王沛珺

摘要：文章主要针对中国家庭金融资产配置中存在的房产占比过比、金融资产比例不平衡、金融资产组合风险分布极端化明显的问题，介绍了标准普尔家庭资产配置经验，并从借力专业财富管理机构、拓宽投资渠道、考虑家庭特征和实力三方面，提出优化家庭金融资产配置的科学建议。

关键词：金融资产配置现状;金融资产配置问题;配置经验借鉴;配置建议

家庭金融资产有效配置能够使得家庭获得财富增值、财务安全和自由，提升家庭的生活品质。和发达国家相比，目前多数中国家庭的资产配置还处于初级水平，突出表现为存款类的资产投资占比高，资产收入低。

1 中国家庭金融资产配置现状

西南财经大学城市家庭金融调查中心报告显示，近几年我国城市家庭资产规模快速增长。2017年，中国我国家庭总资产中，房产占比高达77.7%，远高于美国的34.6%。从家庭财富的价值构成来看，房产净值贡献近70%的家庭财富。其中，房产净值占家庭财富的平均值为66.35%，城镇房产净值占家庭财富的比例为69.7%，农村房产净值占家庭财富的比例为51.34%。分地区看，东部地区、西部地区房产净值占家庭财富的比例都达到了三分之二，中部占比也达到58%。从家庭财富价值增长角度来看，房产净值的增长为增长的核心因素。平均而言，2017年家庭人均财富增长额的68.74%是来自于房产净值的增长额。

但是，中国家庭的金融资产占比仅11.8%，和日本、英国、法国等发达国家相比，配置比例较低。从全国金融资产配置看，42.9%为银行存款，股票仅占8.1%，基金仅有3.2%。从家庭总资产配置看，仅有0.96%的资产配置了股票，不足1%;仅有0.38%配置了基金。就中国纵向来看，近几年金融资产的规模不断增长。2017年全国家庭中，家庭财富的16.26%是来自于金融资产，其中现金、活期和定期存款是家庭最主要的人民币金融资产，占家庭金融资产的比重超过了八成。

2 中国城市家庭金融资产配置问题剖析

（一）房产占家庭总资产比例过高。

数据显示， 2017年中国家庭房产占家庭总资产比例高达77.7%，远高于美国的34.6%;而家庭总资产中金融资产的比例仅为11.8%，远低于美国42.6%的比例。较高的房产比例挤压了家庭金融资产的存量和增量，并抑制了家庭资产的流动性，不利于家庭资产的优化配置。

（二）金融资产比例不平衡。

我国家庭金融资产构成中，储蓄存款所占比例远远高于世界上其他国家平均水平。西南财经大学2016年 4 月 28 日发布的《中国家庭财富调查报告》显示储蓄在家庭金融资产中占主要地位。2015年，家庭储蓄占家庭总资产的45.8%，现金持有占家庭总资产的5.3%，储蓄和现金资产占家庭总资产的比例超过50%。家庭持有储蓄和现金的动机主要是满足预防性需求，为子女教育、医疗支出、养老、应付突发事件等而持有。形成鲜明对比的是，2015年，现金资产和储蓄资产占中国家庭总资产为51.1%，而美国的比例仅为13.6%。

家庭的投资品类缺乏多样性。数据显示，从家庭持有资产的类型来看，美国家庭持有现金和储蓄类资产的比例仅为13.6%，持有保險和养老金储备比例为31.9%，持有股票为35.3%，持有债券为5.9%，还持有其他各种各样的金融资产。中国家庭，持有现金和储蓄类资产的比例为51.1%，占到家庭总资产的一半以上。其他有15.2%的比例为保险和养老金储备资产，有11.4%的比例为股票资产，0.4%的债券。从拥有投资品的数量来看，中国家庭仅仅拥有一种投资品的比例为67.7%，拥有两种投资品的比例为22.7%，仅有10.6%的家庭拥有三种或者三种以上投资品。相比美国来说，美国家庭拥有三种或者三种以上投资品的占比高达61%。

（三）金融资产组合风险分布极端化现象明显，家庭风险的分布需要调整

据西南财经大学的家庭调查中心数据显示，风险低、收益低、流动姓高的现金和储蓄类资产占比为51.1%，是中国家庭金融资产的主要资产，大大超过其他类金融资产的占比。在中国家庭金融资产配置组合中，风险组合分布也呈现出明显的两极分化特征。2015年，有14.7%持有高风险资产组合，有27.7%持有风险水平极低的资产组合，有11.5%的家庭持有风险中间水平的资产组合。有46.2%的家庭持有没有风险的投资资产组合。可以看出，风险水平极高的家庭占比较高，风险水平极低的家庭占比也比较高，而处于中间风险水平的家庭占比要少。对持有高风险资产组合的家庭来说，中国投资者的平均风险是30%，而美国高风险投资者的平均风险是15%。另外，还有11.7%的家庭存在明显的风险错配现象，一些风险偏好家庭反而持有风险水平极低的资产，2015占比为6.9%;一些风险厌恶家庭却持有风险水平极高的资产，2015年占比为4.8%。

3 标准普尔家庭资产配置经验借鉴

标准普尔家庭资产象限图把家庭资产分成四个账户，分别是现金资产（“要花的钱”） 、保障资产（“保命的钱”）、投资资产（“生钱的钱”）、稳健资产（“保本升值的钱”）。这四个账户作用不同，所以资金的投资渠道也各不相同。拥有这四个账户，并且按照固定合理的比例进行分配才能保证家庭资产长期、持续、稳健的增长。

“要花的钱”这个账户保障家庭的短期开销，吃、出行、穿衣等日常开销都应该从这个账户中支出。

“保命的钱”这个账户保障家庭应付突发事件、重大疾病等的支出，通常是专款专用。

“生钱的钱”这个账户为家庭创造财富。通常，家庭持有风险高，收益也高的资产。比如，股票、基金、期货、期权等。

“保本升值的钱”这个账户要保证本金不能有任何损失，但收益要稳定且高于现金和储蓄类资产，并能抵御通货膨胀。如大额定期存单、理财类产品、共同基金、商业保险等。

4 中国家庭金融资产配置优化建议

（一）借力专业财富管理机构，做好家庭资产多元化配置

面对错综复杂的投资市场，对于缺乏投资经验的家庭来说，与其作为‘散户单打独斗，不如主动借力专业的财富管理机构，让其帮助打理家庭财富，以提升风险应对能力。近年来，在财富管理领域中资产配置观念逐渐深入人心，这种分散风险、获取稳定收益的投资策略实现了风险性、流动性与收益性的平衡，成为国际金融投资领域的一方圭臬。

另一方面，从银行来说，目前资产配置服务尚不够成熟，国内银行提供的专业资产配置服务，大多仅限于私人银行级别客户可享，大众客户鲜有机会。银行要精心打造财富管理”服务，为客户提供量身定制的资产配置服务，可通过一套“组合拳”不断升级该行的资产配置服务，以居民的生命周期为中心，创新推出资产配置服务系统及服务标准。

（二）拓宽投资渠道，做好家庭资产多元化配置

对于中国家庭来说，除了应对不确定性的存款需求外，实现家庭资产安全性、流动性、收益性彭亨的策略就是多元化资产配置。多元化资产配置可以帮助投资者极大分散投资风险，避免在发生巨大风险时财富急剧缩水的危机;同时，多元化资产配置又能使投资者最大限度地实现财富的增值。中国的金融市场正处于蓬勃发展期，随着金融市场的不断完善，金融市场提供的产品种类会越来越多，会满足各类投资者的不同需求，

多元化配置资产可以多方面借鉴他国的经驗。比如美国，美国富人的资产大多集中在可投资性资产（即现金等流动性高的资产）上，而住宅资产在其资产组合上所占的比例并不高。据统计，美国家庭净资产100万美元以上的人群，他们所拥有的可投资性资产占全部资产的比例超过六成，而且拥有越多家庭净资产的人群，可投资性资产所占全部资产的比例就越高。在家庭净资产100万至500万美元的人群中，他们拥有的可投资性资产占全部资产的62%;在家庭净资产500万至2500万美元的人群中，他们拥有的可投资性资产占全部资产的68%;在家庭净资产2500万美元以上的人群中，他们拥有的可投资性资产占全部资产的69%。

（三）考虑家庭特征和家庭实力，做好家庭金融资产配置

1、以家庭的稳定收入和现金流为基础，首先满足“要花的钱”的需求，这部分就是现金资产;第二是满足“保命的钱”的需求，这部分就是保障资产，包括失业险、医疗险、意外险等;第三是“保本增值的钱，满足家庭生活品质的提高和孩子长期教育等需求;第四是“生钱的钱”，实现家庭的梦想。

2、根据自己的风险偏好设定稳健类类资产和投资类资产的分配比例，尽可能投资自己熟悉的领域，确保风险可控;投资时考虑可接受的最大损失;投资时考虑可接受的最差流动性。

参考文献：

[1]虞斌，王珊.普惠金融视角下股票资产财富效应研究——基于江苏省城镇居民的实证分析[J].金融经济，2012（2）：89-91.

[2]陈斌开，李涛.中国城镇居民家庭资产—负债现状与成因研究[J].经济研究， 2011（s1）：55-66.

[3]张燕.家庭金融资产选择的行为偏好及影响因素研究[D].重庆：西南大学，2016.

[4]张川.风险态度对我国家庭金融资产配置的影响分析[D]. 成都：西南财经大学，2016.

[5]樊纲治、王宏扬. 家庭人口结构与家庭商业人身保险需求——基于中国家庭金融调查（CHFS）数据的实证研究[J].金融研究， 2015（7）：170-189.