者和委托者双重身份。在企业做决策时，代理人以股东身份参与，会更多的思考企业的长期利益，从而主动承担企业经营的责任风险，另外，代理人还可以以股东的身份享受公司的利润分享，达到了较好的激励效果。员工持股计划有效的整合了两者之间的利益冲突和目标不一致，减少了代理人为实现自身利益最大化而不考虑委托人利益的道德风险，较高的提高了代理效率。代理人一方面获得人力资本收入，另一方面又获得货币资本收入，实现了激励最大化的效果，从而降低代理成本。员工持有公司股票，员工获得额外的资本收入，资本收入的高低又密切联系企业的长期发展，很好的将公司的长期发展与员工自身的利益紧密结合，使两者利益达到一致性，这样的情景下，代理人会加大企业创新投入，研发人员也会努力积极工作，提高创造创新产出，不仅降低了代理成本，还解决了代理矛盾问题，整体上进一步提高企业的创新能力，为企业带来更高的的经济利益收入。

由此可见，员工持股计划在代理成本的降低中起到了桥梁作用，是提高企业创新能力的保障，员工持股计划通过降低企业的委托代理成本，使员工与企业形成紧密联系的利益共同体，激发了所有者与员工为公司着想的创造力，也不断增加企业的研发投入金额，提高企业的研发产实力，强化研发的产出率，加快企业的不断转型升级，整体提高企业的创新能力，为企业在日益激烈的中提供核心竞争能力保障，使企业处于市场优势地位。

(二)风险承担对企业创新影响的原理分析

在现代企业经营管理制度下，所有权与经营权分离，出现了所有者与经营者的目标不一致状况，经营者在经营企业的过程中，存在风险规避的想法，导致不会总是按照所有者的要求去做。因此，在公司的实际运营中，就会必要的控制自己承担的风险，对于一些高盈利高风险的项目，极有可能不去尝试，而选择一些风险适中，收益也适中的项目，这就是经营者的风险规避。即经营者的人力资本价值观明确了其职业生涯，并不会充实风险较高的项目，即使该项目可能会为该公司带来高收益，这样的风险规避严重损害公司的整体利益，即所有者的利益。现代企业的发展中，高风险高收益的项目对企业意味着创新，经营者的风险规避心理会使企业研发投入不足，企业创新产出随之下降。

在缺少有效激励的过程中，员工不太愿意承担风险来进行企业技术创新，企业技术人员的努力一定程度上决定了创新的产出效果。企业实行员工持股计划，员工获取企业股票，变成了公司所有者，可以享受到剩余利润分配，还会获得股票收益，这两者与企业的经营状况紧密联系，成功的将员工的自身利益与企业的的利益相结合，成为对员工的企业内部自我激励和自我约束，进一步加强了激励效果，实现了风险共担，这样更能调动员工的工作积极性、激发员工的创造性，员工为了获得未来更高的资本性收入，会积极的开展研发活动，从而为企业创造更高的经济价值。

实施员工持股计划，企业与员工的利益紧密结合，不仅可以提高管理者的冒险创新意识，使管理者更主动的承担风险较高，收益较高的项目，不断增加企业的创新投入，而且还可以激发员工的工作积极性，整体上带动企业的创新活力。管理者充分合理的运用企业的研发资金，提高企业的创新产出。既有创新投入，又不断有创新产出，企业的创新水平始终处于较高水平，企业能在激烈的市场竞争中保持主导地位，实现公司的长远发展。

五、结论

员工持股计划可以建立一种有效的机制，企业员工与企业所有者共享企业经营权、未来的收益权的一种制度。从而实现留得住，用得好人才，成为一种有效的人才激励措施，有利于培养员工的忠诚度，更有利于公司的长远发展，给公司的创新发展提供创意理念支持、人才战略支持和资本资金支持，从而增加企业创新产出。