□ 李 丹 安文翰

全球新冠疫情的“黑天鹅”事件愈演愈烈，严重冲击了全球大宗商品市场供需，价格普遍下跌。能源和金属类大宗商品受经济活动突然停滞及全球经济严重放缓的影响最大，包括石油在内的相关大宗商品价格出现最大降幅。在全球大宗商品价格波动背景下，我国原材料工业产业由于链条长、关联产业广、全球化程度高，将面临诸多挑战。

一、2020年一季度全球大宗商品价格大幅波动[1]

2020年一季度，能源价格下跌了18.4%；3月原油价格平均为32美元/桶，与1月相比下降了50%；4月原油价格创下历史新低。各国对疫情的限制措施大幅降低了对石油的需求，OPEC组织与合作伙伴3月初的减产协议破裂，进一步加剧了油价下跌。预计2020年能源价格同比平均下降40%，但2021年将出现大幅反弹。这主要取决于疫情的持续时间和严重程度，以及缓解措施的解除速度。

2020年一季度，世界银行金属和矿产价格指数下跌4.7%。新冠疫情爆发后，全球制造业活动经历了断崖式下跌，大多数金属供应中断。由于全球工业需求可能出现更大幅度的崩溃，政策刺激效果较差，预计2020年金属价格将下跌13.2%。

——铝：一季度，全球铝价下跌3.8%，跌至1 500美元/t，为4年以来的最低点。铝价下跌主要是由于疫情爆发所带来的汽车行业需求减弱造成的。一季度，全球汽车产量下降幅度超过30%，为全球金融危机以来的最大降幅。而2020年前2个月，我国铝产量同比增长2.4%。预计2020年全球铝价将下降10.8%。

——铜：一季度，全球铜价下跌4.5%。由于新冠疫情爆发引发的经济危机，抑制了全球工业对铜的需求，3月中旬铜价跌破4 700美元/t，为2016年四季度以来的最低水平。铜消费大国的生产均在疫情爆发后大幅收缩。预计2020年全球铜价仍将疲软，平均降幅为13.5%。

——铁矿石：与金属相反，一季度，铁矿石价格上涨2.4%。价格上涨主要是由于澳大利亚飓风和巴西强降雨等天气原因带来的供给中断造成的。此外，我国钢铁产量强劲，占海运铁矿石贸易的2/3，也支撑了铁矿石的价格。由于重启闲置工厂的成本高昂，钢铁生产企业并未因疫情而减产。在全球经济疲软的背景下，预计2020年全球铁矿石价格平均将下降9.4%。

——铅：一季度，全球铅价下跌9.4%，跌破1 600美元/t，是2015年四季度以来的最低点。全球铅需求的4/5来自汽车电池，而全球汽车销售乏力严重影响了铅的消费。我国暂停采矿活动，冶炼厂难以获得二次铅生产的原材料（如废铅酸电池）。预计2020年全球铅价格将下降14.9%。

——镍：一季度，全球镍价经历了最剧烈的下跌，下跌幅度为17.3%，与2019年下半年的高价形成鲜明对比。镍消费的3/4来自不锈钢产品，而不锈钢产品消费量最大的中国和意大利受疫情冲击严重。印尼的镍矿出口禁令于2020年1月生效。疫情期间，菲律宾已暂停了国内大部分镍矿采矿作业。预计2020年全球镍价格将下降17.3%。

——锡：一季度，全球锡价下跌2.6%，跌至14 000美元/t，为4年来的最低点。锡价格下跌主要是由于电子产品焊料行业的需求疲软造成的，该行业的锡消费量约占消费总量的一半。全球最大的锡生产商推迟了出口，秘鲁的矿业公司暂停了生产。预计2020年全球锡价将继续疲软，平均下降15.9%。

——锌：一季度，全球锌价下跌10.9%，跌至1 800美元/t以下，为4年来的最低点。由于房地产和汽车等终端应用行业急剧萎缩，锌需求一直疲弱，而疫情造成的供应中断对价格的支撑影响甚微。我国和秘鲁的矿山生产推迟，精锌冶炼生产放缓。预计2020年全球锌价格将平均下降25.5%。

二、疫情对全球大宗商品的影响

根据世界银行2020年4月《全球大宗商品市场展望》[1]，2020年初爆发新冠肺炎疫情以来，引发了前所未有的需求冲击、全球经济衰退、交通物流领域的崩溃，以及供应链中断导致的供应冲击加剧。大多数主要大宗商品价格均出现下跌，其中石油价格跌幅最大，3月创下了有史以来最大的单月跌幅。而各国采取的疫情防控措施也进一步造成了严重的经济混乱和出行次数的减少。

1.短期看，新冠疫情扩散和全球经济衰退进一步冲击大宗商品市场供需

一是出行能源需求降低。运输燃料需求占全球石油需求的2/3，停运导致运输燃料需求大幅下降。多国实施的大范围旅行禁令和居家令大幅减少了出行，也进一步降低了能源需求。例如，与正常水平相比，3月纽约市地铁出行次数减少了1/3，我国乘客出行减少了3/5。据国际能源署预计，2020年全球石油供应需求将下降近10%。

二是经济衰退期间需求下降。全球经济衰退导致大宗商品需求减弱。能源和金属需求受全球经济放缓的影响更大。

三是供应链中断。各国的疫情缓解措施导致有色金属冶炼生产暂停，未来产量将进一步下降，从而影响有色金属的走势。

2.长期看，新冠疫情将给全球大宗商品市场带来深远影响

一是增加运输成本。由于新冠疫情而加强的边界检查可能会永久性地增加商品运输费用，减少贸易流量。

二是全球供应链断裂。疫情结束后，各国可能会加速企业回流或生产就近转移，并提高个人防护设备等关键设备的本地化生产。全球供应链的断裂将导致石油需求的永久下降。

三是加快商品替代。运输成本的增加和供应链的收缩可能导致国内商品和进口商品之间的替代。

四是改变消费者行为。许多国家实施的疫情防控措施可能导致消费者习惯的转变和现有趋势的恶化。在线办公将进一步普及，这将减少通勤路程和燃料需求。类似地，企业可能会减少海外旅行，转而采用视频会议和其他线上替代方式。目前，出行限制所造成的污染减少，使电动汽车发展面临一定压力。

五是政策的影响。油价暴跌为新兴市场国家提供了推动能源补贴改革的机会，可恢复财政空间，抑制浪费的能源消费，并将支出重新分配到其他项目中。

3.与历史事件比较

在过去70年里，全球共经历4次衰退：1975年、1982年、1991年和2009年。在每次危机中，全球人均实际GDP均出现收缩，全球经济活动的其他关键指标普遍疲软。

一是商品价格下跌。在此次疫情影响下，石油价格出现创纪录最大跌幅，主要是受到运输中断、全球经济衰退和OPEC协议崩溃的共同影响。铜价最初只是温和下跌，与2009年“911”袭击时期类似，然而随着疫情扩散愈发严重，经济增长预期下调，铜价下跌更为剧烈。

二是全球经济衰退。在经济衰退期间，石油和铜的价格通常会下跌，而农产品价格受到的影响较小。2009年全球经济衰退期间大宗商品价格跌幅最大，石油和铜价在3个月内下跌了60%。除油价外，这些波动比此次新冠疫情下大宗商品价格波动更为明显。

三是商品需求演变。此次新冠疫情下石油需求下降速度要远快于之前的危机。在全球衰退期间，石油和金属需求通常会下降。同时，由于金属的需求收入弹性更高，其需求降幅大于石油。历史上金属需求最大降幅发生在1975年，下降了17%。石油需求最大的单年降幅发生在1980年，约下降了4%。国际能源署预测，2020年第二季度石油需求将下降23%，全年降幅为9.3%，是以往最大降幅的2倍多。

三、我国原材料行业的危与机

我国大宗商品生产在全球占据重要地位。在全球30种主要大宗商品中，我国排名世界前五位的有10种。在全球新冠疫情冲击下，我国外贸、旅游、进出口、国际航运市场和干散货运输均受到较大负面影响，全球大宗商品产业链和供应量将发生重构。

1.我国原材料企业受冲击较大，产业链安全更受重视

国际油价的断崖式下跌，导致我国煤化工企业面临上游供应链断裂和下游需求低迷的双重打击。有色金属价格大幅下降，但与此同时，能源价格下跌，也进一步降低了国内铝、多晶硅等有色金属的能耗成本，短期内利于企业降低成本。然而，一季度进口铁矿石价格上涨而国内钢材价格下跌导致了钢铁行业利润水平下滑。因此，要重视原料保障体系建设，力争多元化，分散供应风险。同时，要抓住契机，充分利用国内矿石资源并开放国外废钢进口渠道，积极争取以国内铁矿石进口采购的统一谈判招标方式确定价格，保障铁矿石价格体系平稳、合理运行[2]。

2.推动产业链生产环节由中低端向高端升级

在全球产业链分工中，我国原材料行业以中低端供应为主。随着国内疫情的进一步控制，国内企业提前复产复工，中外战疫和复产复工存在时间差，我国化工产品、金属与非金属材料等部分在全球具备一定竞争力的产品，可能存在提升全球市场份额的机会。国内外市场需求的变化，将会进一步推动产业链生产环节由中低端向高端靠拢。

3.产业数字化转型备受推崇

疫情爆发后，原材料企业的数字化、网络化、智能化升级转型成为发展方向。企业应积极加快行业发展与5G、大数据、人工智能等新技术的深度融合，补齐生产过程自动控制系统、定制化智能制造、智能化硬件等方面的短板；依托工业互联网平台积极梳理产业链上下游配套企业，做好生产协同和风险预警，以信息化手段管控好供应链安全；建立产业链共享云平台，为各类受新冠疫情影响的企业提供在线需求供给信息、跟踪需求信息状态等在线服务。

4.国内企业面临关键材料进口替代良机

出于成本考虑，我国从日韩等疫情国进口的低附加值原材料产品以塑料制品、部分化学制品、贱金属及其制品等为主。虽然这部分商品受疫情影响进口受限，但由于附加价值低，寻找国产替代品的难度不大。但国内5G、半导体、新型显示、新能源、军工、航空航天等行业上游关键材料仍处于高度依赖进口状态。国际疫情爆发导致的半导体原材料供应短缺，不仅对我国相关产业造成直接影响，还通过因美国等国家制造的零部件短缺造成对我国相关产业的间接影响。国外企业的断供会进一步加速关键材料的国产化进程。○